掀起97亚洲金融风暴的原因

亚洲金融危机作为一个重大的经济现象，其背景和起因可以看作是一个多种因素的集合，它包括自身状况与外部环境、经济运行方式与经济结构、经济体制与制度等。

金融资本从70年初石油危机后逐渐活跃起来。在其不断壮大的过程中不断制造全球性金融动荡，并是危机快速扩大的主要媒介。80年代初的拉美债务危机，90年代初的欧洲货币体系危机，1994年墨西哥汇率危机，1997年东南亚金融危机，以及最近的南美金融危机，每次都令人震惊地表现了国际金融资本的巨大破坏力。尽管各国经济学家们一直在探索对策，不少国家也努力加强资本管制，但是总体而言这些努力收效甚微。究其原因有二:

一是国际游资数额远超实质经济规模，而它们必然要通过运转满足投资和回报的需要，有人认为它们可以给正常的投资、生产和贸易提供足够的资金支持。这个作用当然是有的，但是可惜这些资金并不完全固定在实质经济活动中，而是投入到回报率更高的有价证券和衍生工具上。而且，当投资、生产、贸易的比较回报率发生变化时，它们经常借助有价证券和衍生工具的买卖随时撤离、投入。引起实质经济资金供求的频繁波动，引起汇率和利率的连锁反应。而庞大的国际游资可以左右一个国家，乃至整个地区经济的起落，一国政府、中央银行甚至本国资金无法抵挡它们带来的震荡效应。这些巨大的资本被少数金融机构所掌握，他们大多扎根于发达国家，并凭借本土市场庞大的资金规模，很容易带动和主导国际资本的流向。随着发展中国家金融市场的开放，以及经济股份化、泡沫化趋势加强，发展中国家的资金也进入国际金融市场，部分成为国际游资，这个金融因素虽不与实质经济周期相一致，却有足够力量扭曲实质经济周期。

其二，除了外部因素外，自身状况也是个问题。以97年东南亚金融风暴为例，当时全球生产力过剩，特别是初级产品加工业。而东南亚正是出口导向型经济，而且随着以信息技术为代表的新技术的创新--应用周期的缩短，使技术和产品的生命周期也大为缩短。在空前和平状况下，到了90年代后期(上世纪)，无论哪种行业在全球基本上形成了生产力过剩的局面，而东南亚正是以生产力过剩最为严重的加工业作为支柱，是全球最急需结构调整的脆弱的一环。

97亚洲金融危机就是在这两个大背景下发生的。在东南亚爆发危机，当然还有其他原因。实际上拉美、东欧也有类似的问题，但因为东欧拉美的宏观经济状况、外贸表现不及东南亚，所以国际金融资本选择了在过去30年中积累了大量财富的东南亚。(一句话,嫌拉美、东欧穷，没油水)

金融环境变化使东南亚原有的金融转换机制出现严重问题。东南亚原有的体制是银行高储率--对企业大量贷款--企业高负债。别看"债"字当头，在封闭的体制和政府银行经营下，这是一种极稳定的金融转换机制。但90年代中期东南亚地区金融市场逐渐开放。在引进外资的同时，本国资本也向国际流动。外资通常只进行投机性投资，而非准股权性贷款式投资。而本国储蓄也在国际或国内金融市场上找到更高回报的投资(泡沫之中的股市和房地产)，或更稳妥的海外投资(如美国的国库券)。在这样看好当地经济发展时，外资大举涌入，造成该国或地区经济泡沫化；一旦风吹草动，外、内资大举撤退，而还没有从高负债模式中解脱出来的当地企业财务出现巨大困难，股价一落千丈，经济实力大幅度衰退。

