大股东带头砸盘，腾讯今年的日子不好过！

大股东带头砸盘，腾讯今年的日子不好过！

作者:林佳

腾讯似乎不再受到大股东的“青睐”。

6月27日，腾讯控股宣布，公司最大股东Naspers(南非报业集团)将出售所持股份。Naspers集团预计，每天卖出的股票数量将占公司股票日均成交量的一小部分。

2018年，马花藤曾表示，腾讯南非大股东17年来一直支持腾讯。腾讯大股东只卖了一点，马上承诺三年内不再卖。这样的股东很难找到。

不久之后，“三年内不再出售腾讯股份”的承诺言犹在耳，但减持计划再次被提上日程。

大股东Naspers为什么会改变主意？腾讯应该如何应对不被看好的情况？

一个

股东套现245亿，腾讯缩水1700亿。

腾讯的公告显示，Naspers集团减持的原因是，他们将推出一项长期、公开的回购计划，以提高集团的每股净资产值，并为股东释放即时价值。根据计划，回购资金将通过Naspers集团有序小额出售腾讯股份获得。简单来说就是“卖腾讯买自己”。

消息公布后，腾讯控股的股价迅速遭遇大跳水。6月27日下午，腾讯股价一度从400.2港元/股跌至381.6港元/股，市值一分钟内瞬间蒸发超1700亿港元。

事实上，这是Prosus和Naspers继2018年和2021年之后第三次宣布减持。

2018年，Naspers共出售189，978，300股腾讯股份，总价769.4亿港元，约占腾讯已发行股份的2%。当时，Naspers还口头承诺，至少在未来三年内不会进一步出售股份。

到了2021年4月，“三年期”刚过，Prosus宣布，计划通过子公司MIH TC Holdings Limited出售最多1.9亿股腾讯控股股份，相当于腾讯已发行股本的2%，套现将超过1000亿元。

消息公布当天，腾讯控股下跌3.75%，创近15个交易日最大单日跌幅。

2021年4月8日，Prosus宣布已完成出售部分腾讯股份。其在腾讯的持股比例从30.9%降至28.9%，仍为腾讯第一大股东。出售价格为595港元/股，出售所得为146亿美元。

值得一提的是，此次减持后，Prosus还在公告中承诺，至少在未来三年内不会出售任何腾讯股份。

现在违背誓言，是愿望还是不得已？

2

赚了12000多次的“好生意”

减持前，MIH(南非报业集团NASPERS和Prosus的前身)投资腾讯，曾是投行圈津津乐道的巨额回报故事。

它们的起源始于2001年。

根据吴晓波的腾讯传记，2001年1月，一个美国人和一个中国人突然出现在腾讯位于赛格创业园的办公室。他说着一口流利的中文，介绍自己叫网大为，是MIH中国业务部的副总裁。

网大为之所以盯上腾讯，是因为他惊讶地发现，他去过的每个城市的网吧里，几乎每个年轻人的桌面上都挂着OICQ。2000年底，他联系了几家想接受投资的公司总经理，发现他们的名片上都印着OICQ的号码。

这一现象让网大为非常兴奋。

当时腾讯qq的注册用户即将突破1亿。但是，放眼全国，没有人愿意买它的股份。

这时，网大为出现了。

在双方谈判过程中，网大为提出了两个条件:第一，腾讯的估值是6000万美元，MIH愿意交换世纪互联的股份。其次，MIH希望成为最大股东。

马花藤听到这两个条件，又是半喜半忧。好在这是第一次出现这么高的估值，比一年前高了11倍；让我担心的是，世纪互联也是不盈利的，是个“虚的东西”。同时，他也不愿意放弃对腾讯的控制权。

两个月后，交易以网大为的让步而告终。MIH从PCCW、IDG和腾讯主要创始人手中购买了腾讯45.5%的股份，成为腾讯最大的单一股东。在腾讯股价飙升至每股747港元以上的过程中，Naspers最初投资的3200万美元价值一度达到3000多亿美元，赚了12000多倍。

公开资料显示，Prosus是Naspers集团旗下一家专门持有互联网资产的公司。其主要资产包括对腾讯、携程、俄罗斯Mail.ru、德国食品配送公司DeliveryHero和美国在线零售商Letgo的投资。

但由于主要资产为投资型业务，在疫情和国际形势的影响下，Prosus和Naspers的经营形势越来越严峻。不仅二级市场萎缩明显，而且净资产长期倒挂。

海外分析认为，股票回购只是Naspers集团和Prosus降低净资产折价，提升投资价值的解决方案之一。

换句话说，这次选择“出售”腾讯，更多的是了解自身的迫切需求。

三

腾讯还好吗？

与前两次不同的是，Prosus和Naspers这次将以连续减持的方式减持。有分析认为，这是Prosus和Naspers在尽量减少对腾讯影响的基础上，尽可能缓解自身压力的一种尝试。但也有观点认为，这种逐步减持有明显的弊端，意味着腾讯股票的定价将长期受到Naspers出售的影响。

但股价的长期表现与公司业绩有关，减持对其影响不大。从腾讯自身业务来看，拥有极其深厚的社交网络护城河，游戏业务也是短期内无法撼动的“摇钱树”。但是腾讯没有以前那么赚钱了。

2021年，腾讯总营收5601.2亿元，同比增长16%；非国际财务报告准则下的净利润为1237.9亿元，同比仅增长1%，不仅创下十年来的新低，且与2020年30%的增速相去甚远，剔除782亿元处置JD.COM股份等投资因素。

具体来看，2021年第四季度，腾讯游戏营收达428亿元，包括音视频会员费、直播和游戏道具销售在内的社交网络营收为291亿元，增值服务营收共计719亿元，占第四季度总营收的近50%。

另一方面，随着人口红利的消散，游戏市场逐渐从增量市场向存量市场转变。2021年第四季度，腾讯本地游戏收入仅增长1%至296亿元，国际市场业务是腾讯游戏的主要增长力量。

此外，腾讯的广告业务也逐渐疲软。2021年前三季度，Aauto Quicker的广告收入分别为86亿元、100亿元和109亿元，而同期腾讯的网络广告收入为180亿元、228亿元和225亿元。第四季度，腾讯网络广告收入同比下降13%，至251亿元，呈现下滑态势，腾讯媒体广告更是雪上加霜。

更残酷的是，虽然腾讯的金融科技和企业服务业务增长明显，但仍面临不小的挑战。据《21世纪周刊》报道，微信的支付手续费高于其他支付机构，但公众对高额手续费不满是不争的事实。不久前，一些全国人大代表呼吁降低微信支付费用。虽然政策还不明朗，但是降费的事情却被频繁提及，这对于腾讯来说显然不是什么好消息。

此外，华尔街新闻等媒体还称，“中国监管部门正在考虑要求腾讯将微信支付纳入新成立的金融控股公司，可能需要为微信支付申请单独的支付牌照。”如果成真，那么腾讯需要将包括银行、小贷、保险、征信在内的金融业务纳入金融控股公司，像传统银行一样接受监管。

收入增速持续放缓，利润水平同比下降，陷入增收不增利泥潭的腾讯，弥漫着不知何时到来的危险。但可以预见的是，即使没有大股东的减持，腾讯的未来也不会太轻松。