见习记者文
最近一向以稳健著称的公司(000656)雷声大雨点小。
12日晚间，这家千亿级房企对收到的深交所关注函做出回应。其中，关于商业汇票逾期的问题，金科股份表示，截至回复日，公司未按时支付的商业承兑汇票余额为4407万元。由于上述商业票据付款违约行为，金科的许多资产，包括商标、银行账户和股权，已被冻结。
更令人担忧的是，金科股票的股价最近一直在下跌。截至10日，金科股份股价跌至2.72元/股，较4月中旬下跌近45%，创下最近5年来的新低。隐患是其高比例质押的强烈风险。
多项资产申请财产保全
早在今年3月，金科股份就传出商业票据逾期的消息。9日晚间，深交所向金科股份发出问询函，要求金科股份说明是否存在票据违约、核心商标被查封等问题。
根据金科有限公司披露的关注函回复函，公司名下的并表项目公司通过出具商业承兑汇票的方式向供应商支付工程进度款和材料款，商业承兑汇票的承兑人为金科有限公司，供应商收到商业承兑汇票后，与天津联融商业保理有限公司(简称“联融保理”)签订保理合同。供应商向联融保理申请有追索权的国内保理业务，供应商持有的商业承兑汇票为联融保理提供质押担保，联融保理据此向供应商提供保理融资金额。
据金科介绍，自2021年4月至回复日，关联供应商与联融保理开展的该类保理业务金额共计1.81亿元。目前，公司未按期向联融保理支付的商业承兑汇票余额为4407万元。
因为上述票据违约，联融保理向法院提起诉讼，申请财产保全。据悉，经核实，金科股份被冻结的资产包括:商标(无账面价值)、两个项目公司的银行账户(申请冻结金额844万元，实际冻结金额424.94万元)、金科服务的h股(9666。HK)，冻结股份数量为145.88万股。
金科认为，上述商业承兑汇票不能按时兑付是有客观原因的。公司正在与联融保理协商解决问题，但不认可其通过诉前保全冻结公司商标及部分资产的行为。
高质押率
事实上，目前金科面临的困境不仅仅在于商业票据违约及后续相关事宜。
5月20日，金科股份上演股债双杀。当时，金科a股成交量跌停，而该公司债券“19金科03”和“21金科01”大幅下跌，被临时停牌。此外，港股金科服务当天也下跌了近16%。
同日晚间，金科股份发布公告称，5月18日至19日期间，控股股东金科控股及其一致行动人广东洪敏累计减持公司股份1%。其中，金科控股信用担保账户被强制平仓，导致被动减持，而广东洪敏因股票质押融资到期需归还相关融资而减持股份。
无独有偶，金科25日再次发布公告称，金科控股于5月20日至5月24日被中信证券强制平仓，被动减持751.46万股，占公司总股本的0.14%。金科解释称，由于金科控股与中信证券之间的融资融券业务存在违约风险，中信证券对金科控股在中信证券信用担保户持有的部分公司股份进行了强制平仓和减持。
截至10日，金科股份股价跌至2.72元/股，较4月中旬下跌近45%，创下最近5年来的新低。这种程度的股价下跌为股票整合埋下了隐患。
据记者查阅，截至目前，金科实控人黄红云已质押约4.55亿股，占其股份的77.5%；一致行动人广东洪敏质押股份约4.81亿股，占其股份的99.43%；金科控股还有约42.56%的股权被质押。而且这些质押物的价格相对于目前的股价普遍有较大的跌幅，其中金科控股质押了中信证券的一股，目前的股价相对于质押价格已经下跌了70.21%。
换句话说，如果金科的股价在未来继续下跌，它可能会面临更强烈的平行行为。
现金流继续恶化
事实上，所有的危险都源于今年金科股票基本面的持续恶化。作为重庆式房企的典型代表，自2018年跨过千亿门槛后发展迅猛。到2020年，其销售额已经达到2232亿，位居国内房企头部。根据金科的规划，到2025年，金科的销售额将达到4500亿元以上。
当去年房地产市场面临巨大压力时，金科保持了稳定。但今年以来，公司不断传出商业票和员工理财无法支付的情况。这些情况反映在财务报表中。
根据金科一季报数据，金科有现金218.82亿元，短期借款43.28亿元，一年内到期的非流动性负债237.02亿元。以此计算，金科3月底的现金负债比为0.78，低于去年12月底的0.91。这也反映了金科今年第一季度现金状况的恶化。
值得一提的是，手头的218.82亿元资金中，有不少是受限资金。换句话说，这些资金中有许多不能用于集团层面的债务偿还。
对于房地产企业来说，要缓解短期现金流紧张的局面，单纯依靠销售回款显然是“远非杯水车薪”。那就只能寄希望于再融资了，目前很难行得通。5月23日，金科股份刚刚披露旗下人民币债券“20金科03”提出本金展期一年、12个月内完成赎回的方案。“一般来说，公开市场债券是有风险的，后期基本不可能通过各种渠道再融资”，一位房地产基金人士告诉记者。
此次，金科在回复问询函中也明确表示，近期房地产行业政策有所放松，地方房地产调控政策呈现边际改善趋势。但受疫情和政策传导时效性影响，行业销售回款企稳回升尚需时日，现金流可能阶段性承压。
编辑:乔伊
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