克明面业主要产品

克明食品地板价定增，“面痴”家族传承式抄底

斑马消费范俭

陈克明的家人以4.23亿元的真金白银参与了公司的增资。昨日，该公司股价收盘下跌近2%。投资者的不满集中在低至9.41元/股的定增价格上，这几乎是公司近10年来的最低价。

到底是大股东支持公司发展，还是借家族传承之名抄底公司？

底价上涨

克明食品(002661)的大股东。SZ)终于到了抄底公司的最佳时间窗口。

昨日，公司披露非公开发行股票预案，拟向陈红、段菊香、陈晖(分别为实际控制人陈克明的儿子、配偶、女儿)发行不超过4500万股，募集资金4.23亿元。其中，三人分别认购2500万股(人民币2.35亿元)、1500万股(人民币1.41亿元)、500万股(人民币0.47亿元)，所得款项将全部用于补充流动资金和偿还有息贷款。

克明食品专注于米及面制品的研发、生产和销售，包括面粉、面条和方便食品。

其中，“陈克明”牌挂面是公司最重要的收入来源，超市市场占有率居首位。其主要竞争品牌有金沙江、金龙鱼、中宇、今麦郎等。

克明食品认为，近年来公司规模不断扩大，未来几年仍将处于成长期，期间需要大量流动资金。

2019年以来，虽然公司营收规模不断增长，但经常出现营运资金缺口。2019年为-1.35亿元，2021年为-909.04万元，今年一季度为-1.15亿元。

事实上，克明食品的负债并不算高，去年底只有33.33%，但今年一季度略有上升至35.00%。只是公司短期借款比较大，导致流动比率和速动比率较低，面临一定的短期偿债压力。去年底，公司货币资金2.5亿元，其中9000多万元为受限，5.11亿元为短期借款。

从单个原因来看，涨幅是充分的，也是合理的。

这里要重点关注的是公司增持的时机。

克明食品的投资者应该还记得，2020年11月，公司也出于几乎相同的原因和目的，拿出了一份定增方案，拟以15.68元/股向陈虹发行4000万股，募资不超过6.27亿元。

该计划很快得到股东大会的批准。但是，一年都没推进。2021年12月，以时间跨度较长、内外部客观环境变化为由终止。

上次涨价是有背景的。当时全民居家过日子，推动住房经济，克明食品旗下的挂面和方便食品供不应求。公司业绩飙升，股价一度以26元(前复权)冲上历史新高，总市值近90亿元。

2021年挂面市场供求关系逆转，机构投资者出逃，克明食品股价持续下跌，一度跌至10元附近(复权前)。

此次公司再次拿出定增方案，价格仅为9.41元/股，几乎是公司2012年上市以来的最低价。陈克明一家做了一次正当的抄底。

加强家庭控制

如果不是一场意外，也许根本就不会有今天的克明食品。

陈克明左手残缺的食指和小指是生命的印记。

17岁时，他跟别人学木工。10年后，他成为家乡湖南南县一带有名的木匠。1983年，由于一次操作失误，两根手指被刨床锯掉，他不得不放弃木工手艺。

之后他捡破烂摆摊，生活总是很迷茫。

他的家乡不是小麦主产区。他为什么会涉足挂面行业？最原始的动机是我爱吃面。

从一个挂面行业的门外汉到一个“挂面白痴”，不断向老师学习，解决挂面生产中的各种问题，公司规模不断扩大。2012年，克明面业(原名克明食品)在深交所上市，成为“挂面第一股”。

上市十年，公司还是家族企业，家族氛围越来越浓。

在公司的七名非独立董事中，陈克明、其配偶及四名子女均在其中。他自己的董事长，儿子陈红和女儿陈晖分别担任总经理和副董事长，弟弟陈克忠也是非独立董事。

截至目前，实际控制人及其配偶段菊香、弟弟、妹妹陈、女儿、女儿、女儿通过克明集团间接控制公司股份9200万股，占总股本的27.32%。此外，一家四口连同、姐姐陈、也直接持有公司0.03%- 1.31%的股份，合计持有1.05亿股，拥有31.01%的表决权。

本次增持后，陈虹、段聚祥和陈晖的直接持股比例将分别上升至7.57%、3.95%和1.35%，陈克明家族成员合计控制公司39.14%的表决权。届时，陈克明家族的四名成员将共同控制该公司。

公司认为，本次定增不仅解决了公司的资金问题，也有利于陈氏家族在公司发展中发挥更大的作用，为公司的家族传承奠定基础。

性能下降

十年前，克明食品被列为挂面第一股。至今仍是a股市场唯一的上市公司。

这和行业的特点有关系。

挂面是我国的传统主食，经过机械化代替手工后，已经进入了一个相对成熟、增长速度相对稳定的阶段。

机构数据显示，按照出厂产量统计，国内挂面行业产量从2010年的380.87万吨增长到2019年的839.2万吨，复合增长率为8.22%；从终端销售规模来看，从2010年的193.62亿元增长到2019年的607.50亿元。

“陈克明”面条超市的综合权重市场份额约为18.86%，高于排名第二的“金沙江”(11.92%)。即便如此，克明食品的面条收入多年来一直卡在20多亿元的门槛上，难以实现更大的突破。

并且在经历了2020年业绩异常大幅增长后，公司继续陷入下行通道。

2021年，在公司营收同比增长9.32%的情况下，归母净利润和扣非后净利润分别下降76.95%和91.97%。

这是因为，当年公司主要业绩的面条收入和毛利率下降，收入增长主要来自毛利率不足1%的面粉业务。

今年一季度，公司营收与去年同期基本持平，但归母净利润下滑近30%。

目前公司总市值为38.62亿元，比2020年巅峰时增长超过50%。