按照正常逻辑，这当然是传统的商品流通企业，但人家这次要冲刺创业板。目前已经到了“询问”的阶段。既然要进创业板，说明你对自己的定位是新经济、创新型企业。
下面我们就来看看这家自认为是新经济企业的酒仙网到底质量如何？让我们看看酒仙网的质量，它认为自己是一个新经济企业。
成立12年，烧了十几亿。
招股书显示，Brewmaster.com是一家以品牌运营为核心的全渠道、全品类的酒类零售及服务提供商。拥有自己的线上渠道“Brewmaster.com”和线下品牌连锁渠道“Brewmaster.com国际名酒城”、“九块道”。它还涵盖了第三方在线零售和直播平台，如JD.COM、天猫、Tik Tok和Aauto faster。公司的实际控制人为郝鸿峰。
上述线上线下全渠道销售包括茅台、五粮液、泸州老窖、剑兰春天、汾酒、洋河、帝亚吉欧、马爹利等国内外知名品牌产品。
虽然酒仙网现在是全渠道、全品类的酒类流通企业，但从成立至今一直是靠融资过日子，亏钱！
在2009年之前，郝鸿峰已经是陕西一家收入过亿的传统白酒销售公司的老板。他在酒类流通行业浸淫了八年，2001年3月开始带领团队开始线下酒类代理业务。
后来他在北京上了EMBA课程后，觉得线下生意容易受地域限制，线上卖酒应该是个好生意，可以覆盖全国。于是在2009年，他带领团队成立了Brewmaster.com，做B2C，网上零售酒类，从此被投资人“绑架”。
Brewmaster.com成立后，经历了10轮股权融资，累计融资超过十亿元。仅2011年至2015年就融资14亿元。2015年10月登陆新三板，融资95万。
酒仙网前期虽然融了不少钱，但也亏了不少。2009年因为一堂EMBA课决定做B2C，2013年百团大战O2O很火又开始做O2O，搞了个“酒快到”在线下卖酒，到2014年又搞了个“酒仙团”做起了B2B，几年下来，各种2C、2B、2O都干了，就是不赚钱！虽然酒仙在网络早期赚了很多钱，但也损失惨重。2009年，因为一个EMBA班，决定做B2C。2013年，O2O在百团大战中非常火爆，我又开始做O2O。2014年，我组建了一个“酒仙团”，开始B2B。几年时间，各种2C，2B，2O都干了，我却没赚到钱！
2015年新三板挂牌时披露的数据，仅2013年和2014年就亏损了6亿多，2016年上半年又亏损了2.5亿。2017年6月，新三板因2016年财报一再延迟披露，出现“终止挂牌”风险。后来公司主动申请退市。
之后，公司于2017年12月进行了另一轮融资，金额不详。据统计，酒仙网成立至今累计融资超过18亿，但现在公司净资产只有7亿，另外11亿已经烧掉了！
签对赌协议，被投资人逼上市。
看看在酒仙挂牌新三板的流程。com以上。是不是有点太儿戏了？前几轮融资都是14亿，新三板挂牌时只融资95万。后来据说被摘牌了。
其实这主要是当时投资酒仙网的那些投资人和投资机构逼的，一定要上市。如果不上市，郝鸿峰个人和公司将回购所有投资者的股权进行补偿！
根据酒仙的招股说明书。com的创业板上市，2015年5月，电商股东共同签署了《酒仙网电子商务股份有限公司投资协议》:补充协议约定，若电商未能按期完成上市，郝鸿峰对电商除何以外的其他股东负有回购义务。
这份对赌协议的具体要求是，规定酒仙网需要在2018年12月前上市，如未能完成，郝鸿峰及酒仙网需要对股东进行一定的利益补偿，包括初始投资10%的单利！这份对赌协议的具体要求是，酒仙网需要在2018年12月前上市。如果不能完成，郝鸿峰网和酒仙网需要补偿股东一定的利益，包括初期投资10%的单利！
所以，2015年10月，我收到了新三板批准公司上市的函。不过融资规模确实有点尴尬，最后只融了95万。
虽然Brewmaster.com在2015年就完成了对赌协议的要求，但是上市一年多才从新三板摘牌，时间还不到2018年12月，所以这个对赌协议仍然有效，Brewmaster.com还得继续寻求上市机会，否则只能回购。
我在这份招股说明书上又看到了这样的描述:
也就是说，如果此次酒仙网创业板IPO成功上市，那么对赌协议自动解除，如上市不成功，那么对赌协议依然有效。也就是说，如果酒仙创业板IPO成功上市，对赌协议自动取消；如果上市不成功，对赌协议仍然有效。
可见，酒仙网上上市的主要目的是为了前期投资人和投资机构的利益，而不是公司本身的发展需要，也就是为了投资人的退出而上市！
高负债，低利润
不管出于什么原因，既然要上市，再丑的媳妇也得见公婆。上市取决于你的财务状况和资产质量，但酒仙在这方面的表现确实很差。
我想问一下，谁见过从事白酒流通的公司负债率高达70%-80%的，像房地产公司一样！
本次上市招股书仅披露了2018年、2019年、2020年的财务数据。Brewmaster.com挂牌新三板时披露了2013年、2014年、2015年一季度的数据，而2016年、2017年的业绩数据是真实空，并未披露。没人知道这些资产是好是坏，能不能赚钱。
