海通国际拆了一台比亚迪，写了页研报，卖方研究拼出新天花板，行业调侃：这是为出研报，还准备造车

海通国际拆了一台比亚迪，写了87页研报，卖方研究拼出新天花板，行业调侃：这是为出研报，还准备造车

财联社6月27日电(记者林建)财联社记者注意到，6月27日，一份名为《海通汽车实验室——比亚迪“元”提炼拆解》的最新撰写的研究报告在业内悄然流行。

为什么受欢迎？为了写这篇研究报告，海通国际的分析师们手动拆解了比亚迪的一辆车，并逐一展示了其零部件的细节。报告长达87页，堪称产品手册。

图为海通国际海通汽车实验室研究报告首页——比亚迪“元”精细化拆解。

分析师团队在研究报告的前言中写道，“这是海通金属+汽车团队的【海通汽车实验室】拆车系列首次拆车，针对比亚迪的‘元’。这份报告的部分都是实地拍摄的原创，我们团队希望用第一手数据展现汽车零部件的详细细节。”美联社记者注意到，该报告主要包括两部分:车辆型号概述和拆解细节。拆解内容约50页，占整个报告的近60%。

为了得到真实的商业数据或者做出真实的判断，业内惊人的案例屡见不鲜。泗水，一个被称为“中国证券交易所黑仔”的组织，发表了一份关于瑞幸的匿名“Do 空报告。记者声称，他们雇佣了92名专职和1400多名兼职调查人员，收集了25000多份瑞幸咖啡收据，共录制了11260小时的视频，其中包括“620个直营店，981天营业时间监控视频”。得出的结论是，瑞幸在去年第三和第四季度分别虚报了69%和88%的销售额。时间被市场惊呆了。

有业内人士调侃，这是为了研究报告和竞争对手的研究？还有一种观点认为，如果举报受到好评，其他卖家团队也要这么做！

近年来，券商撰写的研究报告创新层出不穷，不仅有传统观点的输出和严肃投资逻辑的分享，还有像如何教投资者如何在“6.18”购物、如何化妆护肤、如何健身等研究报告。，引起市场关注。

既是竞争的压力，也是动力。在业内人士看来，海通国际研究报告内容严谨细致，角度新颖。在能够承担资金成本的前提下，推动券商分析师进一步深化个股和行业的研究，或许是一个有益的案例。

中国证券业协会官网数据显示，在职券商分析师3543人，分析师整体群体持续扩大。但市场上少见的海通国际分析师的研究报告，或许能为行业会展行业提供一个新的视角。

“活文”拆车，地毯也未能幸免

财联社记者注意到，如果不算附录和序言，这份研报有67页的干货，研报标题和首页提到的“元”指的是比亚迪2018年5月27日上市的一款名为“比亚迪元EV360”的电动车，也就是海通国际拆解的车辆。

资料显示，该车发布了四款车型，按照配置从低到高分为智联尚酷、智联悦酷、智联玄苦、智联创酷。这款车型由比亚迪元燃油车改造而来。海通国际研究报告也详细介绍了这款车的基本参数。

在研究报告中，海通国际的分析师对车辆拆解进行了详细的介绍。此次拆解的车辆为2018款比亚迪元EV360，由比亚迪汽车工业有限公司生产，生产时间为2018年9月。型号为智联酷白，最大允许总质量1870kg。最初购买是为了满足日常通勤需求，行驶里程738万公里。

图为研究报告正文及电驱动系统拆解说明。

总的来说，这份调研报告的内容信息量很大，更像是一份产品说明书，拆解的内容以“活”的方式写入报告。汽车简介方面，包括车型介绍、E平台230(系统)、历史销量、车型评估、能耗、保养、购买成本等多项内容。

在拆解的呈现上，不仅包括结构件、底盘结构件、座椅、灯具、线束、方向盘+EPS总成等部件或零件，还包括隔音材料、整车主地毯、多媒体系统、仪表组、空可调控制面板、热管理系统、电池系统、电驱动系统、轮胎等。

图为研究报告正文、隔音材料和主地毯。

财联社记者注意到，上述零部件的拆解由海通国际分析师通过文字和图纸的匹配进行说明，而零部件的具体数据主要来自海通国际自身的行业调研，以及上述比亚迪汽车的维修手册、比亚迪公司的微博、部分行业机构发布的数据。

市值超万亿，比亚迪大受卖方研究追捧

图为近一个月来，不断有券商发布关于比亚迪的报道。

海通国际研究报告的火爆一方面是因为其特殊的内容和新的角度；另一方面，团队拆解的汽车品牌是比亚迪。不难发现，今年5月中旬以来，比亚迪在二级市场的热情肉眼可见，无论是在a股还是港股，其股价都在大幅波动。截至6月27日收盘，比亚迪a股股价有所下跌，但市值仍在万亿元以上。一个多月来，其股价上涨了50%左右。

美联社记者注意到，近期市场上关于比亚迪的研究报告主要集中在其产品订单、技术创新、产品价格等角度，而海通国际分析师团队发布的海通汽车实验室-比亚迪“元”详细拆解是目前市场上关于比亚迪的最新研究报告。

对于比亚迪的投资，不少券商都给出了最新的判断。东吴证券指出，比亚迪5月销量再创新高，新车型上市引领增长。考虑到公司销量再创新高，新车型密集上市，其分析师团队上调比亚迪2022-2024年净利润至90.46/141.22/204.67亿元(原预期为63.82/111.46/185.05亿元)，同比增长197.5%。

考虑到比亚迪新能源汽车业务景气度高，增速大空，深港证券在逆全球化背景下垂直产业链优势明显，首次覆盖公司。其分析师团队指出，比亚迪的业务布局涵盖电子、汽车、电池和轨道交通等领域。公司坚持自主研发，新能源汽车产业延续高增长态势。公司出货量行业第一。

基于上述原因，上述分析师团队预测，比亚迪2022-2024年营业收入分别为3974.5亿元、5524.4亿元和6767.8亿元，同比增长83.9%、39%和22.5%。2022年至2024年，归母净利润分别为88.8亿元、169.1亿元和245.4亿元，同比增长191.8%、90.3%和45.2%。认为公司2022年合理市值为10，673.2亿元，对应目标价395.29元。