港股价格稳定期

机构热议港股下半年行情：彰显韧性还是延续盘整

恒生科技指数k线图

6月6日，港股全线上涨。截至收盘，恒生指数上涨近600点，收于21653.90点，涨幅2.71%；恒生企业指数上涨3.2%，收于7499.97点；恒生科技指数上涨4.64%，收于4601.95点。恒生科技指数自3月15日创下历史新低以来，整体反弹幅度超过30%，在外围市场的冲击下表现出韧性。

对于下半年港股的行情，有机构认为，未来宽松政策得到验证后，恒生科技指数成份股的收益将更加乐观，有望引领港股指数走强。但也有机构认为，受美联储加息、疫情反复等因素影响，下半年港股仍将经历一段震荡磨合期。从大部分机构的角度来看，港股市场面临的机会仍然大于风险，市场中长期仍将“由冷转暖”。

乐观预测:新经济新技术将引领港股走强

东吴证券分析师张表示，恒生科技指数有望迎来拐点，引领港股走强。早教和互联网政策的压力以及流动性收紧的预期，使得恒生科技指数部分成份股的估值处于历史低位，而近期的反弹得到了估值上升、资金抄底、业绩领先三大因素的支撑。“截至5月16日，恒生科技指数的净资产收益率高达13.8%，而其他板块的平均水平只有7.08%左右。恒生科技指数在监管影响下业绩大幅修正后，明年和后年的同比营收增长预测(Wind一致预测)仍远高于沪深300和中证500。在未来政策宽松得到验证后，我们预计公司的盈利预期会更加乐观。”

张表示，从互联网公司的最新财报来看，龙头公司的业绩已经大大超出预期。“JD.COM集团2022年第一季度利润率超预期，未来摆脱疫情后将继续释放利润。阿里巴巴2022财年第四财季及全年财报显示，所有业务板块的亏损都将收窄，高于市场预期。”

张认为，下半年充裕的流动性有望催化港股反弹。

谨慎预测:海外滞胀风险升温，港股难以独善其身

也有观点认为，在海外滞胀风险上升、全球流动性收紧的宏观环境下，美联储加息预期仍高，港股难以独善其身，下半年将继续探底。

国信证券王认为，美股中期调整尚未结束。美国通胀压力大，美联储仍将实施计划加息；全球经济收缩期尚未结束，PMI、时薪等指标仍处于下降趋势。对二季度美国宏观经济并不乐观。

CICC认为，今年第三季度，美国股市可能仍将面临紧缩和加码、高通胀和增长下滑的“不友好”组合。在俄乌冲突持续的背景下，冬季能源消费旺季供需错配可能加剧，与新兴市场可能出现的粮食危机叠加，可能迫使美联储采取更强的紧缩政策。港股市场海外资金有望企稳，但再收益还有待进一步提升，因此下半年对港股持谨慎态度。

中泰国际策略分析师闫兆军认为，港股近期估值已告一段落，盈利底部尚未到来。由于基数效用，明年的盈利预期增长有望小幅上调，但短期内不排除在上半年密集披露后再次出现小幅下调。“政策暖风传导到互联网实际业务还需要一段时间。以腾讯出海游戏增速为例。在5月18日发布的第一季度业绩中，游戏收入436亿元，本土游戏收入同比下降1%，国际游戏收入同比仅增长4%，因此增速相对较弱。预计国产游戏版号重启的利好效应只会出现在腾讯第四季度业绩中。”

求共识:港股中长期将“由冷转暖”

虽然机构对港股后市看法不一，但大多认为业绩内因是关键变量。随着中国经济持续稳定复苏，上市公司基本面临良好状况，港股市场中长期将“由冷转暖”。

在配置思路上，兴业证券全球首席策略分析师张益东认为，下半年港股的投资策略是“淘金”业绩改善方向。“短期基本面有修复机会，主要围绕缓解疫情防控压力这条主线，但不要对需求回暖期望过高。重点淘金受益于汽车产业链、食品饮料、餐饮旅游、家电、快递物流等领域的优质公司。，受政策刺激，复产，供应链改善。”

中信证券发布最新报告称，政策面和基本面趋势偏离叠加估值优势，未来中概股有望继续跑赢美股。建议积极布局以下方向:横跨a股和港股的现代基建、地产、复工和生产消费恢复四条主线；从第二季度来看，普通互联网板块其基本面的确定性将有所改善；具有持续稳定分红能力的港股高分红目标。