另外，冷战结束后美国的对外政策有所改变，开始抑制东南亚，以避免其过快发展威胁到自已在该地区的影响力。

具体的多少是没有人去做统计的啦，即使有统计，我们小百姓也不会知道的，这涉及到国家的安全，不过我这有一组金融风暴形成的信息

由于全球经济一体化的步伐的加快，各国经济关联的紧密，经济循环速度的加快，一个国家开始出现引发的金融危机，很快便可以波及到另一个国家，并形成一场大范围的金融风暴。

1997年，一场空前的金融风暴席卷了亚洲的许多国家和地区。在这场风暴中,受灾国难以计数的企业破产倒闭，仅以韩国为例，在1997年短短的一年当中，全国前50位大财阀就有14家在风暴中破产，775家上市公司有50家倒闭，而其中小企业的破产数量更是高达15000余家。

从整体来看，在泰国、马来西亚和印尼等国，国民的工资收入普遍下降了10%到20%的水平，而通货膨胀使国内物价普遍上升了20%到50%，此消彼长，使得这些国家人民的实际生活水平降幅平均超过了30%，随着严重的经济不稳定的出现，很多国家出现了的政治不稳定和社会不稳定。

这场金融风暴，起源于泰国。当时，一部分国际炒家已经看到了泰国经济的虚弱。泰国政府借了大量的外债，短期的热钱大量留入泰国，去追逐泰国房地产市场中迅速膨胀的财富，尤其是更多的人把钱投到了股市。国际炒家已经看准了泰国经济中出现了重大隐患，很难抵御大规模的持续金融攻击。于是，他们首先在汇市上发难，因为一个开放性国家，它的币值是否稳定，直接影响到国民对本国经济的信心。国际炒家采取了利用成倍放大的金融杠杆工具，他们大量从泰国银行手中借入泰铢，反手又在汇市交易中大量抛售泰铢，迫使泰国政府为了维持泰铢汇率的稳定，不得不动用手中的美元储备承接泰铢的抛盘。结果，泰国政府本就不多的美元外汇储备很快就不够用了，而政府短期外债的到期还本付息压力又越来越大，最终不得不放弃泰铢的固定汇率。

在这个过程中，国际游资攻击一旦开始，大量流动性强的资金，就不断迅速撤离股市，这时，股票市场的股价就会一轮接着一轮地大幅下跌。银行为规避风险，就开始被迫紧缩银根，甚至很多管理不善的银行迅速被逼到破产边缘。这样，汇市、股市双双暴跌，人们对国家经济信心急剧下降，不断从股市撤出资金，都去银行提取自己的存款，然后把手中的泰铢尽快换成美元。于是，整个国家经济陷入了一个恶性循环，并处于全面崩溃的边缘。

在开放的金融交易市场中，存在大量的金融衍生交易工具，这些工具的杠杆效应使得金融市场在出现风险的时候，是成倍，甚至成几十倍的被放大。这也是很多人不太理解，为什么金融风暴来得如此迅猛的一个重要原因。而相同的原理、相似的手法，很快将金融灾难波及到了东南亚的其他国家。

在1997年这场惊心动魄的亚洲金融风暴中，其中一个著名的国家炒家索罗斯，当时他的量子基金只动用了9000万美金，几个月以后，量子基金的帐号上就有了20个亿美金。可怕的是，这场金融风暴调集的国际游资的总量是1000亿美元之多。这么大规模的游资调来对一个国家的金融市场进行攻击，哪个国家有这么多的外汇储备，他们怎能抵挡得住国际游资的攻击呢。

现代金融市场的特点，是以光的速度在挪动着金钱。一个电话，一部电脑，就可以在互连网上下单，瞬间就可以完成一笔大的金融交易，而无论这个投资者或国际炒家在世界上任何一个角落，他都可以从事这件事情。金融市场这样的情形，使得任何一个金融市场开放的国家，都难以抵御如此大规模和高速度的金融攻击。当一个国家的金融体系一旦被攻破，就会出现大量财富被国际炒家卷走的情景，而本国经济马上陷入恶性循环进而面临全面崩溃的状况出现。最可怕的是，当人们的信心一旦绝堤，金融危机就会像瘟疫一样在周边的国家和地区之间相互传染。

