私募大佬但斌加仓美股遭遇大跌，产品净值回撤被渠道方怒怼：你们的水平呢？

私募大佬但斌加仓美股遭遇大跌，产品净值回撤被渠道方怒怼：你们的水平呢？

每经记者:杨剑，每经编辑:王跃龙、赵云、盖元元

最近a股市场触底反弹，走出了小牛市的感觉，指数也不怕美国加息冲击短期高点。与此同时，由于通货膨胀，美国股市一直在下跌。这种市场对私人股本巨头丹斌来说是痛苦的。前期“出清空”a股的结果是，单斌错过了a股的反弹，遭遇了美股的大跌。他的产品净值节节败退，让单斌受到各方质疑，甚至深夜被投资人怒斥。17日晚，一段聊天记录在网上流传。根据聊天记录，东方港湾的一名工作人员发出了该公司几款产品的净值图。随后，各界人士开始质疑东方港湾和丹斌。有投资人说:“每次我们讲那么多，你只是控制仓位，你承担风险。其实你什么水平？”东方港湾的工作人员也给出了三个增仓美股的理由，但是净值回撤摆在眼前，确实很难说服投资者。

增仓的美股遭遇连续暴跌

产品的净值或出现严重回撤

5月份以来，a股明显反弹。6月份，市场继续反弹。近期上证综指站上3300点，牛市旗手券商股一度涨停。这样的强行空行情，对于低位或者空仓位的私募来说，无疑是一种煎熬。今年3月，单斌的产品因为净值变化不大而被质疑空。不过，斌当时回应称已“减仓，保持10%仓位”。但下一阶段，20%-30%的小仓位会参与阶段性反弹。5月份以来，市场明显反弹，但斌旗下私募产品净值也出现明显波动。对于单斌“加仓”导致的净值波动，东方港湾相关人士此前回应每经记者称，目前只是部分产品进行了仓位调整，部分产品因为持有美股而受到较大影响。记者注意到，东方港湾的工作人员刘振波在渠道组受到了各大渠道的质疑。其客户购买了东方港湾的私募产品，却错过了近期a股的反弹。但新增美股遭遇大跌，私募产品净值回吐。根据基金业协会的信息，刘振波目前的任职机构为深港投资。

根据刘振波向客户提供的东方港湾方圆1号、2号、3号基金净值报告，净值估值日为今年6月10日。产品单位净值0.858元，周收益亏损3.05%。今年收益亏损13.68%，累计收益亏损14.2%，而同期沪深300指数下跌14.78%。上述产品略跑赢沪深300指数。另一只产品东方港湾方圆5号私募基金的净值报告显示，该产品当前单位净值为0.777元，周收益3.12%，今年以来亏损13.76%。累计收益损失22.3%。同期沪深300指数收益下跌17.34%，超额收益亏损4.96%。这个产品还没有跑赢沪深300指数。6月10日之后，美国股市又经历了连续几天的暴跌。比如纳斯达克综合指数6月13日下跌4.68%，6月16日再次下跌4.08%；此外，标准普尔500指数近期也大幅下跌，6月13日下跌3.88%，6月16日下跌3.25%。也就是说，单斌的产品净值可能会进一步退出。

奈日k线图

据媒体报道，东方港湾6月16日公开回应称，公司部分产品进行了调仓，而近期部分产品净值有所下降，说明这些基金投资范围不同，持有美股，部分美股影响力较大。

通道方夜怒

“说实话，这波反弹并没有走得太远”

