道氏理论 是什么意思啊

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您所说的这个词语，是属于期货从业词汇的一个，掌握好期货从业词汇可以让您在期货从业的学习中如鱼得水，这个词的翻译及意义如下：道氏理论认为若市场其中一个平均指数（工业或交通）上升至高于之前一个高点的水平，而其他指数的升幅较小，即代表总体市场处于上升趋势。

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一、道氏理论的简介

道氏理论被称为所有市场技术分析的鼻祖。 道氏理论推出至今已有百年历史，来自于首位华尔街日报的记者和道琼斯公司的共同创立者查尔斯·亨利·道（1851年—1902年）的社论。

1902年，在查尔斯·道去世以后，威廉姆·彼得·汉密尔顿和罗伯特·雷亚继承了道氏理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论。他们所著的《股市晴雨表》《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。

尽管它经常因为“反应太迟”而受到批评，并且有时还受到那些拒不相信其判定的人士的讥讽（尤其是在熊市的早期），但只要对股市稍有经历的人都对它有所听闻，并受到大多数人的敬重。 大部分人从未意识到它是完全简单的技术性，是股市本身的行为（通常用指数来表达），而不是基本分析人士所依靠的商业统计材料！

其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段——这是非常遗憾的一种观点。其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。雷亚在所有相关著述中都强调，"道氏理论"在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备或工具，并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论

根据定义， "道氏理论"是一种技术理论；换言之，它是根据价格模式的研究，推测未来价格行为的一种方法 。

二、道氏理论的精髓之三大假设：

假设1：人为操作

市场价格和指数，每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势也可能受到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势不会受到人为的操作。

假设2：市场指数会反映每一条信息

信息,指过去的、现在的、甚至将来的，这些信息包括交易者的情绪，利率、通胀等都已经在价格或指数中表现出来，当事情发生变化时，新的价格又会把这些新的信息反映出来。

但是要注意的是这不表示市场能预知所有可能发生的事情，比如地震等不可预知的信息，但价格也会反映了产生这些灾难的风险程度。

简单来说，任何消息无论利好还是利空，最终都会反映在价格的变动上，这是技术分析的基础。

假设3：是客观的分析理论：

需要深入研究，客观判断，主观使用时会不断犯错，不断亏损。但市场中95%的投资者运用的是主观化的操作，这95%的投资者绝大多数属于“七赔二平一赚”中的那“七赔”人士。

三、道氏理论的精髓之三大公理：

市场行为包容和消化一切、市场行为按趋势运行、历史会重演

第一大公理：市场行为包容和消化一切:

市场永远是对的，它的力量强大到足以接受影响它的因素，消化影响它的因素，一切的消息面、基本面的因素，市场都会为之做出反应并最终的反映到“价格”的走势上。

第二大公理：市场行为按趋势运行:

道氏理论最先提出了趋势的定义：市场行为的变动不是朝一个方向直来直去，特别是价格或指数的轨迹类似一系列前赴后继的波浪，具有相当明显的波峰和波谷。无论这些波峰和波谷是依次递升，还是依次递减，或者横向延伸，其总方向就构成了趋势。

第三大公理：历史会重演:

历史总是惊人的相似，过去在一定的条件下发生的事情，到现在如果这些条件依然具备，那么类似的事情发生的可能性很大。

从人类心理因素方面考虑，人心不可预测，但人的目的和为达到该目的所采用的行为方式却是有限的、可以在一定程度上被推测的，比如市场交易中的目的都是为了获利。在市场具备相类似的情况和波动态势时，投资者倾向于采取相同的人类心理、思维和行动方式进行应对，从而使市场的各种现象表现出与历史现象相类似的重演特征。

在进行技术分析时，一旦遇到与过去某一时期相同或相似的情况，应该与过去的结果比较。过去的结果是已知的，这个已知的结果应该作为现在预测未来的参考，并且利用统计分析的方法，从中发现一些有规律，整理一套有效的技术指标。但市场行为是千变万化的，不可能有完全相同的情况重复出现，差异总是或多或少地存在。

在市场中，周期是有的，但又是不确定的。换句话说，历史会重演，但又不会简单地重演，而是历史规律和历史本质的反复不断作用。

四、道氏理论的精髓之五大定理 ：

定理一：道氏的三种走势 ： 短期 、 中期 （次级）趋势、 长期 （主要） 趋势 。

股票指数、币市行情、以及任何市场这三种趋势必然同时存在，彼此的方向可能相反。根据道氏理论得出，任何一种趋势始终都会走完，也就是说一个牛市必定伴随熊市，周而复始。

① 短期趋势:

短期波动显示的是价格几天内的变动情况，持续数天至数个星期,一般不超三周。

次级趋势与基本趋势都是由无数个短期波动构成，短期波动本身并无意义，所以用短期波动来分析大的趋势容易造成错误的结论。

短期趋势最难预测,在短期趋势中寻找适当的买进或卖出点位,以追求最大的获利,或尽可能减少损失。

② 中期趋势(次级趋势,又称修正趋势):