作为一个普通投资者、企业家、政府官员，重要的是要学会找到这个市场中存在的机会，学会看到经济中和金融问题中可能出现的重大问题，当金融危机和金融风暴真的来临时，能成功地规避风险。

亚洲金融危机

亚洲金融危机发生于1997年7月，由泰国开始，之后进一步影响了邻近亚洲国家的货币，股票市场，和其它的资产价值。此危机另一名称是亚洲金融风暴。

印尼，韩国，和泰国是受此金融风暴波及最严重的国家。新加坡，马来西亚，菲律宾和香港也被波及。中国大陆和台湾则几乎不受影响。日本则仍是处在自身的长期经济困境中，受到此金融风暴的影响并不大。

1997年，泰国经济疲弱，由美国知名炒家索罗斯主导的量子基金乘势进军泰国，泰铢与美元脱钩贬值，之后多个东南亚国家的货币也随之贬值，香港的港元便成为亚洲最贵的货币。此时量子基金开始炒港元，港府把息率大幅调高及动用政府资金购买港股，终把炒家击退，后来港府把购买的港股以盈富基金转售。

讨论亚洲金融风暴的原因及启示

1997年7月2日，亚洲金融风暴席卷泰国，太铢贬值。不久，这场风暴扫过了马来西亚，新加坡，日本和韩国等地。打破了亚洲经济急速发展的景象。亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱。

那么，亚洲金融风暴爆发的原因究竟是什么呢？？

在观看了关于亚洲金融风暴的一系列报道和自己的研究之后，我找到如下几方面的原因：

⒈乔治·索罗斯的个人及一个支持他的资本主义集团的因素；

⒉美国经济利益和政策的影响；

⒊亚洲国家的经济形态导致。

一：乔治·索罗斯的个人及一个支持他的资本主义集团的因素：

“金融大鳄”“一只假寐的老狼”是对这个金融怪才的称谓。他曾说过，“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，它不是不道德的，道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或要负责任。从亚洲金融风暴这个事情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生。我并不觉得炒外币、投机有什么不道德。另一方面我遵守运作规则。我尊重那些规则，关心这些规则。作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则，是有利于建立一个良好的社会的，所以我主张改变某些规则。我认为一些规则需要改进。如果改进和改良影响到我自己的利益，我还是会支持它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。”

众所周知，索罗斯对太铢的炒作是亚洲金融风暴的导火线。他是一个绝对有实力，有能力的金融家，然而通过玩弄亚洲国家政权，来达到他获得巨额资本的目的显然是卑劣的。

二：美国经济利益和政策的影响：

1949年，新中国成立预示者社会主义阵营的建立。美国，作为资本主义头号强国，有了危机感。他通过强大的经济后盾在亚太地区建立起一个资本主义的统一战线：韩国，日本，台湾直至东南亚，都成为美国的经济附庸。这给亚洲一些国家飞速发展带来了经济支持。七十年代，东南亚一些国家的经济迅猛发展。

但是，1991年，苏联解体标志着社会主义阵容的瓦解。美国当然不允许亚洲经济继续如此发展，于是，他开始收回他的经济损失。对于索罗斯的行为，他是纵容的。

三：亚洲国家的经济形态导致：

新马太日韩等国都为外向型经济的国家。他们对世界市场的依附很大。亚洲经济的动摇难免会出现牵一发而动全身的状况。以泰国为例，太铢在国际市场上是否要买卖不由政府来主宰，而他本身并没有足够的外汇储备量，面对金融家的炒作，该国经济不堪一击。而经济决定政治，所以，泰国政局也就动荡了。

亚洲金融危机给我以深刻的启示

（1）一个国家经济的开放程度，是建立在强大的经济实力和稳定的政权基础上的，只有经济实力雄厚，政权稳固才能谈及真正的发展经济。

（2）一个经济学家，只有有正确的人生观价值观，才能促进社会的进步与发展，否则，他将不是一个真正的经济学家，并对经济发展起阻碍作用。

（3）只有提高综合国力，才能使一个国家立于不败之林。

1997年6月，一场金融危机在亚洲爆发，这场危机的发展过程十分复杂。到1998年年底，大体上可以分为三个阶段：1997年6月至12月；1998年1月至1998年7月；1998年7月到年底。

