鲍威尔洋洋洒洒说了一堆华尔街却只听到了两个字：衰退

鲍威尔洋洋洒洒说了一堆 华尔街却只听到了两个字：衰退

财联社6月23日电(编辑潇湘)美联储主席鲍威尔(Powell)周三在参议院银行委员会就半年度货币政策报告进行了最新的证词陈述。这场漫长的听证会持续了近两个半小时才结束。口若悬河的鲍威尔从加息政策到加密货币讲了很多。

然而华尔街认真听了很久才从夹缝中走出来。事实上，一夜之间的证词只有两个字——“衰退”...

鲍威尔的证词演讲发表后，金融市场的反应很有意思。虽然鲍威尔实际上听起来很“鹰派”——从错误中吸取教训的鲍威尔甚至不排除这次加息100个基点的可能，但如下图所示，美联储的加息预期昨晚实际上是下降的，而降息预期则在明年或后年攀升。

深入来看，虽然市场仍预期美联储7月加息75个基点的可能性很大，但对于9月如何加息(50和75个基点都有可能)却非常不确定。与此同时，今年12月和明年2月加息的可能性正在迅速消失...

然后(明年3月以后)降息预期飙升:

利率市场的这些押注也生动地反映在隔夜美债收益率的走势上。Hawk Powell的证词没有像往常一样提振各种期限的美债收益率，但与利率变化关系最密切的短期债券收益率领跌。对经济衰退的担忧促使投资者涌向相对安全的美国债券市场避险。

当天收盘时，2-7年期美国中期债券收益率跌幅最大。2年期美债收益率下跌14个基点至3.069%，3年期美债下跌15个基点至3.205%，5年期美债下跌13.4个基点至3.236%，10年期美债下跌11.8个基点至3.164%，30年期美债下跌8.8个基点至3.254%。

隔夜美股走势也跌跌撞撞。虽然三大股指最终跌幅均在0.2%以内，但全天走势一波三折。对美国经济即将陷入衰退的担忧日益加剧，令美国股市近期承压。

一周后，鲍威尔再次登场:但市场侧重点大不相同？

周三是美联储主席鲍威尔为期两天的国会听证会的第一天，这个时间点距离上周美联储议息会议结束还不到一周。

然而，一周前和一周后，市场对鲍威尔讲话的重视程度似乎已经大相径庭——一周前，人们密切关注美联储在采取1994年以来最激进的紧缩行动后，未来几个月将如何加息。但现在，随着过去一周越来越多的投行、商界和权威人士对美国经济衰退的风险发出警告，人们的关注显然不再仅仅停留在表面的加息力度上...

加息会导致美国经济加速衰退吗？是现在很多人比较关心的话题。

而一向善于提前与市场沟通，以此来管理预期的鲍威尔，似乎也在一夜之间开始就经济衰退的话题提前打起了“预防针”——鲍威尔周三就经济衰退做出了迄今为止最明确的表态，承认大幅加息可能会让美国经济陷入衰退，软着陆“非常具有挑战性”。

虽然鲍威尔并不认为当前经济陷入衰退的概率特别大，但他承认这种可能性肯定存在，而且绝对不是美联储希望看到的结果。“肯定有衰退的可能”。我们没有试图引发衰退，也不认为有必要引发衰退。但是我们认为降低通货膨胀是绝对必要的。

鲍威尔指出，美联储的目标是实现软着陆，但这将“非常具有挑战性”。除了经济衰退，美国面临的其他风险是通货膨胀变得更加根深蒂固，美联储无法承受控制通货膨胀的失败。“软着陆是我们的目标。这将非常具有挑战性。过去几个月发生的事件让事情变得更加困难。鲍威尔说:“想想俄罗斯和乌克兰的冲突、大宗商品以及进一步的供应链问题。

鲍威尔的书面讲话与他上周在新闻发布会上的声明基本相似，当时美联储将基准利率区间上调75个基点，至1.50%-1.75%，为1994年以来的最大加息幅度。尽管鲍威尔上周告诉记者，7月底的下一次会议可能会加息75或50个基点，但他在周三的讲话中并未提及未来加息的规模。

但在问答环节，可能是吸取了之前“单次会议不太可能加息50个基点以上”的论断。当鲍威尔被问及是否需要考虑一次性加息100个基点时，他强调，他不会放弃任何选择，美联储将采取一切可能的行动来重建价格稳定。

利率上浮50或者100都没关系！华尔街现在关心的是:衰退怎么办？

显然，这位美联储主席周三的言论与他在5月初的评论形成了鲜明的对比，当时鲍威尔断言“没有迹象表明经济接近或倾向于衰退”上述语气的变化突出表明，美联储内部越来越担心，为降低高通胀而采取的激进紧缩措施可能导致经济增长下降和潜在失业率上升。

值得一提的是，相比鲍威尔一夜之间肤浅地提及经济衰退的可能性，费城联储主席哈克的话更加直接。他预测，美国GDP可能会出现几个季度的负增长，尽管他不认为这是所谓的“硬着陆”。

哈克表示，美联储应“迅速”达到2.5%的中性利率，联邦基金利率应在年底前达到3%以上。谈及7月份应该加息50个基点还是75个基点，他表示这将取决于经济数据。

根据美联储的官方数据，在20世纪50年代以来的12轮美联储加息周期中，多达9次美国经济以衰退告终。显然，无论是历史经验，还是对美国经济的状况视而不见，衰退都不再是遥不可及的风险。

在过去的一周里，越来越多的华尔街投资银行，从德意志银行、美国银行、巴克莱到高盛、花旗和野村，都对美国经济衰退的风险发出了警告。包括特斯拉CEO马斯克、美国前财长萨默斯、“末日博士”鲁比尼、布里奇沃特创始人达里奥在内的知名商界领袖和经济学家也纷纷指出，美国经济风暴正在酝酿，衰退几乎不可避免。

这实际上进一步加剧了市场动荡。之前连续两天下跌的欧洲债券和美国国债隔夜飙升。避险需求的复苏甚至推动资金涌入日元，帮助日元从早盘触及的24年低点反弹。

瑞穗国际(Mizuho International)利率策略师彼得·麦卡勒姆(Peter McCallum)表示，“市场目前主要担心经济衰退的风险，这可以从趋势上看出来:油价开始下跌，美国债券收益率下降，风险资产面临伤害。”

历史数据显示，一旦经济陷入衰退，美股的熊市往往会变得更糟。独立经纪自营商LPL研究并统计了二战以来美股的所有熊市，发现一旦经济陷入衰退，熊市平均跌幅达到34.8%，持续近15个月。在避免经济衰退的同时，熊市平均下跌23.8%，持续了7个月左右。

德意志银行策略师认为，下半年美股的表现将可能取决于美国经济能否避免陷入衰退。

“如果这期间经济不陷入衰退，市场的看空情绪可能不会维持在低位，股指有望反弹。然而，一旦出现衰退的确凿证据，市场反弹的可能性预计将很小。”德意志银行策略师吉姆·里德(Jim Reid)周二在一份报告中表示。