医院股份转让

多家公司转让旗下医院资产 行业整合迎好时机

日前，新华医疗发布公告称，拟转让其持有的唐山洪欣医院43.33%的股权。近期，多家上市公司纷纷出售医院资产。主要原因是投资医院投入产出不平衡，影响公司主营业务发展。

有券商表示，医院管理涵盖市场拓展、资源积累、品牌建设等多个方面。，投资回报周期长。随着医疗体制改革的深入，更多的交易将聚焦于服务差异化、专业技术、品牌价值、运营能力等医院内生价值，未来五年是医疗集团行业整合的良机。

多次出售股权

公告显示，唐山洪欣医院成立于2016年，为二级综合医院，注册资本2880万元。其中，新华医疗子公司淄博洪欣持股1248万元，占其注册资本的43.3333%。本次交易的资产将通过公开挂牌方式出售并转让至产权交易中心，交易对手及最终交易价格以公开挂牌结果为准。

新华医疗表示，基于唐山洪欣医院的经营状况和风险，公司决定出售该医院股权。2021年，唐山洪欣医院实现营业收入2600.56万元，净利润亏损205.64万元，负债总额1345.52万元。新华医疗认为，如果完成本次上市转让，可以规避投资风险，提高公司效益，合理配置资源，提高资产运营效率。同时，有利于公司优化资产结构，集中优势资源发展医疗器械、制药设备等主营业务，符合公司发展战略。

这是近两年来新华医疗第三次出售医院资产。2020年4月，新华医疗上市出售新华泰康控股子公司高新区医院80%股权；同年12月，公司再次通过公开挂牌方式出售控股子公司淄川区医院西院70%股权。鉴于出售上述医院股份的原因，新华医疗表示，是为了降低公司经营风险，专注于主营业务发展。以上两家医院都在建设中，在没有形成稳定的收入和盈利之前，还需要投入更多的资金、人员和管理成本。

回归投资理性

2012年以来，国家密集出台政策鼓励社会资本办医。受此影响，上市公司投资并购医院的热潮出现，并在2016年达到顶峰。普华永道数据显示，2016年，中国医院投资交易金额达161.27亿元，较2015年增长237%；交易笔数达到206笔，远超2015年的48笔。

生存艰难是大多数民营医院的现状。国家卫健委此前发布的《中国卫生统计年鉴2021》显示，2020年，我国非公立医疗机构就诊人数是公立医疗机构的近两倍，而前者的就诊人数不到后者的1/5。2020年，国内非公立医疗机构整体亏损1300亿元，约为公立医疗机构亏损总额的65倍。

近年来，上市公司纷纷剥离医院业务。盈盛、常宝、康芝药业、*ST益康先后转让旗下医院股权。5月17日，雅戈尔发布公告称，拟将成立近四年的普济医院及相关资产捐赠给宁波市人民政府。捐赠资产的评估价值为13.6亿元。雅戈尔在公告中表达了对医院运营的担忧:公司缺乏相关行业的运营团队和经验。若继续投资普济医院及相关资产，投入产出可能会失衡，不利于公司专注发展主业。但该捐赠遭到股东反对，一周后被终止。

“民营医院尤其是大型综合医院的设立，会面临投资金额大、回报周期长、相关人才缺乏等诸多问题。”业内人士建议，“投资医院要做好中长期准备。”波士顿咨询公司的一份报告显示，一般社会综合医院在稳定期的净利润率一般在10%以下，而投资回报周期通常在7年以上。

专科医院受追捧。

如今仍有不少上市公司布局医院管理领域，专科医院成为其投资的重要选择之一。例如，3月28日，三星医疗收购5家明州康复医院100%股权，总金额8.44亿元。公司表示，上述被收购医院的主营业务与其现有康复业务基本一致，在科室建设和运营管理方面存在显著的协同效应，有利于进一步提升公司医疗板块的业务规模和盈利能力，增强其在康复领域的市场竞争优势。

“专科医院集团化、连锁化趋势不减，眼科、医美、牙科等传统热门赛道继续领先。”普华永道梳理了2016年至2021年医院和诊所的投资情况，发现专科医院的交易金额和投资数量正在逐渐赶上综合医院。“由于专科医院的盈利策略和估值标准比综合医院更简单清晰，运营相对规范，投后升值空较大，题材更侧重于集团战略和资本运作，因此一直是资本市场首选的标的类型。”

爱尔眼科就是一个标准案例。截至2021年底，公司在中国拥有610家医疗机构，其中包括174家医院、118家门诊部和工业MA基金旗下的318家医院。自2014年以来，爱尔眼科一直参与投资工业MA基金，并允许其投资和建立的医院使用公司的指定商标和“爱尔”品牌名称。当上述医院发展到一定成熟时，再进行再分配，注入上市公司，从而降低收购医院对公司当期业绩的影响。

近年来，爱尔眼科表现亮眼。华安证券研报显示，爱尔眼科的毛利率常年保持在45%以上，净利润率保持在10%以上。2021年，公司毛利率提升至51.92%，净利润率提升至16.47%。2022年一季度，爱尔眼科营业收入和净利润分别增长18.72%和26.15%，达到41.69亿元和6.11亿元。

波士顿咨询公司表示，医疗集团在扩张时，应重点关注和加强一些优势专科，构建垂直专科建设和管理模式，形成资源协同，通过价值医疗提升医疗水平和质量。普华永道认为，在公立医院改革和医保控费趋紧的背景下，作为公立医院的有效补充，社会资本办医在高端医疗和优质服务方面具有广阔的发展前景。