雷达｜又一家小米系公司来了！芯片商安凯微研发费用率、毛利率双双低于同行

IPO雷达｜又一家小米系公司来了！芯片商安凯微研发费用率、毛利率双双低于同行

记者|张乔宇

近日，广州安凯微电子股份有限公司(简称“安凯威”)向上交所科技创新板提交IPO申请材料并获受理。海通证券担任保荐人和主承销商。

本次上市，安凯微拟募资10.06亿元，具体为6.35亿元用于物联网领域芯片RD、升级及产业化项目；2.21亿元用于RD中心建设项目；另有1.5亿元用于补充流动资金。

上市前，安凯威受到小米产业基金的青睐。但是，公司也存在一些问题，如没有控股股东和实际控制人，产品结构单一，RD费用率和毛利率低于行业水平。公司的科技含金量值得怀疑。

无控股股东或实际控制人

安微于2001年3月由Anyka Inc .签约的外商投资企业安凯(广州)软件技术有限公司章程设立，总投资14万美元，其中10万美元为注册资本。

之后安凯威经历了4轮增资和3轮股权转让。其中，股改前的2019年10月，安凯威第二轮增资时，小米产业基金以每1美元注册资本77.21美元的价格购买了公司新增注册资本46.07万美元，小米产业基金共出资3556.7万元人民币；同时，小米产业基金也以1美元注册资本71.03元的价格收到了武义凯瑞达27.64万美元的注册资本，共实缴1963.30元。

在安凯威解禁前，小米产业基金合计持有安凯威1313.76万股，占比4.47%，位列第八大股东。

界面记者注意到，安凯威没有控股股东和实际控制人。公司第一大股东安凯科技持股20.88%，第二大股东武义凯瑞达持股9.67%。安凯威的26名股东中，唯一的自然人股东为胡胜法，直接持有公司4.83%的股份。

由于胡胜发已分别与凯驰投资、安凯科技、武夷凯锐达签署一致行动协议，对公司相关事项的表决是一致的。如果不能达成一致，以胡胜法的意见为准。因此，胡胜法是安凯微的第二大股东。

据悉，胡胜法为该公司董事长兼总经理。其股份为外资股。除了胡胜法，安凯威的外方股东还包括安凯科技和樱草资本。三家外资股东持有安凯威35.83%的股份。

家用摄像头和智能门锁用于产品

安微主要专注于物联网智能硬件核心SoC芯片的研发、设计、最终测试和销售。其主要产品包括相机芯片和物联网应用处理器芯片。其产品广泛应用于智能家居、智能安防、智能办公和工业物联网等领域。

图片来源:招股书

2019年至2021年，安凯威的营业收入分别为2.68亿元、2.7亿元和5.15亿元。该公司的产品包括物联网摄像头芯片和物联网应用处理器芯片。2021年，两者的销量占比分别为69.87%和29.18%。

2021年，公司收入增长近一倍，主要是因为物联网摄像头芯片从去年的1.12亿元增长到3.58亿元。招股书显示，安凯微物联网摄像头芯片分为AK39A系列和AK39 E系列，终端应用产品主要是一些家用监控摄像头和监视器。

图片来源:招股书

界面新闻记者注意到，物联网摄像头芯片收入的增长是因为物联网摄像头芯片的销量大幅增长，从2020年的1436.87万片增长到去年的3125.35万片；另一方面，得益于安凯微，这款产品的平均单价也相应从7.82元/件提升至11.45元/件。

另一方面，占营收29.18%的物联网应用处理器芯片主要是AK37系列芯片。2014年公司推出的首款HMI芯片AK3760用于指纹考勤机，随后安凯威推出的B LE芯片主要用于智能门锁、阅读笔等方面。

根据《关于在上海证券交易所设立科技创新板并试点注册制的实施意见》，科技创新板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新型企业。科技创新板企业要面向世界科技前沿、经济主战场和国家重大需求，优先支持拥有关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。可以看出，安凯威目前的产品结构较为单一，下游应用领域主要集中在较为常用的家用智能产品上。监控镜头、智能门锁等终端的技术含量是否足以满足科技创新板的要求？

反观同行业可比公司，富汉威(300613。深圳)，北京郑钧(300223。SZ)、郭可伟(300672。SZ)和金枝科技(300458。SZ)也选择在深圳创业板上市。

2019年至2021年，安凯威的RD费用分别为0.41亿元、0.50亿元和0.75亿元，分别占营业收入的15.29%、18.66%和14.49%；2019年和2020年，低于同行业可比公司平均RD费用率21.48%和19.15%。

毛利率低于行业平均水平

2019年至2021年，安凯威主营业务毛利率分别为31.37%、30.57%、33.15%，略有波动。其中，2020年公司主营业务毛利率较2019年下降0.80个百分点，主要是公司物联网摄像头芯片毛利率由2019年的28.46%下降至2020年的20.78%，下降了7.68个百分点。

该公司表示:2020年，为了获得一些关键客户的供应系统，我们将以有竞争力的价格打开市场。2021年芯片市场蓬勃发展，安凯威根据市场情况提高产品价格，物联网摄像头芯片毛利率较2020年提升9.57个百分点，带动公司主营业务毛利率提升2.58个百分点。

一方面，值得深思的是安凯威是否是一家技术驱动型企业，以低价从市场获取客户；另一方面，公司产品的毛利率也处于行业较低水平。

从行业整体毛利率水平分析，2019年至2021年，富韩伟、京郑钧等行业上述公司的平均毛利率分别为39.10%、36.56%、35.40%；比公司毛利率高4-8个点。

数据来源:wind，图片来源:招股书

2019年至2021年，富、京、物联网相机芯片产品销售平均毛利率分别为31.69%、32.99%、39.30%。安凯威对应产品的毛利率分别只有28.46%、20.78%、30.35%，远远落后于行业。

在物联网应用处理芯片产品上，2019-2021年，北京郑钧和全志科技的毛利率分别为43.50%、44.60%和48.43%，安凯威分别为40.69%、41.57%和40.44%，也低于行业产品的平均毛利率。