持续数个星期至数个月；是整体趋势中与基本趋势相反的部分。是主要多头市场中的重要下跌走势，或主要空头市场中的反弹走势。

在牛市中通常会下跌前期涨幅的三分之一或二分之一。在熊市中则会上涨前期跌幅的三分之一或二分之一。其中三分之一至二分之一变化幅度范围始终不变。

中期趋势对于投资者较为次要,但却是投机者的主要考虑因。次级走势必须谨慎评估,不可将其误认为是长期趋势的改变。

对于交易者来说，以中期趋势作为准则是较明智的选择。然而,如果希望精确掌握中期趋势,必须了解它与长期(主要)趋势之间的关系。

③ 长期趋势（基本趋势，又称主要趋势）:

持续数个月至数年代表整体的基本趋势,通常称为多头或空头市场。只要下一次的上涨能超过上一次的高点，下一次的下跌能高于前一次的低点，那么整体趋势是向上的，是牛市。相反整体趋势是向下的，称之为熊市。

长期趋势最为重要,也最容易被辨认。它是投资者主要的考量,对于投机者较为次要。中期与短期趋势都属于长期趋势之中。

主要趋势中按种类划分，分为三种：上升趋势、下降趋势和震荡。

定理二：主要走势（空头或多头市场）

代表整体的基本趋势,通常称为多头或空头市场。持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向，是投资或投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以80%预测主要走势的持续期限。

定理三：主要的空头市场（包含三个主要的阶段）

主要的空头市场是长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素,唯有价格充分反映可能出现的最糟情况后,这种走势才会结束。

空头市场会历经三个主要的阶段:

第一阶段，市场参与者不再期待市场可以维持过度膨胀的价格;

第二阶段，抛压是反映经济状况与企业盈余的衰退;

第三阶段，是来自于健全市场的失望性抛压,不论价值如何,许多人急于求现至少一部分的筹码。

定理四：主要的多头市场(也有三个主要的阶段)

主要的多头市场是一种整体性的上涨走势,其中夹杂次级的折返走势,平均的持续期间长于两年。

在此期间,由于经济情况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增加,并因此推高价格。

多头市场有三个阶段:

第一阶段,人们对于未来的景气恢复信心;

第二阶段,对于已知的公司盈余改善产生反应;

第三阶段,投机热潮转炽而价格明显膨涨--这阶段的价格上涨是基于期待与希望。

定理五：次级折返走势

是多头市场中重要的下跌走势,或空头市场中重要的上涨走势,持续的时间通常在三个星期至数个月。

次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。

五、道氏理论存在一定的滞后性，对投资决策提供一定的判断依据。对于次级和超短期波动可不予理会。不可过分依赖技术分析的理论，理论之所以叫做理论，可能会与现实情况有所偏差，又或者投资者做不到完美的克己，进而很难遵从。

