细分化成“双刃剑”市场洗牌山雨欲来

细分化成“双刃剑” ETF市场洗牌山雨欲来

近年来，ETF电路已成为公募基金的“战场”，细分化趋势越来越明显。然而，同质化竞争和极端细分化带来的“后遗症”正在显现，部分ETF产品“卡”在清盘边缘，ETF市场面临重新洗牌。业内人士认为，ETF轨道细分化和同质化的利弊很难说，或者迫使管理人优化产品设计和持有体验，重视“可持续投资”的理念。

近日，平安ETF发布公告称，截至6月13日，基金资产净值已连续46个工作日低于5000万元，可能触发基金合同终止。距离今年3月18日基金上市还不到三个月。无独有偶，6月初，国泰基金发布公告称，截至6月7日，国泰中证沪港深动漫游戏ETF连续45个工作日资产净值低于5000万元。该基金也于今年3月成立。

有几只新基金挣扎在“生存”的边缘，一些现有的老基金已经离开。Choice数据显示，截至6月15日，今年以来已有12只ETF基金退市(A/C份额另计)；另有100只左右的ETF基金总市值不足5000万元，存在终止上市风险。

此外，据上海证券基金评价研究中心统计，2019年至2021年，清盘的ETF数量分别为5只、9只和18只，分别占ETF总量的1.76%、2.38%和2.81%。“迷你”ETF的数量在5000万元以内。到2019、2020、2021年末，ETF数量分别为36只、39只、75只，占比分别为12.68%、10.32%、11.70%。

惠诚基金研究中心认为，市场上已经存在规模大、流动性高、持有体验好的同质化产品，一些成立较晚的指数基金在规模上存在较大困难。同时，部分基金跟踪的指数影响力不够。比如一些区域指数ETF人气低，基金规模缩小，退市平仓风险加大。

中智基金也提到，近两年来，a股结构性行情可圈可点，部分行业表现十分惨淡。相关行业的ETF未能获得资金流入，规模较小导致清盘。此外，一些基金公司在打造ETF产品时，可能会盲目追求热点概念。一旦上市后热点发生变化，就很难扩大规模。

与此同时，基金公司不断报告跟踪子行业指数的新基金。6月以来，富国基金、国泰基金基金、华夏基金等5家公司申请了疫苗和生物技术指数基金，跟踪全国疫苗和生物技术指数。此外，郭芙基金、招商基金、汇添富基金报TCM ETF跟踪中证TCM指数。

一位基金人士认为，ETF产品的细分化和同质化很难说清优劣。ETF细分市场不断涌现，进一步考验基金公司的产品RD能力和业务持有能力，或倒逼基金公司更加关注持有人的投资感受，设计出更具特色和生命力的指数产品。

惠诚基金研究中心表示，国外知名ETF管理机构普遍重视“可持续投资”的理念。指数机构和基金公司积极研发低碳、人口主题、ESG等长期主题指数，为投资者提供可长期跟踪持有的标的；与此同时，基金公司也加强了策略投资，积极布局指数增强型ETF产品，在宽基指数的基础上，主动偏离质量和价值的风格。

惠诚基金研究中心认为，ETF产品创新应从投资者利益和市场需求出发，选择具有长期配置价值的优质标的指数，在产品设计中适当强化“战略属性”，为投资者创造长期回报。

中智基金建议管理人在打造产品时，不要盲目追求市场热点概念。他们应该根据政策导向的长期方向、市场投资者的需求以及现有同类ETF的供应情况，梳理供需双方，尽可能提供差异化的产品。此外，在ETF投研和运营团队方面，管理人也要投入资源，在交易策略、跟踪误差、交易效率、流动性、费率等方面提高自己的竞争优势。