近三年，酒仙网总资产分别为14.86亿、22.08亿、23.8亿，总负债分别为9.96亿、16.36亿、16.73亿。对应公司资产负债率分别为64.03%、74.09%、70.29%，2013年至2015年负债率分别为86.05。
对比A股同行业上市公司，华致酒行2020年的负债率仅为33.62%，酒仙网的负债率是华致酒行的2倍多！相比同行业a股上市公司，华致酒行2020年的负债率只有33.62%，酒仙网的负债率是华致酒行的两倍多！
即使负债很高，酒仙网的净利率也远低于其a股同行华致酒行。
2020年，酒仙网营收37.17亿，规模净利润1.84亿，对应净利率4.95%，而前两年净利率更低，分别为1.45%和2.48%。但同期，华致酒行的净利润率一直保持在8%左右。
可以看到，过去3年酒仙网的整体盈利能力逐年提高，而销售费用率和期间费用率整体得到有效控制。可以看出，近三年来，酒仙网络整体盈利能力逐年上升，而销售费用率和期间费用率整体得到有效控制。
但是，有一个问题值得注意。由于公司业绩数据在2016年和2017年都有true 空期间，且2016年年报在2017年从新三板退市，2016年上半年仍亏损2.5亿，酒仙网这几年是如何从2.5亿实现盈利1.84亿的？
对于经常带病上市的a股，投资者不得不警惕酒仙可能存在的财务欺诈。
销售收入很大程度上依赖于“毛乌鲁”产品。
国内酒类流通企业靠“茅五露”可以理解。毕竟这三家占据了国内白酒市场的半壁江山，而且都是定位高端的高价酒，收入自然可观。
然而，酒仙。com定位为“全渠道、全品类”的酒类流通品牌，酒类垂直电商全球第一，拥有3000多万会员和用户。这样的定位和规模还是靠《茅屋录》，有点名不副实！
根据招股书披露的具体收入，2020年，酒仙网流通产品销售收入25.91亿元，占总收入的69.71%，独家销售收入9.23亿元，占比24.83%，技术服务收入1.93亿元，占比5.19%。
其中，流通产品是国内外知名酒企在市场上销售的标准品，公司不参与设计开发；专销产品是公司与酒企合作开发的独家产品；技术服务是公司收取入驻酒仙网商家佣金的业务。其中，流通产品为国内外知名酒企销售的标准产品，公司不参与设计开发；特色产品是公司与酒企合作开发的专属产品；技术是公司向定居酒仙的商人收取佣金的业务。
流通收入占公司总收入的70%，其中“毛乌露”产品收入占公司总收入的50%以上。也就是说，公司70%的流通产品收入来自于“毛乌鲁”产品。
但是，对于酒水流通企业来说，无论是酒仙网还是华致酒行，抑或是其他1919之类的，在面对“茅五泸”这些大品牌的时候基本没啥议价权，它们反而对流通企业有要求，一旦你不满足它们的要求就不给你供货，断了你的财路。但是对于酒类流通企业来说，无论是酒仙网、华致酒行还是其他1919品牌，在这些大品牌面前基本没有议价能力。而是他们对经销企业有要求，一旦你达不到他们的要求，他们就不给你供货，切断你的财源。
虚假宣传，销售假酒
在招股说明书中，酒仙。com一直强调饮料消费者最关心的问题，比如“保真、快到”、“性价比高”。然而，当它开始抱怨酒仙的时候。在黑猫的投诉平台上，几乎被虚假宣传甚至销售假酒的投诉淹没。
关于虚假宣传，大多投诉Brewmaster.com用天妃茅台引诱注册会员，但注册会员后基本没用，导致要求退还会员费等各种纠纷。
这是最近几天投诉酒仙网虚假宣传的，这种投诉一直可以翻到去年下半年，至今类似关于利用抢茅台开会员的投诉还在持续。除了投诉利用抢茅台骗取会员外，还有人投诉即使抢到了茅台又不给发货！这是最近关于酒仙虚假宣传的投诉。这种抱怨可以翻到去年下半年。至今类似抢茅台开会员的投诉还在继续。除了抱怨用茅台诈骗会员，还有抱怨茅台就算抢了也不送！
另外，比虚假宣传更恶劣的应该是卖假酒。
去年8月，一名消费者在黑猫平台上投诉Brewmaster.com销售假冒茅台酒，要求退款、赔偿和产品下架，但这一投诉仍在“处理中”。
说好的保真、性价比呢？保真性好，性价比高呢？
事实上，自成立以来，Brewmaster.com一直有各种争议。一直打着网络酒类销售第一品牌的旗号到处融资烧钱，成为B2C、B2B、O2O的热点。时至今日，酒仙网早已失去了疯狂烧钱时期的火热和品牌效应。说到酒仙网，人们总是会想，这个平台不是已经死了吗？
死就是不死，就是不断融资烧钱，活下去。创业板上市称将融资10亿元，其中5.3亿元用于智能仓库建设，建成后年收入将达75亿元以上。不过招股书也说公司出租了部分仓库。
这种前后矛盾的说法让人有理由怀疑集资建设仓储设备的必要性。
关注酒仙网的投资者要永远记住，酒仙网的两次上市都是对赌协议逼出来的！