道氏理论更注重市场价格的波动，在使用时还应该加入基本面的分析。也需要掌握更多的方法，多掌握一种技术分析的方法，只能说在今后的投资中多了一分胜算。

道氏理论可以判断趋势和震荡，包括趋势和震荡走势如何操作。

可以说是非常强的理论，也是交易者必读之书。

线段

关于道氏理论的书有好几本书，大多是内容繁杂，但是核心就一点——线段

而且市场的基本结构就是线段，运用线段来定义，就把K线单一而显得杂乱无章的市场清晰化。

下面咱们讲道氏理论的时候，大家时刻记得这一点就行了——线段是组成市场走势的最小单位。

要掌握道氏理论的核心，就要先掌握线段的特性，熟练这些特性，就等于熟知了市场的走势规律。

总结一下：

1、线段分上行线段和下行线段

2、线段有长线段和短线段之分，长短结合组成趋势。

3、线段的速度跟时间不是成正比例的，而是跟线段的幅度有关。

4、线段的幅度决定了线段的后市走势的方向（幅度可以理解为斜率）

节点

然后要讲一个很重要的内容——节点。

节点就是线段和线段之间的交叉点，节点是后面实际交易中重要的参考点。

趋势结构、进出场点、止损位这些都要参照节点。

结构

市场里的任何走势都是由线段组成的，市场里的走势只有两种：趋势走势和震荡走势。

趋势走势和震荡走势，都可以用线段的结构来分析判断。两种结构都有自己各自特点。

趋势走势

道氏理论，趋势走势中：

上涨趋势，一个波谷高于一个波谷，且创新高，当条件不符合了，趋势结束

下跌趋势，一个波峰低于一个波峰，且创新低，当条件不符合了，趋势结束

这个图很重要，市场里反复出现的结构图。

趋势结构的节点在4小时图以上的周期是最常见的，可以说是随处可见。

震荡走势

下面讲震荡走势的特点，震荡市是公认的最难操作的走势，但是掌握道氏的震荡市的线段特征，就发现震荡市的操作是最容的，最简单的，下面详细讲。

震荡走势中，震荡幅度的大小，是由开始震荡的线段给出的，后面的震荡走势中，价格反复的测试阻力区域和支撑区域。

之所以很多朋友认为震荡不好做，就是因为阻力和震荡区域，不是一个价格点，而是一个价格区间，所以会给出很多假突破的现象，这也是做突破难做的原因。

虽然震荡走势中，大家知道高抛低吸，但是如何高抛低吸是有方法，也是有条件的。

道氏给我们的方法是：放弃顶部和底部区域的节点，而选择安全节点入场。

也就是顶部区域做第二个节点（波峰）底部区域做第二个节点（波谷）这样是成功率最高的。

下面笔者发一幅实盘走势图来加深印象，不但包含趋势和震荡，还有进场、出场、止损位。

红色的标注是多头趋势，多头趋势里，当波谷不能一个比一个高了，要警惕趋势转变，当不能创新高了，确定为趋势结束。

蓝色的标注是空头趋势，空头趋势里，当波峰不能一个比一个低了，要警惕趋势转变，当不能创新低了，确定为趋势结束。

**框里为震荡走势，震荡走势里，找阻力位和支撑位置的，第二个节点，也就是安全节点，进场操作。

进场、出场、止盈、止损如何设置呢？

震荡走势中以做多为例：找到安全节点入场，止损设置在安全节点之下，稳定盈利拿到一个线段或到压力位。空头同理。

趋势走势里以做多为例：给出波谷后入场，止损放在波谷之下，止盈持有到波谷的条件被打破。

然后观望是否还能创新高，如果能创新高，继续多头趋势操，找波谷进场。

如果不能创新高代表趋势结束，转换思路做空或震荡。空头同理。

K线理论和道氏理论是市场中的最基本的两个理论，可以说是一个讲点，一个讲线，点线成面。

两者一定程度上是相同的，有共同点，大家根据自己的喜好，选择适合自己的理论做参考。

“道”的思想内涵，不是俺这样的凡人能够说出来的。

凡能够了解“道”的思想内涵的人，都已经是证道修成真人的了，其过程数十年上百年，是太正常不过的了，但也是万中无一的。

从古到今，成道的人也就没有超百，可知“道”的思想内涵是多么难以掌握。

可以参看《道德经》、《庄子》等书，都是在描述“道”的思想内涵的。

如果一定要用简单的几句话来说“道”的思想内涵，就是“天之道，损有余而补不足”，也就是说“天道好还”。或者说“平衡”。如太极图显示：一阴一阳谓之道，就是这个道理。

这个平衡，可以用于政治、经济、军事、外交、商贸、工农业等等一切领城。也可以诠释哲学（包括佛家）的因果律。

1两种指数必须相互验证——这是道氏原则中最有争议也是最难以统一的地方，然而他已经受了时间的考验。任何仔细研究过市场记录的人士都不会忽视这一原则所起到的“作用”。而那些在实际操作中将这一原则弃之不顾的交易者总归是要后悔的。这就意味着，市场趋势中不是一种指数就可以单独产生有效信号。图示1（示图1本图为假想日图，表明了一个指数如何与其他道氏信号相互引证失败，短水平线本出的收市价与垂直趋势线连接起来使每日趋势更清晰了。）中虚拟的情况为例，在图表上我们假定一轮熊市已持续数月，然后由a到b，是一个次等反弹，工业指数（伴随着铁路指数）上涨至b，然而在其下一个跌势中，工业指数只跌至c，高于c，随之弹升至d，高于b：从这一点看，工业指数已经显示出趋势由跌至涨的“信号”。但我们再看一下这一时期的铁路指数，首先由b至c，低于a，随后由c涨至b。至此，铁路指数与工业指数未能相互验证，因而主要的趋势就仍认为是下跌的。如果铁路指数涨至高于b点的位置的话，我们就得到一个趋势转升的明确信号了，然而，就是在这样一个过程中，由于工业指数不会持续单独上扬，或迟或早总会为铁路指数再次阻碍，机会还是存在的，因而对于这一情况我们充其量只能认为主要趋势的方向还未定型。

上文阐述的不过是相互验证原则和应用的很多方式之一。同样我们看看C点，仓时间迟早考虑，也可以说工业指数并未与铁路指数的持续下跌形成相互验证：——但这种情况只有在一个现行趋势的持续或加强时才会出现。两种指数没有必要同一天确定。一般说来二者会常常一同达至一个新的高点（或低点），低在持续了几天、几周或一到两月的停滞状态之后会存在大量情况，一个交易者必须在错综复杂的情况下保持耐心，以等待市场自己显示出明显趋势。

2“交易量跟随趋势”——人们谈起这一点，总是以一种庄严肃穆的口气，但图上去又那么令人难以理解，其实这一口头表达形式的意思就是主要趋势中价格上涨，那么交易活动也就随之活跃。一轮牛市中，当价格上涨时交易量随之增长。而在一轮熊市中，价格跌落，当其反弹时，交易量也增长。仓小范围讲，这一原则也适合于次等趋势，尤其是一轮熊市中的次等趋势中，当交易行为可能在短暂弹升中显示上升趋势，或在短暂回撤中显示下降趋势。但对于这一原则也存在例外，而且仅根据几天内的交易情况，或者更不用说单一交易时间段都是不够的，只有一段时间内全面相关的交易情况才有助于我们作出有效的判断，进一步而言，在道氏理论中市场趋势的结论性标志着在对价格运动的最终分析中产生的。交易量只是提供一些相关的信息，有助于分析一些令人困惑的市场行情。（我们将在以后章节中详细论及交易量与其他技术因素之间的联系）