第一阶段：1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱。在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元也受到冲击。印尼虽是受“传染”最晚的国家，但受到的冲击最为严重。10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联系汇率制。台湾当局突然弃守新台币汇率，一天贬值346%，加大了对港币和香港股市的压力。10月23日，香港恒生指数大跌1 21147点；28日，下跌1 62180点，跌破9 000点大关。面对国际金融炒家的猛烈进攻，香港特区政府重申不会改变现行汇率制度，恒生指数上扬，再上万点大关。接着，11月中旬，东亚的韩国也爆发金融风暴，17日，韩元对美元的汇率跌至创纪录的1 008∶1。21日，韩国政府不得不向国际货币基金组织求援，暂时控制了危机。但到了12月13日，韩元对美元的汇率又降至1 73760∶1。韩元危机也冲击了在韩国有大量投资的日本金融业。1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产。于是，东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。

第二阶段：1998年初，印尼金融风暴再起，面对有史以来最严重的经济衰退，国际货币基金组织为印尼开出的药方未能取得预期效果。2月11日，印尼政府宣布将实行印尼盾与美元保持固定汇率的联系汇率制，以稳定印尼盾。此举遭到国际货币基金组织及美国、西欧的一致反对。国际货币基金组织扬言将撤回对印尼的援助。印尼陷入政治经济大危机。2月16日，印尼盾同美元比价跌破10 000∶1。受其影响，东南亚汇市再起波澜，新元、马币、泰铢、菲律宾比索等纷纷下跌。直到4月8日印尼同国际货币基金组织就一份新的经济改革方案达成协议，东南亚汇市才暂告平静。1997年爆发的东南亚金融危机使得与之关系密切的日本经济陷入困境。日元汇率从1997年6月底的115日元兑1美元跌至1998年4月初的133日元兑1美元；5、6月间，日元汇率一路下跌，一度接近150日元兑1美元的关口。随着日元的大幅贬值，国际金融形势更加不明朗，亚洲金融危机继续深化。

第三阶段：1998年8月初，乘美国股市动荡、日元汇率持续下跌之际，国际炒家对香港发动新一轮进攻。恒生指数一直跌至6 600多点。香港特区政府予以回击，金融管理局动用外汇基金进入股市和期货市场，吸纳国际炒家抛售的港币，将汇市稳定在775港元兑换1美元的水平上。经过近一个月的苦斗，使国际炒家损失惨重，无法再次实现把香港作为“超级提款机”的企图。国际炒家在香港失利的同时，在俄罗斯更遭惨败。俄罗斯中央银行8月17日宣布年内将卢布兑换美元汇率的浮动幅度扩大到60～95∶1，并推迟偿还外债及暂停国债券交易。9月2日，卢布贬值70%。这都使俄罗斯股市、汇市急剧下跌，引发金融危机乃至经济、政治危机。俄罗斯政策的突变，使得在俄罗斯股市投下巨额资金的国际炒家大伤元气，并带动了美欧国家股市的汇市的全面剧烈波动。如果说在此之前亚洲金融危机还是区域性的，那么，俄罗斯金融危机的爆发，则说明亚洲金融危机已经超出了区域性范围，具有了全球性的意义。到1998年底，俄罗斯经济仍没有摆脱困境。1999年，金融危机结束。

