高位减持后又亿参与定增，高瓴资本“高抛低吸”宁德时代公司观察

高位减持后又30亿参与定增，高瓴资本“高抛低吸”宁德时代 公司观察

"在长期的道路上，与伟大的模式观察者同行，做时间的朋友."这是章雷在《价值》中坚持的观点。但在市场投资者看来，这种“时间的朋友”更多的是抓紧时间“高抛低吸”。

当代安普科技股份有限公司(300750。SZ)一度从高位逼近“腰斩”，高轩资本“高卖低吸”的“股神”本性在当代安普科技股份有限公司的经营中再次得到淋漓尽致的体现。

6月22日晚间，当代安培科技股份有限公司发布公告称，高轩资本认购30亿元。6月23日早盘，当代安培科技股份有限公司上涨2.57%，收于520.05元，较增发价410元溢价逾25%。

高轩130 100，000，000元分两次认购当代安培科技股份有限公司的增发

当代安培科技股份有限公司6月22日披露，发行价格为410元/股，募集资金总额近450亿元。参与战略配售的有22家，包括摩根士丹利、摩根大通、国泰君安证券、泰康资产、瑞源基金、高瓴资本等多家国内外知名机构。其中，高瓴资本(HHLR管理有限公司-HHLR中国基金)认购731.7万股，认购金额约30亿元。

虽然参与了两期增发的认购，但高轩资本这次的认购金额还不到上次的三分之一。2020年7月，高轩资本参与当代安培科技股份有限公司最后一次增发，认购6211.88万股，耗资近100亿元。

高轩资本在两次参与当代安培科技股份有限公司的增发后，充分发挥了“高抛低吸”的作用。当代安培科技股份有限公司上次增发股份时，价格处于161元/股的低位。

到2021年1月底限售到期时，当代安培科技股份有限公司的股价已经越过400元大关，并继续上涨。随后，高瓴资本开始大举减持。公开资料显示，2021年二季度至2022年一季度，高瓴资本分别减持当代安培科技股份有限公司798.94万股、219.87万股、376.5万股。

虽然减持细节并未披露，但考虑到减持期间，当代安培科技股份有限公司的股价大部分时间都在500元以上，甚至一度触及700元关口，高轩资本的抛售与当代安培科技股份有限公司的高股价重合，从而实现了精准的“高卖低吸”。410元的增发价也处于相对低点，不到其历史峰值的60%。

此前，在医药股如凯莱英(002821。SZ)，高瓴资本也采用了同样的操作手法。医药股在2021年7月见顶。凯莱英、泰格药业(300347)三季报。SZ)和爱尔眼科(300015。SZ)2021年都显示高瓴资本退出了这些公司的前十大流通股东名单。值得一提的是，在参与凯莱英的增发后，章雷在不到一年的时间里就开启了“卖、卖、卖”的模式。2022年3月底，在医药股暴跌后，格洛里亚表示，其子公司已引入高昊等外部投资者。

定价博弈激烈，卖方看好当代安培科技有限公司

在章雷等投资界大投资者继续认购之前，买卖双方就报价进行了激烈的博弈，卖方分析师依然不遗余力地唱空当代Amperex科技有限公司。

有机构人士对第一财经记者表示，当代安普科技股份有限公司增发过程中的博弈很激烈，部分机构实际上不愿意买入400元以上。一些放弃认购的机构觉得，由于前一次增发两年前才161元，不到两年，增发价格翻了一倍多，使得前一次增发“赚得更多”。对于高轩这类基金来说，“前期我已经赚了不少钱，认购费用无所谓”，但如果前期没赚到钱，作为后来者确实不划算，不确定因素太多。

根据当代安普科技股份有限公司的公告，本次定增募投项目共有四个生产基地，分别为福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期、江苏时代动力与储能锂离子电池RD及生产项目(四期)和宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目(车里湾项目)，分别募集资金152亿元、117亿元、65亿元、46亿元，另有70亿元。

开源证券分析师刘强认为，2021年，由于需求快速增长，当代安培科技有限公司内电池产能供不应求，车企将加快与当代安培科技有限公司外其他电池企业的定点合作。市场担心其他电池公司是否会在当代安培科技有限公司抢占市场份额，甚至一些车企是否会自己做电池。从车企的角度来说，需要固定除当代安培科技有限公司之外的其他电池供应商，保证其供应链安全，同时适当加强其在产业链中的议价能力。

而当代安培科技有限公司是大多数国内外车企的第一供应商，优质客户，结构分散。目前，当代安培科技有限公司的核心客户有特斯拉、蔚来汽车、李、Xpeng汽车、南北大众等。，海外核心客户有宝马、大众、奔驰、PSA、雷诺、日产等。刘强认为，全球前10大新能源车企中，除了比亚迪和上汽通用五菱，当代安培科技有限公司是其核心电池供应商，客户质量高，成长性好。从当代Amperex科技有限公司的客户结构来看，除了特斯拉占其出货量的15%-20%外，其他客户占当代Amperex科技有限公司出货量不到10%，其他核心电池公司前三大客户占比超过50%。当代安培科技有限公司的客户结构是分散和高质量的。

季报显示，今年一季度，当代安培科技股份有限公司营业收入486.78亿元，同比增长153.97%；实现净利润14.93亿元，同比下降23.62%。业绩发布后，当代安培科技股份有限公司董事会秘书李江表示，为保持新能源汽车和动力电池行业健康良性发展，公司承担了今年一季度主要原材料价格上涨的压力。以碳酸锂为代表的原材料涨幅过大是毛利率环比下降的主要原因。

广发证券分析师陈子侃分析，当代安普科技股份有限公司今年一季度“增收不增利”是短期现象，不改变长期发展和估值水平。市场份额和客户资源是投资机构最关注的指标之一。从短期来看，当代安培科技股份有限公司的业绩来自于规模效应的释放，但从长期来看，公司作为科技型企业，将受益于技术创新。

“本次向特定对象发行的股票，自发行之日起六个月内不得转让。”当代安培科技股份有限公司在6月22日的公告中表示。

在价值上，章雷说，“要帮助制造业更好更快实现转型升级，真正提高行业数字化、科技化、信息化水平，帮助制造业占领价值链的最高端。”只是不知道解禁后这种“时间的朋友”还能撑多久。