3“直线”可以代替次等趋势——道氏理论术语中，一条直线就是两种指数或其中的一种作横向运动，像其在图表上显示出的那样，这一横向运动两到三周，有时甚至数月只久，在这一期间，价格波动幅度大约在5％H或更低一些。一条直线的形成表明了买卖双方的力量大体平衡，当然，最终，或者一个价格范围内已没有人售出，那些需要购入的买方只得提高出价以吸引卖方，或者那些急于脱手的卖方在一个价格范围内找不到买方，只得降低售价以吸引卖方。因而，价格涨过现存“直线”的上限就是涨势的标志，相反，跌破下限就是跌势标志。总的说来，在这一期间，直线越长，价格波动范围越小，则是最后突破时的重要性也越大。

直线经常出现，以至于道氏理论的追随者们认为它们的出现是必须的，它们可能出现在一个重要的底部或顶部，以分别表示出货或建仓阶段，但作为现行主要趋势进程中的间歇，其出现较为频繁。在这种情况下，直线取代了一般的次级波浪。当一指数要经历一个典型的次等回调时，在另一指数上形成的可能就是一条直线。值得一提的是一条直线以外的运动不论是涨还是跌，都会紧跟着同一方向上一个更为深入的运动，而不只是跟随因新的波浪冲破先前基本趋势运动形成的限制而产生的“信号”。在实际突破发生之前，并不能确定价格将向哪个方向突破。对于“直线”一般给定的5％限度完全是经验之谈;其中存在一些更大幅度的横向运动，这些横向运动由于其界限紧凑明确因而被看作十真正的直线。（在本书后面的进一步阐述中，我们会发现，道氏直线在很多方面与出现于个股图表中定义更严格的矩形形态极为相似。）

4仅使用收市价——道氏理论并不注重任何一个交易日收市前出现的最高峰和最低点，而只考虑收市价，即一个交易日成交股票最后一段时间售出价格的平均值。我们已经在有关图表制作一章中讨论过收市价的心理重要性，在此不再赘述。这是又一条经历了时间考验的道氏原则。其作用如下：假设一轮基本上升趋势中的中等趋势在某日上午11点达到顶点，此时工业指数，比方说：是15245;然后又回跌到15070报收。那么前半日15245这一高点就忽略不计。如果下一个交易日收市价高于15070行情就仍看涨。相反，如果下一个上涨阶段使价格在某一天当中达到一个高点，比如15260，但这一天收市时价格却低于15070，那么牛市趋势是否持续就很难判定了。

近年来，市场研究人士对于一个指数突破前一限度（顶点或底部数字）以标志（或确认或加强）一轮售出趋势的范围存在很多观点。道和哈密尔顿显然是把收市价上任何的突破，哪怕是001的突破都当作有效标志。而一些现代分析家已开始使用整点（100）。我们认为原有观点存在一个最大争议就是历史记录表明在实际结果中很少或几乎没有证据支持任何上述的修正。在下一章我们会谈到1946年6月的情况，其显示了这一传统规则的决定性优势。

5只有当反转信号明确显示出来，才意味着一轮趋势的结束——这一原则可能比其他道氏原则更招致非议。但如果对其理解正确，正如我们已列举过的其他原则一样，这一原则同样也是建立在实际检验基础上的，也的确具有可行性。对于过去急噪的交易者，这无疑是一个警告，告诫交易者不要过快地改变立场而撞到枪口上。当然这并不是说当趋势改变的信号已出现时还要作不必要的拖延，而是说明了一种经验，那就是那些过早买入（或卖出）的交易者相比，机会总是站在更有耐心的交易者一边。他们只有等到自己有足够把握时才会采取行动。这些机会无法以数字表示，比如2比1或3比1;事实上它们总在不断变化。牛市不会永远上涨而熊市也迟早会跌至最低点，当一轮新的基本趋势首先被两种指数的变化表现出来时，不论近期有任何回调或间歇，其持续发展的可能性都是最大的。但随着这一轮基本趋势的发展，其继续延伸的可能性就越来越小。因而每次接续的牛市再度确认（一个指数新的中等高点为另一指数一个新的中等高点所确认），都相应地具有更少的分量。当一轮牛市延展数月之后，买入的欲望，买入新的股票而能保证卖获利的前景都比这一轮牛市的初期更低或更不乐观，低但道氏理论的第十二条要点告诉我们：“持有你的头寸，直到出现相反的指令”。

道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。尽管他经常因为“反应太迟”而受到批评，并且有时还受到那些拒不相信其判定的人士的讥讽（尤其是在熊市的早期），但只要对股市稍有经历的人都对它有所听闻，并受到大多数人的敬重。但人们从未意识到那是完全简单的技术性的，那不是根据什么别的，是股市本身的行为（通常用指数来表达），而不是基本分析人士所依靠的商业统计材料。道氏理论的形成经历了几十年 1902年，在道去世以后,威廉·P·哈密顿和罗伯特·雷亚继承了道氏的理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论他们所著的<<股市晴雨表>> <<道氏理论>> 成为后人研究道氏理论的经典著作

