牛市买什么券商

人心所向行情回暖 券商股欲“执牛耳”还缺些啥？

证券记者刘奕雯

截至昨日收盘，券商板块再次收于小阳线。6月以来，券商板块连续多日上涨，关于券商股市是否启动的话题较多。

证券时报记者注意到，不久前的5月底，长江证券、郭进证券、财通证券、中银证券、南靖证券、天风证券等6家证券公司转出沪深300指数。2018年末，也有多只券商股转出重要市场指数。之后3~4个月内，券商股走出了一波涨幅超过50%的反弹行情。

分析人士表示，将券商股排除在重要市场指数之外，与随后的上涨没有必然的逻辑关系。不过，目前来看，不少机构依然看好券商股票市场。有的机构比较策略，有的机构说启动券商股票市场的条件差不多了。

重要指数调出多只券商股。

5月底，中证指数官网发布了沪深300、上证50、科创50、上证180、中证500等多个指数样本的定期调整方案。中证方面表示，本次调整为指数样本的常规例行调整，常规调整方案将于6月10日收市后生效。

在此次调整中，沪深300、上证180等重要市场指数转出了一批券商股。比如这次长江证券、郭进证券、财通证券、中银证券、南靖证券、天风证券等6只股票转出沪深300指数。上证180指数转出的券商股有SDIC、华鑫、天风证券、红塔证券。同时，本次没有其他券商股新调入这两个指数。

据了解，沪深300指数转出的部分券商股已经在指数中存在多年。自2008年长江证券和郭进证券被纳入沪深300指数以来，已经过去了近14年。

根据中证指数公司去年12月发布的沪深300指数编制方案，沪深300指数样本每半年进行一次审计，并根据审计结果对指数样本进行调整。具体审核时间节点一般在每年的5月下旬和11月，而样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日。

每年5月份对样本进行审计时，参考主要依据上一年度5月1日至审计年度4月30日(该期间新上市证券在第四个交易日上市)的交易数据和财务数据。

沪深300指数样本的具体选取方法是将样本中的证券空按照过去一年的日均成交量由高到低排序，剔除排序50%后的证券；对于样本中剩余的证券空，根据过去一年的日均总市值，选取前300名证券作为指数样本。

这也说明，在过去的一年里，样本股的交易表现和市值变化是决定其能否留在沪深300指数的决定性因素。Wind数据显示，2021年5月1日至2022年4月30日，申万证券指数下跌14.9%。在此期间，申万证券指数的成交额也趋于下降。

上一次，背板大反弹被叫了出来。

更早之前，2018年年底，很多券商股被调出重要大盘指数，随后，券商股迎来了一波大反弹。

2018年12月3日，上交所、中证指数公司发布公告，2018年12月17日调整上证50、上证180、上证380、上证红利等指数样本股。

当时上证50指数换了五只股票，叫出了北方稀土、东方证券、招商证券、浙商证券、中国银河，后四只都是券商股。值得注意的是，当年5月的指数调整中，海通证券也被转出上证50指数。

据了解，上证50指数和上证180指数的样本为样本空，选取上海证券市场规模较大、流动性较好的50只最具代表性的证券作为样本，综合反映上海证券市场一批最具市场影响力的龙头企业的整体表现。具体的样本选取方法是根据最近一年的日均市值和日均成交金额对样本中的证券进行综合排名空，选取前50名的证券组成样本。

证券时报记者注意到，2018年12月3日，Wind证券指数为9806点。随后三个月左右，指数迎来较大反弹。2019年3月8日，Wind证券指数创下14648点的阶段性高点。三个月左右，股指上涨50%左右。

最新的重要市场指数调整也淘汰了部分券商股，但券商股是否会像2019年初那样大幅反弹还是未知数。

“券商股被淘汰主要是因为业绩不好(行情不好)等问题。最近因为表现不好被淘汰了，但不代表以后一定会崛起。理论上，被淘汰和上升没有逻辑关系。”北京某非银分析师对证券时报记者表示。

另一位分析师认为，券商股被淘汰，说明之前跌得比较多，机会往往会掉出来。

机构战略着眼于多经纪行业

最近，券商股的表现也引起了市场的一些关注，许多机构对其进行了研究和讨论。

陶伟、华西证券等。认为启动券商股票市场有六个条件，即宏观经济处于衰退后期或复苏初期阶段，宏观流动性宽松或趋于宽松，国家重视资本市场，改革促进机构微观流动性改善，券商估值处于低位，外部环境稳定。他们表示，目前来看，六个条件大部分已经满足。

前海证券倪华表示，券商板块已经到了拐点，主要有四个原因。首先，全国疫情好转，市场情绪回暖；其次，资本市场利好频出；再次，5月份基金净值和份额继续回暖，投资者仓位逐步回补；终于有10多只券商股破净，估值达到历史底部。目前估值已经充分反映了中报的悲观预期。

开源证券公司高朝表示，基于历史角度，他看好当前券商板块的投资机会。板块估值处于低位，经济预期良好，流动性充裕。券商二季度盈利可较上季度有所改善，可关注后续资金数据或政策催化。

“站在目前的时间点，我们战略性地看多券商板块，尤其是Alpha盈利的龙头公司，其向下估值限制在空之间，向上估值具有弹性。”华泰证券沈娟团队表示，当前，中国经济正处于新旧动能转换的重要拐点，正在向高端制造业和战略性新兴产业驱动的高水平模式迈进。同时，监管自上而下推动制度创新和改革，资本市场的显著扩容有望推动证券化率的持续提升。市场生态的繁荣将为经纪业务的稳步扩张奠定坚实基础，证券行业处于良性发展周期。目前市场环境各种风险因素交织，券商板块估值已跌至相对低位；稳增长政策持续发力，政策维度宽松，未来市场有望逐步企稳。