Investor.com彭宝轩
编辑汤巾
6月27日晚间，深圳方得纳米科技股份有限公司(简称方得纳米，300769。磷酸亚铁锂正极材料龙头SZ)披露了一系列公告，引起市场关注，如向子公司增资、部分闲置募集资金现金管理、参与天齐锂业(002466。SZ)作为基石投资者。
资料显示，方得纳米的定增股6月20日刚刚上市发行，公司将以现金方式管理不超过32亿元的闲置募集资金。6月初，深交所发函问询德国纳米年报中项目建设资金来源、后续资金缺口、流动性风险等问题。
与此同时，来自德国纳米公司的碳酸锂原料供应商天齐锂业计划在香港股票市场上市。在碳酸锂价格暴涨的形势下，德国纳米作为基石投资者入股天齐锂业会有什么好处，还有待观察。
产能过剩风险
6月27日，方得纳米发布公告称，同意使用募集资金23亿元对全资子公司曲靖方得纳米科技有限公司(以下简称“曲靖方得”)进行增资，实施募投项目“年产11万吨新型磷酸盐正极材料生产基地项目”。
本募集资金项目来源于德国Nano向特定对象发行股份并在创业板上市的募集资金方案。6月20日，德国纳米以255元/股的发行价向16名特定认购人发行1255万股，募集资金共计32亿元，包括麦格理银行、华夏基金、中信证券、国泰君安、银河资本等机构。
招股书显示，方得纳米通过曲靖方得新增11万吨新型磷酸盐正极材料。新型磷酸盐正极材料是磷酸亚铁锂正极材料的升级产品，具有更高的电压平台，能显著提高电池的能量密度，并保留了高安全性和低成本的优势，有望大规模应用于新能源汽车和储能领域。
但4月份披露的招股书显示，募投项目用地的土地出让手续仍在办理中，公司尚未完成上述外部审批和备案程序。而且德国纳米仍需通过招拍挂程序取得拟建设项目的宗地，因此可能存在竞价不成功，无法在拟建设区域实施募投项目建设的风险。
同时，方得纳米还计划投资75亿元建设年产33万吨新型磷酸盐正极材料生产基地项目，目前正在进行项目前期工作。
在业绩说明会上，方得纳米对新型磷酸盐正极材料的成本和售价进行了预测。由于新金属离子的加入和新技术的引入，成本有所增加。基于产品性能优势和成本因素，新型磷酸盐正极材料的价格也会有所上涨。然而，德国纳米公司认为，由于其更高的能量密度，电池的成本降低了。
但纵观目前的磷酸亚铁锂市场，很多化工企业跨界做磷酸亚铁锂，有望凭借成本优势突围。
根据中信证券研究报告的数据，化工企业如CNNC钛白(002145。SZ)和川恒股份(002895。SZ)纷纷进入磷酸亚铁锂行业，而且有一定的优势。一是部分化工企业拥有磷酸亚铁锂行业所需的上游磷源、铁源等原料资源，可以降低原料采购成本。其次，化工企业的规模通常比磷酸亚铁锂市场的老玩家更大，更有形成规模效应的经验。
除了成本“滚入”，市场上磷酸亚铁锂的产能也在增加。据中银证券不完全统计，目前a股市场磷酸亚铁锂设计产能已达283万吨/年。根据估算，2025年磷酸亚铁锂的材料需求为139万吨，设计产能已达到预期估算。
德国纳米的公告显示，在建和拟建的磷酸盐正极材料产能为62万吨，扩产规模较大。如果行业处于竞争越来越激烈的环境中，可能会出现产能过剩的风险，新增产能可能无法像预期的那样及时消化。
询问流动性风险。
在使用募集资金对子公司增资的同时，德国纳米也于6月27日发布公告，将部分闲置募集资金用于现金管理。
方娜美表示，已于6月2日收到实际募集资金31.6亿元。但由于募集资金投资项目的建设需要一定的周期，根据募集资金投资项目的建设进度，该阶段的募集资金在短时间内处于闲置状态。为提高资金使用效率，方纳米拟在不影响募集资金投资项目建设和公司正常经营的情况下，随时使用总额不超过32亿元的闲置募集资金进行现金管理。