值得一提的是，这一理论的创始者——查理斯·道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段——这是非常遗憾的一种观点。其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。雷亚在所有相关著述中都强调,"道氏理论"在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备(aid)或工具,并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论根据定义,"道氏理论"是一种技术理论;换言之,它是根据价格模式的研究,推测未来价格行为的一种方法

道氏理论的形成过程

我们一般所称的"道氏理论",是查尔斯·道, 威廉姆·皮特·汉密尔顿(William ·Peter· Hamilton)与罗伯特·雷亚(Robert Rhea)等三人共同的研究结果

查尔斯·H·道 (1851-1902) 出生於新英格兰。纽约道·琼斯金融新闻服务的创始人、《华尔街日报》的创始人和首位编辑。他是一位经验丰富的新闻记者，早年曾得到萨缪尔·鲍尔斯的指导，后者是斯普林菲尔德《共和党人》杰出的编辑。

道曾经在股票交易所大厅里工作过一段时间，这段经历的到来有些奇怪。已故的爱尔兰人罗伯特·古德鲍蒂(贵格会教徒，华尔街的骄傲)当时从都柏林来到美国，由于纽约股票交易所要求每一位会员都必须是美国公民，查尔斯·H·道成了他的合伙人。在罗伯特·古德鲍蒂为加人美国国籍而必须等待的时间里，道把持着股票交易所中的席位并在大厅里执行各种指令。当古德鲍蒂成为美国公民以后，道退出了交易所，重新回到他更热爱的报纸事业上来。

后来，道氏设立了道琼斯公司(Dow Jones & Company)，出版《华尔街日报》，报道有关金融的消息。1900年到1902年，道氏充任编辑，写了许多社论；讨论股票投机的方法，事实上，他并没有对他的理论作系统的说明，仅在讨论中作片段报道。

查理士·道尔在1895年创立了股票市场平均指数--"道琼工业指数"该指数诞生时只包含11种股票，其中有九家是铁路公司。直到1897年，原始的股票指数才衍生为二，一个是工业股票价格指数，由12种股票组成；另一个是铁路股票价格指数。到1928年工业股指的股票覆盖面扩大到30种，1929年又添加了公用事业股票价格指数。道本人并未利用它们预测股票价格的走势1902年过世以前,他虽然仅有五年的资料可供研究,但它的观点在范围与精确性上都有相当的成就

道的全部作品都发表在《华尔街日报》上，只有在华尔街圣经的珍贵档案中仔细查找才能重新建立起他关于股市价格运动的理论。但是已故的S·A·纳尔逊在1902年末完成并出版了一本毫不伪装的书——《股票投机的基础知识》。这本书早已绝版，却可以在旧书商那里偶尔得以一见。他曾试图说服道来写这本书却没有成功，于是他把自己可以在《华尔街日报》找到的道关于股票投机活动的所有论述都写了进去。在全书的35章中有15章(第五章到第十九章)是《华尔街日报》的评论文章，有些经过少许删节，内容包括“科学的投机活动”、“读懂市场的方法”、“交易的方法”以及市场的总体趋势

1902年12月查尔斯·道逝世、华尔街日报记者将其见解编成《投机初步》一书，从而使道氏理论正式定名。

威廉姆·皮特·汉密尔顿 (William Peter Hamilton) 在道氏的指导下进行研究,他是当时"道氏理论"最佳的代言人道氏过世后,汉密尔顿在1903年接替道氏担任<<华尔街日报>>的编辑工作,直至他于1929年过世为止,他继续阐明与改进道氏的观念,这些内容主要是发表在<<华尔街日报>>后来在1922年，出版了《股票市场晴雨表》一书，书中集中论述了道氏理论的精华,并使"道氏理论" 具备较详细的内容与正式的结构汉密尔顿在许多问题中加入了自己的思想，其中包括市场操纵行为(“在一次重要的牛市或熊市时期积极向上的力量将压倒市场操纵行为，这是后者无法比拟的”)；投机行为(“投机行为消亡之时就是这个国家消亡之日”)甚至包括政府的管制(“如果说过去的十年中有什么值得公众牢记的教训，那就是当政府干预私人企业的时候，既使这个企业的宗旨是发展公用事业，其结果也将是无法估量的损失和微乎其微的收益。”)。

罗伯特·雷亚(Robert Rhea) 是汉密尔顿与道氏的崇拜者,他由1922年开始至1939年过世为止,在病榻上勉强工作,利用两人的理论预测股票市场的价格,并有相当不错的收获雷亚对于"道氏理论"的贡献极多,他纳入成交量的观念,使价格预测又增加一项根据<<道氏理论>>一书是由巴伦氏杂志于1932年发行,目前已经绝版,雷亚在此书摘取威廉姆·皮特·汉密尔顿的研究成果,并提出许多有助于了解"道氏理论"的参考资料稍后,在<<道氏理论在商务与银行业的应用>>一书中,雷亚显示"道氏理论"可以稳定而精确地预测未来的经济活动

