6月20日，可转债交易细则等文件公布后的首个交易日，可转债市场高溢价率大部分下跌。业内人士分析，新规指的是投机。未来部分高价格、高估值的可转债可能面临重估，中小盘可转债的波动性可能降低。新规对其他可转债影响不大，投资者将获得更多参与机会。
估值高的票息是“宽松的”
6月20日是沪深交易所公布可转换公司债券交易细则(征求意见稿)和《关于可转换公司债券适当性管理的通知》后的第一个交易日。可转换债券市场出现了一些新的变化。
截至当日收盘，中证转债指数下跌0.33%，至412.04点，盛蓝转债、泰林转债、模塑转债、东实转债、卡贝转债跌幅均超过11%。
值得注意的是，这些调整幅度较大的可转债，是此前交易所宣布临时停牌上的“常客”。高溢价率、小规模是这些可转债的共同特点——上述5只可转债的转股溢价率均在100%以上，余额在1亿元至3亿元之间。
高溢价率的调整成为20日可转债市场的一大特色。数据显示，当日，13只溢价率超过200%的可转债集体跌停，42只溢价率超过100%的可转债跌幅超过80%。其中，溢价率最高的蓝盾转债下跌9.74%。此外，由于价格整体走低，转债溢价率超过100%的转债也由前一交易日的53只减少至42只。
东方金诚研究发展部高级分析师林峰表示，新规明确，目的是防止可转债市场过度投机，整治近几个月游资对小额可转债的过度投机。因此，价格和溢价率较高的可转债可能面临较大的调整压力。
“近年来，随着越来越多的投资者参与可转债交易，一些投机资金也进入了市场，可转债的投机逐渐演变为脱离股市的‘硬投机’和‘投机’。”广发证券首席收益分析师刘玉表示，大部分被炒作的可转债潜在价格下降空，这应该是监管机构规范可转债市场的重要因素。
不影响机构分配交易
在业内人士看来，新规细化和完善了可转债市场交易规则，有利于防止过度投机，维护市场稳定运行，对市场走势影响有限，不会影响机构正常的配置交易。同时，新规不涉及一级市场融资政策的调整，不会影响可转债市场的融资功能，投资者将获得更多参与机会。
投资者在可转债市场的中签率有望提高。中信建投首席固定收益分析师曾宇表示，2021年以来，单只可转债平均有效认购金额从6.4万亿元持续增长至11万亿元，导致目前新债中标利率中枢下行至0.002%左右。交易所调整适当性管理规定后，预计新债认购金额将保持稳定，打新中签率持续下降的局面可能会得到改善。
刘玉表示，近期权益市场有所回暖，如果可转债市场出现短期估值调整，可以为投资者提供阶段性配置机会。
曾宇建议，继续关注可转债的“双低策略”，防范个别债券高溢价、缺乏基本面支撑的风险。另外，可以关注新的债券投资机会。主题方向上，继续关注跟随政策周期的建设项目可转债和消费回暖影响下的水产养殖可转债。
林峰认为，下一阶段，可转债投资可继续关注消费和投资这两个稳增长主线下的主要发力点，寻找基本面稳定或业绩改善趋势明确、股票反弹积极的充足票息机会空。