6月14日，东方港湾的刘振波发布净值报告后，各大渠道纷纷闹翻，有客户调侃“不能用抄底美股，要追高美股”。之后，刘振波给出了加仓美股的三个逻辑观点:首先，从一季度财报结果来看，国际市场，无论是云计算、电商、游戏还是广告业务，都延续了以往的良好增速，目前的确定性较高，是加仓的首选方向；其次，经过一段时间的回调，电动车龙头最大回调49%，电商龙头最大回调46%，搜索广告龙头最大回调32%，企业软件和云计算龙头最大回调30%，电子消费品龙头最大回调也是27%。估值也打了大折扣，配置价值也更高；第三，制约在美国投资的长期主要因素是资本逐渐变得昂贵，这将对过去疯狂烧钱扩张的商业模式产生深刻而长期的影响和打击。盈利稳定、现金流充裕的龙头商业模式更具可持续性，竞争地位和市场份额将进一步巩固和提升，也应享有估值溢价。但看了这三个理由，各大渠道更“怒”了。一位姓吴的人说:“挺好的。这一轮操作和其他私募的区别很大”。刘振波解释说，“其他产品因为投资范围不同而上涨。我们的产品有美股，上周下跌主要是因为美股波动。”一位渠道销售人员表示，“上周，这种情况真的很难向客户解释。不是a股反弹，而是美股追高。客户严重质疑产品的专业性，导致我们推荐产品的客观性受到质疑。”一位张姓人士说:“美股敢加仓a股，不敢。”另一位顾客一针见血地指出，“一如既往的体验差。这怎么解释？”一位姓黄的客户直接指出了问题。“特斯拉应该小心它的中国竞争对手比亚迪。如果其竞争力减弱，特斯拉仍会高估它。”对于单斌一直倡导的价值投资，该客户指出“价值投资不是投资现有的大品牌，发现未来的品牌更好，比如巴菲特投资的比亚迪。”刘振波说，“上周，受美股下跌影响的不仅仅是我们的产品。只要东方港湾的产品投资范围相同，投资标的都是重复的。”一位渠道工作人员说，“惨的不只是我们。接下来你还会接吗？5号已经接近清算。”刘振波说，“投资经理和投研部门会根据基金净值和市场情况控制仓位。”吴的频道工作人员说:“我的客户今晚是在看美股，而不是在看。”有意思的是，之后有个叫关的频道说“很悲剧，就是美股开始暴跌”。上述吴姓渠道工作人员表示，“现在客户什么解释都没法解释。”微信上另一个叫德特的渠道人更是怒不可遏。“每次我们谈这么多，你只是控制了立场。你承担风险。其实你是什么水平？说实话，这波反弹走得太远了。你的专业能力并没有差到一点判断能力都没有。就算不吃反弹也就算了。下半年你都不看好，为什么还要买美股。”

我从今年3月开始做纯美股的雪球结构

事实上，作为众多价值投资者的发起者，单斌的风格是拥抱不断成长的核心资产。这种争议在他的职业生涯中已经不是第一次了。2015年股灾的时候，单斌把一直看好的贵州茅台的仓位降到只有5%，然后高价收回。今年3月25日，单斌的微博回应，“仓位应该比较低，10%左右。”其实每一个重大决策都不容易，你要付出相当大的‘心思’，承担相应的后果和结局……”同时，他还在微博上表示:减仓是一个常规的阶段性操作，仓位变化会随着情况变化……同时，单斌表示:“在2008年与白酒股的危机之后，东方港湾在我们的卖出原则中增加了一条‘系统性风险’，我们也会考虑卖出一段时间。"

截图来源:微博

事实上，单斌一直看好美股。今年3月25日，单斌在微博回应的最后提到“特别声明东方港湾部分产品可以滚雪球，大部分是纯美股”。乔格利资本牛小涛此前对记者表示，雪球期权本质上是一种带有障碍条款的奇异期权。投资者购买雪球结构，本质上类似于卖出奇异看跌期权，获取期权费，标的可以挂钩指数、个股、商品。如果投资者把美股做成雪球，说明投资者的观点是，对应的美股不会大跌，即使大跌，也能在雪球时限内涨回初始价格。对于a股，单斌在5月19日的一次路演中表示，今年三季度或四季度可能会出现全垒打，就像2018年底一样，可能会出现重大投资机会。

记者|杨健

编辑|王云盖元元

校对|程鹏

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