中国当然也受到了危机的影响，只不过影响面相对于亚洲其他国家来说，相对较小，因为中国当时实行的是比较严格的外汇管制制度，国际炒家对中国影响较小。

目前亚洲经济已经基本趋于稳定，但是，由危机引发的全球范围的理论大讨论却方兴未艾。

由于亚洲金融危机的原因复杂，影响重大，所涉及的

问题很多，加上每个讨论者的积极参与，因此形成了“百

家争鸣”的热烈场面。为了使读者便于理解这场讨论的内

涵，我把各种观点归纳为三个主要流派，简要地介绍其理

论要点和政策建议，并在最后阐述这场讨论的意义。

1、结构主义或主流学派

这一派人多势众，不仅包括绝大多数发达国家的专家

学者、政府官员和工商人士，还包括国际货币基金组织（

IMF）等国际机构的大部分领导成员，甚至包括一些亚洲

国家的政府和民间人士。

这一流派主要从结构分析入手，认为亚洲金融危机爆

发的基本原因在于这些国家的政治、经济、金融、产业等

领域存在着严重的结构性问题。例如，政府与大企业的关

系过于密切，银行的管理和监督系统失灵，企业的借款和

投资战略失误，任人唯亲和贪污腐败盛行，等等。其中，

原先一直受到世人称赞的“东亚模式”也受到了严厉的批

判。他们认为，这种模式虽然在经济发展的初期阶段具有

明显的优势，但是它所固有的特点，即“政府主导”，经

过一定时期以后变成为经济发展的障碍。因为正是政府的

干预，才造成了市场机制的扭曲，影响了资源的合理配置，

加剧了原有的各种内部结构的缺陷，并最终为金融危机的

爆发准备了必要的条件。

根据上述分析，这一派给亚洲国家提出的政策建议是：

放弃亚洲模式，采纳美国模式；同时进行各种结构性的改

革，特别要对政府的行为和作用进行严格的限制，大力削

减政府预算，并对国有银行和国有企业实行私有化。具体

的结构改革方案是由IMF制订的，目前泰国、韩国、印度

尼西亚等国的政府正在遵照执行。

2、市场主义或自由主义

这一流派人数不多，主要包括发达国家中的部分专家

学者和政府官员。

此派的基本特点是崇尚市场机制和自由竞争。在他们

看来，亚洲经济的基础是良好的，虽然这些国家的内部也

存在某些缺陷和问题，但是与金融危机的爆发并没有直接

的关系。因此，他们进行分析和说明的重点是，金融危机

的爆发实际上是市场机制、特别是国际金融市场机制发挥

作用的结果。

例如，他们中间有的人把国际金融市场的力量比喻为

“原子弹”，认为它威力无比，但又喜怒无常：如果市场

以赞许的目光看待一个国家的金融表现，那么这个国家的

经济就会稳定繁荣；如果市场下了相反的定论，那么这个

国家就会陷入灾难。例如，80年代的拉美各国、1994年的

墨西哥和去年的亚洲。

根据这一观点，他们提出了与结构主义完全相反的政

策建议：不论是危机的爆发还是经济的恢复，都应当顺其

自然，不必加以人为的干涉。因此，他们严厉地批评了IM

F的结构改革计划，认为它实际上等于代替亚洲政府对经

济实行了新的干预，其结果不仅对亚洲经济的恢复毫无帮

助，而且必然会影响市场机制发挥作用。同时，他们还指

出，IMF虽然给遭受危机最重的泰国、韩国和印度尼西亚

提供了数百亿美元的紧急援助，但是它与每天在国际金融

市场上流动的2万多亿美元相比，不过是九牛一毛，根本

于事无补。有些人甚至提议，应当解散IMF。

3、激进主义或新经济论

这一流派的人数也不多，但是成员比较复杂，既包括

亚洲国家中像马哈蒂尔那样的民族主义领袖，也包括发达

国家中的马克思主义经济学家，以及那些不同意结构主义

和市场主义的专家学者。

这一流派的特点是，强调指出亚洲金融危机爆发的原

因在于发展中国家和发达国家之间的经济实力的差异，以

及现行国际经济和金融体系的内部缺陷。同时，他们论证

了弱小国家的政府对民族经济进行干预和保护的合理性与