雷亚在所有相关著述中都强调,"道氏理论"在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备(aid)或工具,并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论根据定义,"道氏理论"是一种技术理论;换言之,它是根据价格模式的研究,推测未来价格行为的一种方法

道氏理论在30年代达到巅峰。那时，《华尔街日报》以道氏理论为依据每日撰写股市评论。1929年10月23日《华尔街日报》刊登“浪潮转向”一文，正确地指出“多头市场”已经结束，“空头市场”的时代来临。这篇文章是以道氏理论为基础提出的预测。紧接这一预测之后，果然发生了可怕的股市崩盘(crash)，于是道氏理论名嗓一时。

道氏理论最早用于股票市场，以此判断股市的升跌，看经济的兴衰，其后他的继承人威廉彼德·咸美顿再将著名的道氏理论发扬光大，作为推测投资市场走势的一种工具。

道氏提出一个目前成为现代金融理论之公理的命题，即：任一个别股票所伴随的总风险包括系统性与非系统性风险。其中，系统性风险是指那些会影响全部股票的一般性经济因素，而非系统性风险是指可能只会影响某一公司而对于其它公司毫无影响或几乎没有影响的因素。

由于道氏理论反映了投资市场受益与风险的一般客观规律，近年越来越多的人将该理论用于投资市场上，已经在成熟的金融市场上验证的结果表明，道氏理论对于价格走势的预测是有效的。

为了庆祝道氏对投资市场研究的贡献，美国市场技术家联会颁给道琼斯公司一份哥翰银碗，以表扬查理士·道尔对投资分析界的贡献，道氏理论，被今日的权威人士视为反映股票市场活动的晴雨表，在道氏去世100年后的今天，这个不朽的理论仍留给市场技术分析师们一个有力的工具。

在雷亚的著作<<道氏理论>>一书中,他论述了 "道氏理论"中极其重要的三个假设 和五个"定理" ,基本上仍是适用于今天但是,我们不能以表面的意思解释它们

"道氏理论"中极其重要的三个假设: 道氏的理论基础

道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常所看到的技术分析理论的三大假设有相似的地方，不过，在这里，道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。

假设1：人为操作（Manipulation）——指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势（Secondary reactions）也可能到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势（Primary trend）不会受到人为的操作。

有人也许会说，庄家能操作证券的主要趋势。就短期而言，他如果不操作，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作；就长期而言，公司基本面的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说，公司的主要趋势仍是无法人为操作，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。

假设2：市场指数会反映每一条信息——每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在“上证指数”与“深圳指数”或其他的什么指数每天的收盘价波动中；因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。

在市场中，人们每天对于诸如财经政策、扩容、***讲话、机构违规、创业板等层出不尽的题材不断加以评估和判断，并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此，对大多数人来说市场总是看起来难以把握和理解。

假设3：道氏理论是客观化的分析理论——成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究，并客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。 我可以再告诉大家一个秘密：市场中95%的投资者运用的是主观化操作，这95%的投资者绝大多数属于“七赔二平一赚”中的那“七赔”人士。而我，幸运地成为了一个客观化的交易师和投资者。道氏理论由五个"定理"组成:

定理1--道氏的三种走势(短期,中期,长期趋势)

道氏理论的基本观点定理1:股票指数与任何市场都有三种趋势:短期趋势,持续数天至数个星期;中期趋势,持续数个星期至数个月;长期趋势,持续数个月至数年任何市场中,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反

长期趋势最为重要,也最容易被辨认,归类与了解它是投资者主要的考量,对于投机者较为次要中期与短期趋势都师傅属于长期趋势之中,唯有明白他们在长期趋势中的位置,才可以从分了解他们,并从中获利

中期趋势对于投资者较为次要,但却是投机者的主要考虑因素它与长期趋势的方向可能相同,也可能相反如果中期趋势严重背离长期趋势,则被视为是次级的折返走势或修正(correction)次级折返走势必须谨慎评估,不可将其误认为是长期趋势的改变

短期趋势最难预测,唯有交易者才会随时考虑它投机者与投资者仅有在少数情况下,才会关心短期趋势:在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机,以追求最大的获利,或尽可能减少损失

将价格走势归类为三种趋势,并不是一种学术上的游戏以为投资者如果了解这三种趋势而专著于长期趋势,也可以运用逆向的中期与短期趋势提升获利运用的方式有许多种第一,如果长期趋势是向上,他可在次级的折返走势中卖空股票,并在修正走势的转折点附近,以空头头寸的获利追加多头头寸的规模第二,上述操作中,他也可以购买卖权选择权(puts)或锁售买权选择权(calls)第三,由于他知道这只是次级的折返走势,而不是长期趋势的改变,所以他可以在有信心的情况下,渡过这段修正走势最后,他也可以利用短期趋势决定买,卖的价位,提高投资的获利能力上述策略也适用于投机者,但他不会在次级的折返走势中持有反向头寸;他的操作目标是顺着中期趋势的方向建立头寸投机者可以利用短期趋势的发展,观察中期趋势的变化征兆他的心态虽然不同于投资者,但辨识趋势变化的基本原则相当类似

