美国准备对市场结构进行历史性改革：机构抢单散户将成过去

美国SEC准备对市场结构进行历史性改革：机构抢单散户将成过去

美国东部时间6月6日周一，据媒体报道，美国证券交易委员会SEC正在重塑美国股市的运行规则。美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)将于周三解释其具体变化，预计最早将于今年秋季为美国股市提出重大变化。

去年,《华尔街新闻》的文章指出，来自高盛的新任SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)正在推动一系列严格的监管计划，包括高频交易公司、私募股权管理公司、共同基金和在线经纪公司。在股票市场中，最大的监管问题在于影响散户交易的“订单流PFOF支付”，即经纪公司通过向不同的交易执行人发送客户订单而获得的报酬和利益。

知情人士透露，SEC工作人员已经开始向市场参与者提出相关方案，即调整投资者通过券商发出的指令的处理方式。预计Gensler将在周三详细介绍潜在的变化。

在去年8月的国会听证会上，Gensler表示希望完全禁止订单流量支付交易，这导致Robinhood等在线券商的股价在当时暴跌。而订单流水支付交易，散户占了很大一部分，并没有规定投资者愿意支付的最低或最高价格。

我想确保经纪人以对投资者来说最好的价格执行订单——卖出时的最高价格或买入时的最低价格。

尽管SEC此前允许PFOF交易，但Gensler认为，订单流支付给经纪商带来了利益冲突，市场的透明度也降低了。因为在订单流水支付的安排下，Robinhood等“零佣金”券商将散户的订单信息发送给Citadel Securities等高频交易公司，后者在支付昂贵的券商佣金后，利用散户的买卖价差信息获取利益。

早些时候在华尔街，文章解释了这种模式。以Robinhood上的榜单为例。Robinhood没有直接送到纽交所和纳斯达克执行，而是打包送到Citadel Securities、Virtu Financial和Susquehanna等高频做市商。因为股市是实时波动的，这些做市商通过算法和时间差赚取买卖差价，在暗池中交易。

因此，在这种模型中，做市商并不总是向投资者提供股票的最佳价格。例如，你想以每股4元的价格购买100股诺基亚股票。该订单由robinhood接收并发送给做市商。做市商以3.98元的价格买入，赚了2分钱的差价和罗宾汉的利润。

有消息称SEC正在考虑拍卖机制，这意味着不同的公司将相互竞争来完成个人投资者的交易。这一机制将从根本上改变上游做市商的商业模式。经过一年的内部审议，SEC已经初步形成了一套机制。如果它决定在今年晚些时候公布这些建议以征求公众意见，那么它们将有机会付诸实施。毕竟，民主党人在这个委员会中占有多数席位。

此外，SEC也在考虑制定更严格的“最佳执行规则”，以指导券商找到对客户最有利的条款。与此同时，SEC将权衡允许交易所以不到一美分的增量对股票进行报价，或者降低交易所向经纪人收取的最高费用的提议，以促进交易所更好地与做市商竞争。

目前，美国证券交易委员会发言人拒绝置评。