我先对复星医药和恒瑞医药做一个简单的对比。因为恒瑞医药是公认的医药第一股，大牛股。与高手相比，更容易看出差距。
首先，复星医药和恒瑞医药并不完全具有可比性，因为他们的业务非常相似。复星是双轮驱动，即医药制造和RD、医疗服务、医疗器械和医疗诊断、医药分销和零售，而恒瑞药业的主营业务是医药RD，生产和销售。换句话说，复星是内生增长和外延MA的双轮驱动，而恒瑞只是内生增长的单轮驱动。
正如雪球V研究专家、医药公司黄建平先生所说，复星更像是一个医药股权投资基金。
不过，复星在2016年年报中强调:“根据集团发展规划，在可预见的未来，集团直营业务将继续以药品制造和RD为主，预计药品制造和RD业务仍将贡献集团50%以上的营业额和主要经营业绩。”
也就是说，复星医药和恒瑞医药有相当程度的可比性。至少，复星医药要想享受和恒瑞一样的高估值，必须符合恒瑞医药的核心竞争力。
医药企业的核心竞争力是RD能力，而RD能力的高低取决于RD投资和人才的多少。
然后，让我们来看看这两家公司的RD和人才的比较。人才的比较，除了RD，我也比较营销人才，因为RD和营销就相当于人的两条腿，瘸了，走不稳也走不快。
1.RD投资公司。
2016年，恒瑞医药在所有上市药企中RD投入最高，达到11.84亿元，同比增长32.82%。
复星RD投资(含资本化)11亿元，比2015年增长33.23%，其中:医药制造和RD板块投资9.6亿元，比2015年增长38.03%。
因此，就医疗RD投资而言，复星和恒瑞的增速相同，但绝对相差2.24亿元，即19%。恒瑞以五分之一的优势胜出。
2.RD人才。
截至2016年底，恒瑞医药RD团队超过2000人，其中博士、硕士超过1000人，外籍员工超过100人。
同期，复星医药集团拥有近1000名RD员工。(不超过1000人)。
发现恒瑞医药的RD团队数量是复星的两倍多。而且几乎可以肯定的是，从质量上来看，恒瑞医药的RD人才是高于复星医药的。
我对比了两家公司年报中“经营形势讨论与分析”的章节，发现恒瑞医药在人才建设问题上花了很大篇幅，而复星只涉及了几次，比较空广泛。
恒瑞医药:
在人才建设方面，公司以“招聘一流人才，培养能干事、成事的人才”为原则，加强高层次人才的引进和培养。第一，加强人才引进。报告期内，公司引进博士44人，硕士170人。二是围绕岗前培训、管理发展培训、专业技能培训、专业素养培训等工作，共组织培训220余期。三是调整公司薪酬增长政策，增加公司薪酬竞争力。四是完善管理干部评价体系。今年，公司培养了一批年轻的管理、销售和RD骨干。
复星医药:
关于人才的可持续性，集团在快速发展的同时，为更多优秀人才提供发展空间空，壮大人。
人才梯队建设为员工提供了发现价值、提升自我的平台。
3.营销人才。
医药企业营销的重要性不用多说。药品生产出来后，关键是把它们卖出去。所谓好酒怕巷子深，茅台那么好，还得到处打广告。
截至2016年底，恒瑞医药拥有超过7000人的营销团队。原故事是这样的:公司建立了一支7000多人的高素质、专业化的营销团队。
营销是复星的骄傲。但复星有3000多名营销人才，其中一半是恒瑞医药。当然，复星的营销还有一个补充，那就是“通过与国药的合作和联动，充分发挥国药的分销网络和物流配送优势，促进集团药品销售渠道的拓展。”
但总体来说，复星的营销团队不如恒瑞医药。
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通过以上对比，不难发现复星和恒瑞在药物研发和人才建设上还有很大差距，相差1:2。当然，要求复星达到恒瑞的水平也太苛刻了。毕竟复星是两驱，恒瑞是单驱。
但如本文开头所述，复星“预计医药制造和RD业务仍将贡献集团50%以上的营业额和主营业务业绩发展方向”，因此复星应努力跟上恒瑞。这样我们就会受到资本市场的青睐，享受更高的估值。
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