根据市盈率选择股票

什么是市盈率，如何通过市盈率来挑选股票？

我们平时购物的时候，总是会对商品做一个大概的估计。如果我们认为价格相当划算和实用，我们就会购买。那么在股市上也是一样，但是除了衡量一只股票的性价比，还要考虑它的收益:我应该投资多少？要多久才能把钱拿回来？将二者相除，得到衡量股票价值的重要指标——市盈率。

市盈率是多少？

市盈率通常用来衡量一只股票的投资价值。它是当前股票市场价格与每股收益的比率。例如:

a打算买一个小店，假设预算20万，这个小店每年能带来5万的利润。如果小啊买下来，需要4年才能收回成本，也就是说这个小店的“市盈率”是4倍。那么在股市中，分子-股价就是你要付出的成本，分母-每股收益就是每股能给你带来多少利润。比如目前茅台的股价是595.6元，基本每股收益是19.69元，那么它的市盈率是30.25倍。也就是说，在不考虑其他因素的情况下，理论上你需要30.25年才能收回股价成本。所以，一般来说，市盈率越低，成本回收期越短，股票的投资价值越高。

市盈率是什么意思？

市盈率在股市中如此重要的原因是合理的。特别是，我们需要知道这两点:

1.市盈率是衡量上市公司投资价值的基准。我们一般交易上市公司发行的流通股。如果用市盈率来给一家上市公司估值，也很简单:股价*总股本就是它的总市值。除以上市公司的利润，就可以得到这家公司的市盈率。按照上面的例子，如果你家里有矿，买了贵州茅台，按其目前的利润水平，大概需要30.25年才能收回成本。

2.市盈率是估值的重要参考。继续上面的例子:假设小店的生意一天比一天红火，预计下一年能带来6万的利润。这时候小店的估值也会上升。根据市盈率公式，如果店铺的市盈率是4倍*利润是6万，你得到的估值是24万，也就是说你的预算不够！同样，我们可以根据上市公司的定期财务报告或机构研究报告，获得上市公司公开披露或预测的利润，然后乘以当前市盈率，粗略估计上市公司的市值。比如茅台2018年第三季度净利润247.34亿元。如果按照30.25倍的市盈率计算，市值约为7482亿元，与当前市值基本一致。如果估算结果大于当前市值，则说明被低估，否则被高估。

为什么有些股票会受到较高市盈率的青睐？

有读者会问:你刚才不是说市盈率越低越有投资价值吗？但是为什么有些热门板块市盈率那么高，那么多散户买呢？这不是自相矛盾吗？

不完全是。都说炒股票就是炒预期，股价就是市场对其价值预期的体现。一家上市公司越受市场青睐，就意味着人们愿意为其支付更高的价格。然后利润水平稳定了，自然市盈率就上去了。

比如你在找工作的时候，如果你的职位很吃香，或者经济环境很景气，那么你的期望薪资会相对高一些，公司认为你能带来更多的利润，就会高薪聘用你。如果你把你的预期薪酬和股票价格以及你的盈利能力进行比较，那么你的“市盈率”就会变高。

但如果上市公司盈利恶化(利润下降)，但股价居高不下，那么就存在估值泡沫。这就像你的能力越来越差，公司却还拿着高薪支持你。这种情况下肯定会对公司不利，然后公司会选择辞退你。那些利润同样恶化的股票也会被“辞退”——被投资者抛售。因此，当投资者卖出被高估的股票时，股价会迅速下跌，回归合理水平。对于还持有的人来说，这将是一个很大的损失。

市盈率真的是越低越好吗？

很多传统行业，他们的预期收益非常稳定，所以市盈率普遍较低；而一些有潜力的新兴行业，虽然利润小，但前景光明，市盈率相对较高。所以理论上讲，市盈率越低越好。然而，上市公司的利润会受到许多因素的影响，不同行业和不同经济周期对上市公司的影响也非常复杂。不能简单的把市盈率作为估值的唯一标准。

如何用市盈率选股？

目前市场上选股常用的市盈率有三种:静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率。

静态市盈率(总市值/上年净利润)

还是以小店为例。假设小店2017年盈利5万元。按照20万元估值，小店目前静态市盈率4倍。细心的你会发现，静态市盈率估值有一个明显的弊端，就是估值过于滞后。众所周知，上市公司的年报往往在次年的三四月份披露。如果未来一年公司利润恶化，你还用去年的好数据来估值，显然会有问题。这就好比你用夏天的营业额来估算冷饮店冬天的利润。

动态市盈率(总市值/当年预测净利润)

为了避免数据滞后的弊端，人们发明了动态市盈率。假设小店2018年上半年盈利3万，生意红火。全年预测利润6万。因此其动态市盈率为3.33倍(20万/6万)。没想到中美贸易战打响，下半年利润继续恶化，利润只有一万元。所以动态市盈率也有一个致命的弊端，就是未来谁也说不准。按照这个估值，今年小店明显被高估了。

滚动市盈率(总市值/最近4个季度净利润)

滚动市盈率摒弃了前两者的弊端。它以最近一年(四个季度)的利润作为估值依据，即以小店2017年三四季度和今年一二季度的利润数据进行估算。好处是可以排除贸易战等客观因素，对小店进行合理估值，使结果更加准确。

当然，这并不是说前两者不好，不同的公司适合不同的市盈率:比如那些利润非常稳定的垄断性传统行业，如交通设备、市政油气电等，可以用静态市盈率估值；对于地产、VR等周期性强，或者前景不确定的公司，滚动市盈率比较靠谱。

另外，我们在用市盈率选股的时候，还需要考虑不同的行业周期，不同的股票，比如一些夕阳行业(比如纺织行业)。他们的盈利预期往往较差，因此市盈率会较低，但这并不意味着他们具有投资价值；或者比如很多只讲故事的热门VR股被赋予了很高的市盈率，也应该避免。

总之，高市盈率往往意味着高风险，高风险也意味着潜在的高回报。只有衡量好自己的风险偏好，再去投资，才能走得更远。