事实上，德国纳米2021年投资活动现金流入同比增长73%，主要是理财产品到期。同时，投资活动现金流出也同比增长61%，原因是购买理财产品和支付工程设备款。总体来看，德国纳米的投资活动产生的现金流量净额为-8.9亿元，较2020年净流出52%。
此外，德国纳米近三年的计划投资项目显示，七个在建项目累计建设规模达到202亿元。因此，深交所在年报问询函中要求方得纳米从项目建设资金来源、后续资金缺口、公司借款规模、营运资金需求、现金流情况等因素分析公司偿债能力，并说明是否存在现金短缺等流动性风险。
从资产负债率来看，2017年至2020年德国Nano的资产负债率呈下降趋势，但2021年上升至55%。截至2022年一季度末，德国Nano的资产负债率为62%。
数据来源:东方财富网
方得纳米2021年经营性现金流为-6.44亿元，2017年以来首次为负。2022年第一季度，德国纳米的经营性现金流为-17.3亿元。其中，德国纳诺2021年购买商品和接受劳务支付的现金为18.8亿元，而2022年第一季度为19.7亿元。
方娜美在年报问询函回复中表示，截至2022年5月31日，公司已获得未使用的银行授信17.2亿元，与多家银行及其他金融机构建立了良好的融资渠道。且当相关建设资金按计划到位后，资产负债率预计为54%左右，呈下降趋势。随着项目的逐步建成投产，公司获取现金流的能力将进一步增强，不会出现现金流紧张等流动性风险。
原材料价格暴涨。
6月27日，德国纳米发布公告称，拟以不超过1.6亿美元的自有资金作为基石投资者，参与认购天齐锂业在港交所首次公开发行股票，并拟与天齐锂业、摩根士丹利亚洲有限公司、中国国际金融香港证券有限公司、招银国际资本有限公司签署基石投资协议。
公开资料显示，天齐锂业是锂电池新能源的核心材料供应商，主要产品为碳酸锂、锂精矿和锂化工产品。2022年1月，天齐锂业向港交所提交申请，6月16日，天齐锂业通过联交所上市聆讯。
截至目前，天齐锂业尚未披露具体募资规模。不过，据《环球时报》报道，天齐锂业的募资规模有望超过10亿美元。如果本次上市成功，天齐锂业将成为继赣锋锂业(002460)之后第二家“A+H”上市的锂业企业。SZ)。
此外，方得纳米于6月24日与天齐锂业签署了框架采购合同。根据合同，天齐锂业的全资子公司成都天齐锂业有限公司(以下简称“成都天齐”)将于2022年7月至2024年12月向德国纳米公司供应碳酸锂。
成都天齐是德国Nano稳定的锂源供应商。2019年至2021年，德国纳米与成都天齐累计交易金额为4.13亿元，占德国纳米采购总额的7%。
在磷酸亚铁锂正极材料的成本构成中，碳酸锂约占42%，磷酸铁约占40%。高锂电池数据显示，碳酸锂价格自2022年初开始跳跃式上涨，1月初达到30万元/吨高位，2月中旬达到40万元/吨，3月初突破50万元/吨大关。4月份略有回落，但6月底仍维持在46万元/吨至48万元/吨之间。
年报显示，方得纳米2021年毛利率较上年增长18.7%，上年为28.9%。但从运营成本来看，德国Nano的直接材料成本从2020年的72%上升到2021年的85%，直接人工成本从4.75%下降到2.95%，制造成本从20.4%下降到10.7%。由于锂源等主要原材料采购价格大幅上涨，德国直接纳米材料成本大幅增加。
方娜美表示，2020年底以来，碳酸锂价格和大宗化工原料价格上涨明显，部分紧俏原料甚至出现“跳楼价”。如果价格持续上涨，公司无法转嫁这部分成本，就会削弱公司产品的盈利能力。
财通证券认为，碳酸锂价格持续创出新高，反映了锂矿石资源的短缺。锂矿已经成为锂电池行业发展的核心要素之一。2022年全球碳酸锂需求保持强劲增长，供给端增长相对有限。而且相关矿企经历了上一次锂矿衰退周期，扩产相对谨慎。预计2022年锂矿和碳酸锂价格仍将维持高位。(思维财经出品)■
新能源纳米电池材料磷酸亚铁锂正极。
