中铁总是超级央企，但盈利能力不强，不得不承认。
4月30日，中国铁路总公司发布2018年年度报告。2018年，中国中铁净利润总额首次突破20亿元，达到20.45亿元，同比增长12.42%，创造了历史最好成绩。
2018年，中国铁路运输总收入7658.57亿元，同比增长10.31%。截至2019年3月31日，铁总债务为5.27万亿元，较一年前的5.04万亿元增长4.56%，负债率微增至65.63%。
铁路运输总收入高达7658.57亿元，净利润却只有20亿元，是历史最好成绩。20亿，从数据上看，不在少数，但和7000多亿的收入相比，简直不值一提。只相当于0.3%，说实话不算高。
中铁总年利润20亿，可能要靠国家补贴。如果没有补贴，中国铁路很有可能亏损。18年来，中铁总收入3296.74亿元，其中包括国家对铁路公益性运输的一项补贴。但是，笔者查了一下，确实没有找到什么具体的数据。
20亿的利润对应5.27万亿的债务有没有风险？
铁总负债5.27万亿，对应利润20亿，不考虑未来利润变化。就算不算利息，要多少年才能还清？1000年有2万亿利润，2000年有4万亿利润，2500年会有5万亿利润。即使把利润全部用来还债，中铁也要2500年才能还清债务。
以18年为例，中国中铁共还本付息4901.42亿元，其中利息806.68亿元，但其贷款却增加了5714.54亿元。可以看出，贷款总额不减反增了800亿左右，中铁总负债率等于持续上升。
面对中国铁路总公司极高的负债率和极低的利润，为什么银行不怕中国铁路总公司，总是愿意放贷？就是因为中铁总的现金流非常充裕，总能还清到期的债务和利息，然后借更多的钱，所以银行并不担心中铁总的信用违约。
但是，这种滚雪球式的债务能毫无风险地永远滚下去吗？恐怕也有不确定性。一旦出现债务违约，将是一头巨大的灰犀牛，而不是一般的债务风险。
但目前中铁总没有任何债务风险。毕竟国家可以在关键时刻向其注资，改变中铁总的负债率，因为中铁总的高负债承担了国家基建投资任务，也就是承担了增加投资的任务。国家发改委每年审批很多铁路建设项目，稳定经济发展，刺激需求清单增长；另外，高铁货运的一些支线建设不是为了盈利，也是为了整个国家的经济建设。
其次，中铁总客运和货运之间有空的加价，让利更多。目前货运价格很低，主要是国家让利给实体经济减负，意味着中铁承担了让利给实体经济的重任。一旦实体经济走出低迷，中铁总可以适当提价。另外，中铁总高速客运之间有空的涨价，去年有几条客运线路。虽然有争议，但对盈利能力的提升大有裨益。有了涨价的经验，未来一些热门线路还会进一步涨价，尤其是京沪高铁，盈利能力惊人，已经接受IPO辅导。一旦IPO成功，将有可能获得资金投资更多的高速线路。如果有必要，中国铁路总公司可以方便地提取部分股权来筹集资金，降低负债率。
此外，中国铁路总公司尽管负债高企，但拥有众多优质资产，其中之一是遍布全国的铁路线，可以引入社会资本，出售部分股权获得现金收益；另一个是铁路土地储备，尤其是多年前的土地储备。全国土地储备高达3亿平方米，价值翻了很多倍。目前，中国铁路总公司也成立了开发公司，注册资本1万亿元。开发土地资源，盘活存量资产，可以带来很多好处。因此，中国铁路总公司目前的债务风险是可控的、安全的。至于是否合理，恐怕仁者见仁，智者见智。
