按兵不动下调仍有空间

新华社北京六月二十一日电。21日，《中国证券报》发表文章《LPR仍有空降准空间》。文章称，贷款市场报价利率(LPR)并未出现“两连降”。6月20日，新LPR发行，其中1年期LPR为3.7%，5年期LPR为4.45%，与上期持平。

专家表示，上个月，5年期以上LPR大幅下降，推动了中长期贷款利率的下行效应。在此背景下，6月LPR报价转稳符合预期，但不排除未来LPR继续下调的可能，下调幅度仍为空。

(图片说明)资料图，新华社发

对于6月LPR维持不变，专家认为这符合市场普遍预期。包括LPR下降在内的一系列措施的效果继续显现，这正在促进实际贷款利率的进一步降低。中期贷款利率是LPR报价的基础。一般来说，如果MLF利率不变，当月LPR调整的可能性较小。6月15日，人民银行继续进行6月期MLF到期，操作利率不变。在MLF操作利率尚未调整的情况下，LPR的下跌有赖于报价行主动压缩加点。加分的调整主要取决于各家银行的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

5月份，MLF利率保持不变，但5年期LPR在当月下降了15个基点。这意味着商业银行在增加点数方面做出了调整，将之前降低标准、为银行“减负”的政策红利转移到了实体企业身上。

光大银行金融市场部宏观研究员周分析，部分银行仍面临较大的利润和负债压力，进一步下调的动力不足。东方金诚首席宏观分析师王庆表示，RRR降息在5月份没有实施，但信贷供应明显加快。因此，无论从银行资金成本还是信贷市场供求角度来看，6月份各报价银行都缺乏进一步下调额度的动力。

也有分析师指出，考虑到5月份金融数据超预期，短期内进一步引导LPR下行的必要性有所降低。周表示，国内经济呈现企稳回升势头，5月份实体经济融资需求和结构有所改善。考虑到前期政策效应的持续释放，金融政策可能进入观察期。

RealData市场分析师刘表示，上个月，5年期LPR下调了15个基点，政策效果明显。“5月份，5年期以上LPR大幅下降，市银行及时调整了房贷利率。RealData监测的103个城市中，56%的城市首套房和二套房贷款利率已降至下限，最大限度发挥政策效应，降低购房者贷款成本。”她说。

在光大证券首席收益分析师张旭看来，当前经济复苏势头良好。随着一系列稳定经济的政策措施的实施，预计6月份信贷将继续同比增长，以LPR为参照的5年期以上中长期贷款在总信贷中的比重有望得到有效提升。

6月，LPR停滞不前，这不会阻止实际贷款利率的稳定和下降。专家认为，未来LPR 空仍有一定的下跌空间。

从王庆的判断来看，当前经济处于恢复的初级阶段，政策正在努力引导银行加大信贷投放，以惠及实体经济。为了刺激企业和居民的信贷需求，实际贷款利率仍有下调的可能。此外，银行近期加大对小额信贷的支持力度、设立交通物流专项再贷款1000亿元等结构性政策全方位发力，不仅会带动银行贷款增量扩张，还会形成一定的“降价”效应。

后续货币调控将以稳定政策利率为重点，着力引导贷款利率下行，不断降低实体经济融资成本，巩固经济回升势头。“下半年，在MLF利率不变的情况下，有关部门仍可能通过降低银行资金成本来推动LPR报价下行，从而降低企业和居民的贷款利率。”王庆说。

浙商证券首席经济学家李超认为，短期来看，为了对冲疫情的影响，货币政策的首要目标是稳增长、保就业，调控的重点是拓宽信贷。在未来五年或更长时间内，LPR 空仍有下降趋势。此外，预计中国人民银行将继续通过增加再贷款来促进信贷供应。张旭预计，如果LPR进一步降低，很可能仍将通过推动银行降低利率来完成，而不是主动降低MLF利率。(完)