自5月份市场企稳反弹以来，不知不觉间，a股已经越过3300点大关。站在当下，该进攻还是防守？有哪些性价比高的投资机会？
近日，记者从渠道方独家获得时风资产交流会纪要，其董事长兼基金经理郭锋就宏观环境、后续后市、产品运营思路等进行了阐述。
郭锋表示，市场最糟糕的时候已经过去，公司一些老产品的状况已经有所改善。随着稳增长政策逐步加码，中国经济有望进入新的正周期。所以股市底部存在结构性机会。接下来可以多关注具有定价权的消费品、能源转型引领的第四次工业革命、互联网新应用、专业化、创新化、本土化等方向的投资机会。
市场存在底部结构性机会
5月份以来，市场企稳回升。当下应该更乐观还是适度谨慎？
“中国经济周期和美国经济周期有时间差，叠加了疫情防控、乌克兰危机等突发事件。中国的经济周期时间和强度发生了变化，但最终还是会回到原来的周期轨道。中国正从去年下半年开始的消费疲软中慢慢走出，为了对冲疫情防控对经济生活的影响，流动性相对宽裕。政府陆续出台了各种积极的扶持政策。在这种背景下，a股强于美股。”郭锋分析说。
从宏观角度来看，郭锋表示，国内外各种宏观因素都在影响a股市场的走势，但真正对a股市场影响较大的主要因素是疫情、房地产数据下行等。未来房地产的企稳需要依靠政策推动叠加疫情防控的提升。不过，目前的疫情应该已经度过了最困难的时刻。而且5月份以来，a股市场出现了明显的企稳迹象，不少上市公司的回购也在加速。未来a股回购、注销回购、股息率有望走出类似美国的过程，这一趋势有助于股市企稳。
因此，郭峰认为，随着稳增长政策力度的逐步加大，中国经济有望进入一个新的正周期。目前股市底部区域存在结构性机会，是否会出现类似于2019 -2020年的12至24个月的长期机会还有待观察。第三季度是一个重要的时期。需要重点关注国债和企业贷款的上升能否对中国经济产生良好的积极作用。
PV持续关注
风电后期可能有机会
市场底部区域有哪些值得关注的投资机会？
郭锋表示，在投资机会方面，他更关注以下三个方向:一是受益于通胀的持续消费品种，尤其是具有定价权的企业。随着疫情防控常态化，各地出台各种旨在刺激消费的政策，优质消费品公司有望率先走出估值修复市场；二是第四次工业革命仍处于中期阶段，新能源渗透率提升、传统能源重估、电气化新应用等相关子行业存在机会。第三，是与各个领域的专业化、创新化、本土化相关的子行业，比如精细化工、医药制造等。这些行业在过去30年里积累了比较扎实的基础，发展潜力相当大。
交流会上，郭锋还对多个市场关注度较高的行业进行了深入分析。
对于消费行业，郭锋认为消费企业是配置的底仓，他们对品牌或口味有长期壁垒，由于规模效应有持续提高利润的能力。比如中高端白酒行业，虽然疫情对二季度的销售有影响，但一季报中的营收增速普遍好于预期。按照目前的市值和盈利预测，白酒公司目前的静态估值处于合理水平，而动态估值处于相对较低水平。对于受益于通胀持续消耗的企业来说，长期投资逻辑并没有明显改变。
社会消费品零售总额从去年第四季度开始的疲软在今年4-5月份达到了谷底。随着疫情防控的常态化，各地出台了各种旨在刺激消费的政策，包括汽车、家电、电子产品的消费支持。优质消费品公司有望在估值修复市场占据先机。
谈及近期火热的光伏板块，他坦言，光伏行业产业链长，随着产业链供求关系的不断变化，各个环节的利润都会重新分配。而且随着行业政策的波动，光伏行业的需求和供给会出现周期性的波动，在做光伏投资时需要保持高频跟踪。目前硅材料、硅片等上游环节仍处于高利润水平。未来会有越来越多的企业投资，供应紧张的局面会得到缓解。产业链的利润有望逐步传导到下游，但传导过程所需时间难以确定。因此，公司对于光伏行业的选股频率会有所增加。
郭锋对风力发电行业更为乐观。他认为，风电将是未来较好的投资赛道，其中海风的装机量可能会因产业链成本降低而在经济好转后大幅增加。“我们将密切跟踪各细分行业上下游环节的供需波动，如铁塔、叶片、电缆、整机、电站等。，并在供需相对紧张的制造环节寻找投资机会。”
更注重估值安全
除了宏观和市场判断，郭锋在交流会上还谈到了产品运营思路。
他坦言:“我们希望在市场下跌的过程中守住底线，在市场好的时候发挥寻找行业和企业Alpha提升业绩的优势。市场最糟糕的时候已经过去。最近一些老产品的仓位有所提升。我一直在关注没有完成安全垫积累的产品加仓的机会，希望能在相对安全的位置切入。市场不会一夜之间上涨，中间肯定会有调仓的机会。”
对于后续的风险管理，郭锋表示会先做好仓位管理；其次，要重视控股上市公司的估值。目前这个市场，持有品种要有足够的安全边际，及时获利了结。如果短期涨幅过快，或者股价已经充分反映了中长期业绩的未来增长，就会切换到一些涨幅相对较小的行业进行高低切换，降低波动性。最后，当然最重要的是，密切跟踪宏观、政策、行业变化，实时调整资产配置权重，深度研究上市公司，寻找高成长的优秀公司，真正控制风险。
编辑:张、郭晨曦校对:张宇制作:纪
图:潘林清发的游菲菲
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