6月17日，招商证券发布研究报告，将新东方在线评级下调至中性，原因是目前估值过于激进。
网上新东方是本周最大的热门股，短短一个多月最高涨幅超过10倍。其股价飙升的背后，是外资机构开始减持套现。摩根士丹利(Morgan Stanley)接近清仓，而港股通(Hong Kong Stock Connect)正在大举买入。
6月17日，新东方在线股价暴跌，收盘下跌12.59%，最新市值250亿港元。
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降级至中性
招商证券研究报告认为，新东方在线目前的估值需要对应近3000万元的日均GMV和35倍的市盈率。这种外推假设过于激进，因此评级下调至中性。
上述研究报告指出，近日，通过带货双语直播，东方精选在业绩上取得突破，直播间粉丝超1300万。最近几天，平均每日GMV达到1500万至2000万元，自6月以来累计GMV已超过1亿元。这一亮眼的业绩推动新东方在线股价自6月9日以来上涨了541%。新东方正面的网络公众形象和专注农产品的策略是其在直播间的竞争优势，但不建议将短期业绩过度推向长期业绩前景。
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鉴于近期教育培训行业股价大幅反弹，招商证券指出，公司稳定的净现金水平、良好的经营性现金流前景和大部分业务调整带来的重组成本已在2021年下半年得到体现。各大教育培训公司调整业务进入新常态，对未来增长的投资趋于保守。新的商机主要是成人、职业教育、素质教育、to-B教学培训服务支持、智能硬件、直播和送货等。虽然教育培训行业仍然缺乏稳定的收入增长前景，但估值恢复的主要原因是前期估值经验大幅下降，现金流前景改善，以及公司退出K-12教育培训业务导致的市场对流动性/偿付能力的担忧减弱。
一些券商看好新东方在线的转型。天风证券研究报告认为，如果东方精选或稳固Tik Tok直播的电商阵营，流量倾斜有望冲击电商第一平台，未来电商领域仍有较大发展。
此外，据多家媒体报道，东方精选正在尝试打造自己的供应链，未来将大力开发自己的产品。
对此，TF证券研究报告指出，一方面，新东在选择和扶持农户、持续推出自有品牌农产品、深耕供应链提升盈利能力、通过背书和品牌力降低消费者对优质农产品的筛选成本、进入蓝海市场等方面潜力巨大，实现共赢。未来将逐步拓展销售渠道，提升规模增长；另一方面，优化估值体系，从单一渠道的电商平台提升到品牌方，同时反哺电商销售，不断提升盈利能力。
外资机构利用这股热潮套现
Wind数据显示，摩根士丹利自去年底以来一直持有新东方在线约7300万股，但近期随着新东方在线股价飙升，摩根士丹利在6月15日和6月16日连续减持。其中，6月15日减持3531.45万股，6月16日减持3668.89万股。截至6月16日，摩根士丹利的持股数量降至53.15万股。
除了摩根士丹利，汇丰、英投证券等外资机构近期也纷纷减持新东方在线。其中，汇丰银行分别于6月14日和6月15日减持366.65万股和701.71万股。
与上述外资大规模减持不同，南向资本的持仓大幅增加。数据显示，截至6月15日，南向资本共持有2.76亿股，较前一交易日增长7.2%，最近5日累计增长52.76%，最近30日累计增长46.86%。累计持股市值达69.04亿港元，持股占总股本的比例增至27.59%。
早在5月份，新东方在线董事局主席于在一次财经对话中表示，东方精选不需要投资，但可以购买港股新东方在线的股票。我相信以后一定会赚钱的。
2021年11月17日和18日，于分别以6.947港元/股和7.031港元/股的价格增持142.9万股和214.3万股，总投资额约2500万港元。