必要性，并且试图提出一种与众不同的发展道路。例如，

马来西亚总理马哈蒂尔认为，亚洲货币的暴跌是少数投机

家“人为操纵”的结果。他还指出，由于国际金融资本的

实力远远超过发展中国家，因此后者甚至无力决定本国货

币的汇率水平。他原先的副手安瓦尔也指出，这些“邪恶

的”投机活动的成功证明了国际经济体系内部存在着严重

的缺陷。

值得注意的是，这些亚洲国家***的观点，不仅得

到了发达国家中的马克思主义学者们的支持，也得到了非

马克思主义学者和一些国际经济机构官员们的赞成。例如，

美国《波士顿环球报》的一篇文章指出，亚洲政府对经济

的管理虽然可能使某些私人企业的利益受到一定的限制，

但是它有利于保护社会和公众的利益。反之，不受管制的

贪婪必然导致不公正，而不公正又必然导致社会的不安和

动荡。世界银行副行长斯蒂格利茨也明确指出，亚洲金融

危机的原因不是由于政府的干涉过多，而是由于干涉过少，

比如在建立健全管理框架之前就取消了对外资的必要限制。

他进一步指出，许多人在批评亚洲各国政府的时候忘记了

一个基本事实，即每一笔贷款不仅要有借方，也要有贷方，

因此，对金融危机的发生，双方“共同负有责任”。

从上述观点出发，这一流派对结构主义和市场主义的

政策建议都提出了不同的意见。他们认为，那两派的观点

和主张，实际上是有利于发达国家的贷款者，而不利于亚

洲国家。因此，他们提出的政策建议是建立新的国际经济

机构，或者强化现有国际机构的职能，以便对短期国际流

动资本实施严格的管理和监督，防止亚洲式金融危机的再

度爆发。而且，最近马来西亚政府已经对外国资本实施了

管制；香港特区政府也进入股市，与国际投机资本进行了

直接的较量。

综上所述，当我们分别考察这三个主要流派的时候，

可以发现它们各自都包含着合理因素，因为它们都在一定

程度上揭示了亚洲金融危机爆发的原因，并且提出了对策

建议。不过，当我们把它们综合起来的时候，也可以发现

各派之间存在着许多难以调和的分歧。

尽管如此，通过一年多来的激烈辩论，各派的观点得

到了比较充分的阐述，相互之间也出现了一定程度的理解

和接近。例如，不少发达国家的专家学者和国际机构也意

识到了短期国际资本自由流动带来的巨大的破坏性，因此

对原先一味责怪亚洲的做法进行了自我批评。同时， IMF

也逐渐发现当初制订的结构改革方案过于简单生硬，并没

有使亚洲的经济和社会状况得到明显的改善，因此它已经

准备进行调整。同样，亚洲***在怒斥了西方“邪恶的”

投机家们之后，冷静下来也看到了自身的毛病，因此在韩

国和泰国等亚洲国家，新当选的***已经开始了反对贪

污腐败的运动。与此同时，著名的国际金融家绍罗什本人

也坦率地提出警告说，不要盲目相信市场机制，因为它不

会自动纠正其无节制的状况。

当然，由于各个流派的理论依据不同，政策主张各异，

因此目前还没有取得一致的见解；加上各国经济利益的矛

盾，因此许多合理建议也依然停留在讨论阶段。

最后，我想指出的是，由于亚洲金融危机的影响已经

先后波及到了日本、俄罗斯、南亚、南非和拉丁美洲，现

在又波及到了美国，因此，上述各个理论流派在争论的过

程中也在随时补充新的材料，并且对各自的观点和建议不

断地进行着修正。从这里我们可以看出，去年爆发的亚洲

金融危机，不仅仅是“亚洲”的，也不仅仅是“金融”的，

在本质上，它是现行国际经济体制和现有经济理论的危机。

因此，这场深入和持久的理论大讨论不仅具有重大的现实

意义，而且，由此产生的思想解放和可能出现的理论突破，

也必将对亚洲和世界的前途产生深远的影响。

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