自从80年代初期以来,由于信息科技的进步以及电脑程式交易的影响,市场中期趋势的波动程度已经明显加大1987年以来,一天内发生50点左右的波动已经是寻常可见的行情基于这个缘故,我(维克多·斯波朗迪,<<专业投机原理>>的作者)认为长期投资的"买进--持有"策略可能有必要调整对我来说,在修正走势中持有多头头寸,并看着多年来的利润逐渐消失, 似呼是一种无谓的浪费与折磨当然,大多数的情况下,经过数个月或数年以后,这些获利还是会再度出现然而,如果你专注于中期趋势,这些损失大体都是可以避免的因此,我认为,对于金融市场的参与者而言,以中期趋势作为准则应该是较明智的选择然而,如果希望精确掌握中期趋势,你必须了解它与长期(主要)趋势之间的关系

定理2--主要走势(空头或多头市场)

道氏理论的基本观点

定理2:主要走势(Primary Movements):主要走势代表整体的基本趋势,通常称为多头或空头市场,持续时间可能在一年以内,乃至于数年之久正确判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的最重要因素没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限

了解长期趋势(主要趋势)是成功投机或投资的最起码条件一位投机者如果对长期趋势有信心,只要在进场时机上有适当的判断,便可以赚取相当不错的获利有关主要趋势的幅度大小与期限长度,虽然没有明确的预测方法,但可以利用历史上的价格走势资料,以统计方法归纳主要趋势与次级的折返走势

雷亚将道琼指数历史上的所有价格走势,根据类型,幅度大小与期间长短分别归类,他当时仅有30年的资料可供运用 非常令人惊讶地,他当时归类的结果与92年的资料,两者之间几乎没有什么差异例如,次级折返走势的幅度与期间,不论就多头与空头市场的资料分别或综合归类,目前正态分布的情况几乎与雷亚当时的资料完全相同;唯一的差别进在于资料点的多寡

这个现象确实值得注意,因为它告诉我们,虽然近半世纪以来的科技与知识有了突破性的发展,但驱动市场价格走势的心理性因素基本上仍相同这对专业投机者具有重大的意义:目前面临的价格走势,幅度与期间都非常可能落在历史对应资料平均数(medians) 的有限范围内如果某个价格走势超出对应的平均数水准,介入该走势的统计风险便与日俱增若经过适当地权衡与应用,这项评估风险的知识,可以显著提高未来价格预测在统计上的精确性

定理3--主要的空头市场(包含三个主要的阶段)

道氏理论的基本观点

定理3:

主要的空头市场(Primary Bear Markets):主要的空头市场是长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹它来自于各种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,

这种走势才会结束空头市场会历经三个主要的阶段: 第一阶段,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退; 第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压,不论价值如何,许多人急于求现至少一部分的股票这项定义有几个层面需要理清"重要的反弹"(次级的修正走势)是空头市场的特色,但不论是"工业指数",或 "运输指数",都绝对不会穿越多头市场的顶部,两项指数也不会同时穿越前一个中期走势的高点"不利的经济因素" 是指(几乎毫无例外)政府行为的结果:干预性的立法,非常严肃的税务与贸易政策,不负责任的货币或(与)财政政策以及重要战争

个人也曾经根据"道氏理论"将1896年至目前的市场指数加以归类,在此列举空头市场的某些特质:

1由前一个多头市场的高点起算,空头市场跌幅的平均数(median)为294%,其中75%的跌幅介于204%至471%之间

2空头市场持续期限的平均数是11年,其中75%的期间介于08年至28年之间

3空头市场开始时,随后通常会以偏低的成交量"试探"前一个多头市场的高点,接着出现大量急跌的走势所谓"试探"是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点"试探"期限,成交量偏低显示信心减退,很容易演变为"不再期待股票可以维持过度膨胀的价格"

4经过一段相当程度的下跌之后,突然会出现急速上涨的次级折返走势,接着便形成小幅盘整而成交量缩小的走势, 但最后仍将下滑至新的低点

5空头市场的确认日(confirmation date),是指两种市场指数都向下突破多头市场最近一个修正低点的日期两种指数突破的时间可能有落差,并不是不正常的现象

6空头市场的中期反弹,通常都呈现颠倒的"V-型",其中低价的成交量偏高,而高价的成交量偏低有关空头市场的情况,雷亚的另一项观察非常值得重视:

空头行情末期,市场对于进一步的利空消息与悲观论调已经产生了免疫力然而,在严重挫折之后,股价也似乎上丧失了反弹的能力,种种征兆都显示,市场已经达到均衡的状态,投机活动不活跃,卖出行为也不会再压低股价,但买盘的力道显然不足以推升价格市场笼罩在悲观的气氛中,股息被取消,某些大型企业通常会出现财务困难基于上述原因,股价会呈现狭幅盘整的走势一旦这种狭幅走势明确向上突破市场指数将出现一波比一波高的上升走势, 其中夹杂的跌势都未跌破前一波跌势的低点这个时候明确显示应该建立多头的投机性头寸

