沃隆坚果老板

沃隆食品旧瓶装新酒，痛失每日坚果老大之位

斑马消费重。

神仙打架的休闲零食板块又将增加一名实力强大的玩家。

6月22日，青岛卧龙食品股份有限公司(简称“卧龙食品”)披露IPO招股书，冲击上交所主板上市。

在这个万亿级的行业中，坚果是相对传统的品类之一。直到2012年，三只松鼠(300783。SZ)的创立，推动了坚果市场的电商化转型，成为热门赛道。

后来随着行业协会和相关企业的普及，“每天一把坚果瓜子对身体有好处”的观念深入人心。于是，2015年，卧龙食品率先推出了日常坚果产品。

精选世界上最好的坚果农产品，如美国杏仁、智利核桃、土耳其榛子、越南腰果等。，并加以混搭包装，巧妙满足消费者对健康时尚生活的追求。

这是休闲零食行业性价比最高的创新方式之一。它不需要改变供应链或生产。做好消费者认知和品牌培育，就足以成为一个细分市场的王者。

同时，混合坚果也可以实现更高的盈利。经过梳理发现，卧龙食品的毛利率高于综合休闲零食企业的整体水平。

第一财经商业数据中心联合天猫发布的《2019年坚果炒货行业消费洞察趋势白皮书》显示，天猫日常坚果消费者在天猫坚果中的渗透率从2017年的17%提升至2019年的47%。

前瞻产业研究院调查显示，近几年混合坚果行业保持快速增长态势，2019-2021年年均复合增长率近19%，远高于休闲零食行业和坚果炒货行业的增速。

在这样的背景下，卧龙食品从无到有，短短三四年，就把日常坚果这个大单品做到了10亿的规模。数据显示，2019年，在混合坚果市场，瓦隆的市场份额为13.0%，位居行业第一。

混坚果的先发优势，贸易商打下的供应链基础，成功的品牌营销，是卧龙食品快速崛起的秘诀。

2019年至2021年，公司宣传推广费用分别为8329.56万元、8190.90万元和9648.18万元，分别占营业收入的7.15%、9.21%和8.71%，远高于同行业公司整体水平。

卧龙食品聘请了流量明星西蒙、排球女朱婷等代言人，在网络、电梯广告等渠道投入巨资。“坚果船长”的口号深入人心。

然而，面对多家上市休闲零食企业的围攻，在疫情冲击下，卧龙天天坚果市场份额下滑，失去了近年来的行业老大地位。

根据前瞻产业研究院披露的数据，2021年，卧龙在混合坚果市场的占有率仅为7.2%，排名第三；远远落后于陈文静食品(002557。SZ)和三只松鼠，甚至领先良品铺子(603719)不多。SH)和百草味。

报告期内，坚果原料整体价格下降。卧龙混合坚果产品的平均成本从2019年的每吨7.18万元下降到2021年的每吨6.35万元。但公司没有采取相应的市场优惠策略，导致洽洽食品和三只松鼠流失用户。

近三年，卧龙食品核心业务混合坚果的毛利率稳步提升，分别达到34.79%、38.15%、41.73%。但分部收入下降明显，分别为10.68亿元、7.53亿元和8.3亿元。

这往往是世界上商业运作的规律，规模和盈利不可能兼得。

也是日常坚果，困了也是日常坚果。核心产品增长有限，最终影响公司业绩。

2019年至2021年，卧龙食品营业收入分别为11.65亿元、8.89亿元和11.08亿元，归属于母公司的净利润分别为1.31亿元、8892.48万元和1.2亿元。公司规模换了盈利，没想到两头不讨好，业绩还不如两年前。

从业务上看，卧龙食品业绩下滑的原因只有一个大项，日常坚果。一旦核心业务被竞争对手联手打击，公司基本没有还手之力。

根本原因在于，公司在创造了天天坚果的爆款后，并没有对渠道进行相应的改造和创新，长期严重依赖经销商的线下渠道，旧瓶装新酒。

三只松鼠在线的优势是无与伦比的。良品铺子在线下有3000家门店，都在推进全渠道战略的发展。瓦隆和洽洽的小黄包在KA频道亲密接触。

近年来，在业绩压力下，公司推进渠道转型，主要客户终于从沃尔玛等超市转变为JD.COM和天猫，配送模式收入占主营业务收入的比重也从2019年的78.14%下降到60.87%。

此次IPO，公司计划将募集资金中的2亿多元用于全渠道销售网络，并准备加大在电商、直播、新媒体方面的运营，在上海、深圳、成都、杭州、青岛等地开设200平方米以上的直营店。

但在松鼠、良品铺子、洽洽食品等三家竞争对手完成数次迭代后，卧龙食品正等待利用IPO募集资金，弥补业务短板。太迟了吗？