美国加息土耳其崩盘

超级通胀下降息的后果：土耳其PPI暴涨132% 埃尔多安瞄向卖空者

当地时间6月3日星期五，土耳其国家统计局周五公布的数据显示，5月份消费者物价指数(CPI)上涨73.5%，高于4月份的70%。剔除食品和能源等波动性产品后，5月份核心CPI上涨56%；更惊人的是，土耳其的工业生产者价格指数(PPI)上涨了132%。

不过，5月份土耳其通胀率飙升至1998年以来的最高水平，似乎也不足为奇。全球通胀水平在食品和能源价格上涨下确实面临较大压力，而土耳其在通胀环境下的非常规超宽松货币政策可能是土耳其恶性通胀的罪魁祸首。

推动最新一轮通胀飙升的最大因素是食品和能源，全球大宗商品价格上涨和俄罗斯-乌克兰冲突加剧了通胀。

在过去五年的大部分时间里，土耳其的通胀率一直保持在两位数，因为当局将经济增长和出口放在首位。土耳其总统埃尔多安长期倡导高利率将导致通胀而非抑制通胀的理论。当里拉和价格面临风险时，他向土耳其央行施压，要求保持低借贷成本。

据华尔街早些时候的文章，在总统埃尔多安的压力下，Sahap Kavcioglu领导的土耳其央行在去年的最后几个月降息500个基点，并最终在去年底结束了这一宽松政策。结果，多次降息引发货币崩盘，引发通胀。

而且，土耳其当局目前似乎并不希望通过加息来改善局面，而是更倾向于其他可能带来更直接经济利益、增加央行储备的货币政策。

此外，土耳其央行在去年底降息500个基点后，至今仍未加息。相反，它实施了旨在扩大本币使用和提供长期投资贷款的政策。更值得注意的是，土耳其继续消耗其外汇储备，使其将减少到零。

这种做法不仅使土耳其调价后的负利率达到全球最高水平，也是里拉今年对美元汇率是新兴市场表现最差的关键原因之一:在2021年暴跌后，土耳其里拉预计将录得自12月以来最长的单周跌幅，因为在超宽松的货币政策和避险的全球情绪下，人们对通胀飙升的担忧令货币承压。

今年以来，里拉已经下跌了20%。本周土耳其里拉兑美元累计跌幅扩大至1.7%，有望录得连续第七周下跌，也是截至12月17日当周以来最长跌幅。

同时，土耳其直接针对里拉庄家空。据媒体报道，土耳其正计划限制国内投资者购买跨国贷款机构出售的新里拉债券。这是通过限制离岸市场的流动性供应来抑制本币抛售的最新尝试。

土耳其央行向当地贷款机构发出口头警告，要求他们不要向客户出售这种被称为超国家债券的证券。他们补充说，当局正计划进一步加强对购买的控制，目的是通过减少土耳其以外的当地货币来增加对里拉的投机成本。

最新措施将针对国际金融公司和欧洲复兴开发银行等机构发行的里拉计价债务。仅在今年，总部位于伦敦的欧洲复兴开发银行(EBRD)就出售了20多里拉债务，筹集了相当于5亿美元的资金。

在土耳其近年出现问题后，很少有外国投资者继续持有土耳其债券。为了扭转这种局面，政府一直在提出外汇保护债券的想法。目前，土耳其的信用评级已被大幅下调，其在最受关注的本币新兴市场债券指数GBI-EM中的权重已从10%降至1%。