定理4--主要的多头市场(也有三个主要的阶段)

道氏理论的基本观点

定理4:

主要的多头市场(Primary Bull Markets):主要的多头市场是一种整体性的上涨走势,其中夹杂次级的折返走势,平均的持续期间长于两年在此期间,由于经济情况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增加,并因此推高股票价格 多头市场有三个阶段:第一阶段,人们对于未来的景气恢复信心;第二阶段,股票对于已知的公司盈余改善产生反应; 第三阶段,投机热潮转炽而股价明显膨涨--这阶段的股价上涨是基于期待与希望

这项定义也需要理清多头市场的特色是所有主要指数都持续联袂走高,拉回走势不会跌破前一个次级折返走势的低点,然后再继续上涨而创新高价在次级的折返走势中,指数不会同时跌破先前的重要低点主要多头市场的重要特质如下:

1由前一个空头市场的低点起算,主要多头市场的价格涨幅平均为775%

2主要多头市场的期间长度平均数为两年又四个月(233年)历史上的所有的多头市场中,75%的期间长度超过657天(18年), 67%介于18年与41年之间

3多头市场的开始,以及空头市场最后一波的次级折返走势,两者之间几乎无法区别,唯有等待时间确认

4多头市场中的次级折返走势,跌势通常较先前与随后的涨势剧烈另外,折返走势开始的成交量通常相当大,但低点的成交量则偏低

5多头市场的确认日,是两种指数都向上突破空头市场前一个修正走势的高点,并持续向上挺升的日子

定理5--次级折返走势(也称"修正走势",多头市场中的下跌走势,或空头市场中上涨走势) 道氏理论的基本观点

定理5:

次级折返走势(Second Reactions):就此处的讨论来说,次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势,或空头市场中重要的上涨走势,持续的时间通常在三个星期至数个月;此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅度的33%至66%次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变,因为多头市场的初期走势,显然可能仅是空头市场的次级折返走势,相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后

次级折返走势(修正走势;correction)是一种重要的中期走势,它是逆于主要趋势的重大折返走势判断何者是逆于主要趋势的"重要"中期走势,这是"道氏理论"中最微秒与困难的一环;对于信用高度扩张的投机者来说,任何的误判都可能造成严重的财务后果

判断中期趋势是否为修正走势时,需要观察成交量的关系,修正走势之历史或然率的统计资料,市场参与者的普遍态度,各个企业的财务状况,整体状况,"联邦准备理事会"的政策以及其它许多因素走势在归类上确实有些主观成分,但判断的精确性却关系重大一个走势,究竟属于次级折返走势,或是主要趋势的结束,我们经常很难,甚至无法判断

我个人的研究与雷亚的看法相当一致,大多数次级修正走势的折返幅度,约为前一个主要走势波段(primary swing;介于两个次级折返走势之间的主要走势)的1/3至2/3之间,持续的时间则在三个星期至三个月之间对于历史上所有的修正走势来说,其中61%的折返幅度约为前一个主要走势波段的30%至70%之间,其中65%的折返期间介于三个星期至三个月之间, 而其中98%介于两个星期至八个月之间价格的变动速度是另一项明显的特色,相对于主要趋势而言,次级折返走势有暴涨暴跌的倾向

次级折返走势不可与小型(minor)折返走势相互混淆,后者经常出现在主要与次要的走势中小型折返走势是逆于中期趋势的走势,987%的情况下,持续的期间不超过两个星期(包括星期假日在内)它们对于中期与长期趋势几乎完全没有影响截至目前为止(1989年10月),"工业指数"与"运输指数"在历史上共有694个中期趋势(包括上涨与下跌), 其中仅有九个次级修正走势的期间短于两个星期

在雷亚对于次级折返走势的定义中,有一项关键的形容词:"重要"一般来说,如果任何价格走势起因于经济基本面的变化, 而不是技术面的调整,而且其价格变化幅度超过前一个主要走势波段的1/3,称得上是重要例如,如果联储将股票市场融资自备款的比率由50%调高为70%,这会造成市场上相当大的卖压,但这与经济基本面或企业经营状况并无明显的关系 这种价格走势属于小型(不重要的)走势另一方面,如果发生严重的地震而使一半的加洲沉入太平洋,股市在三天之内暴跌600点,这是属于重要的走势,因为许多公司的盈余将受到影响然而,小型折返走势与次级修正走势之间的差异未必非常明显,这也是"道氏理论"中的主观成分之一

亚将次级折返走势比喻为锅炉中的压力控制系统在多头市场中,次级折返走势相当安全阀,它可以释放市场中的超买压力在空头市场中,次级修正走势相当于为锅炉添加燃料,以补充超卖流失的压力

19世纪20年代福布斯杂志的编辑理查德·夏巴克，继承和发展了道氏的观点,研究出了如何把“股价平均指数”中出现的重要技术信号应用于各单个股票。而在1948年出版的由约翰·迈吉 罗伯特·D·爱德华所著<<股市趋势技术分析>>一书，继承并发扬了查理斯·道及理查德·夏巴克的思想,现在已被认为是有关趋势和形态识别分析的权威著作。

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