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什么是零和市场？所谓零和，也就是在博弈的最后，盈亏之和为零。
在零和博弈中，博弈具有非合作关系的属性，任何契约的订立都属于赌博性质。
就像赌场里的庄家和赌客之间，当赌客下注时，庄家接受赌客的下注，形成有效的契约，这种契约会持续到游戏结束。在这个契约中，庄家最后赢的钱完全来自于赌徒的损失；或者赌客最后赢钱，也就是庄家兑现输钱。
从对赌合同的订立到结束，是一个完整的闭环，中间没有增加外来利润，或者说游戏本身没有创造任何替代利润。游戏的整个过程都是在一个闭环中进行的，这就导致了盈亏最终加起来为零。
因此，零和市场也被认为是一个完整的资本闭环。
在零和闭环中，总财富不会增加或减少，而只是一个资本再分配的过程。
赌博一开始只是一种游戏，直到升级为掠夺才体现出人性的贪婪。
但是资本市场并不是赌博那么简单。当财富过度积累时，就会浪费更多的财富。如何有效避免财富的浪费，以获得更高的资本利用率，因此，存在一个零和市场。
当然，也可以从这一点看出零和市场的价值。
零和市场的属性:
零和市场是亏损和盈利相互抵消的市场。
在零和市场中，博弈双方属于非合作方，博弈的目的是为了攫取赌客的利益。
一场比赛的过程是在一个完整的闭环中完成的。
通常我们用零和市场的性质来判断一个市场是否属于零和市场。
期权交易是零和游戏最具标志性的代表。在期权交易中，交易协议的一方会先卖出看涨或看跌期权，直到有人愿意接受期权协议，才会达成有效率的期权协议。
第一，期权交易中利润的构成完全来自赌博方。
在期权协议中，卖出看涨期权或看跌期权的人的利益来自对赌方。
在multi 空对赌合约中，当标的价格向期权方向运行时，接受合约对赌的一方将承担价格运行产生的差价，从而保证期权合约的存在。当期权价格与期权担保方向相反时，获利的不是发行期权协议的一方，而是与之签订对赌协议的另一方，其权益的来源也是对方的完全亏损。
第二，期权合约将双方绑定在一个闭环上。
我们不妨把期权协议的签订看成一个完整的闭环过程。
在这个过程中，一方的权益由另一方来保障。简单来说，赚钱的那一方就是对方的贡献。
当然，这个协议双方不会有第三方利益的参与，也不会有第三方的损失。所以条约的双方，在条约形成之后，实际上是两个阵营的对抗。就像战争中的敌我，博弈在所难免。期权中博弈的双方都是为了对方的利益，一方的损失使得另一方获利，所以期权是完全意义上的零和博弈。
在保证金不足的前提下，期权合约的一方可以提前平仓。平仓表示合约结束，一个闭环过程的完成。
第三，期权交易的博弈属于赌博性质而非合作关系。
期权合约属于赌博性质。
对赌双方无法达成多头或空一致的交易，只有一方看空另一方看多的情况下，才能达成。
这就决定了一手位置的双方应该永远站在对立的立场上，从而注定是一种博弈关系，而不是合作关系。
期权交易是典型的零和交易过程，具有零和市场最突出的三个属性。
股市是零和市场吗？第一，股市的特点是合作而不是博弈。
与股市期权交易不同，它不是完全意义上的零和市场。
股票市场分为一级市场和二级市场。在一级市场，没有游戏。发行股票的人和购买股票的人，其实是一种合作关系。合作的媒介是股票，合作的权益不是因为一方的损失，而是公司盈利后的分红。
就像一个公司及其初创期，发起人因为没有足够的资金使企业或公司成为大规模盈利的个体，为了获得充足的运营资金，必须与社会资本进行必要的合作。
同时，社会资本在收购公司股票后也获得了分享公司权益的身份，这个身份就是股东。所有股东都与一家上市公司合作过。
即使在二级市场，你也只能把买股票的人当成一个股东的接力者，也就是一个新人，他的身份仍然是股东，是与上市公司的合伙人。所以，无论是一级市场还是二级市场，股东和股东都是合伙人。
第二，买卖股票的过程不属于闭环，中间有分红的增加，而不是盈亏互相抵消为零。
人们在二级市场获利的方式有两种，一种是从长期持有股票的公司获得分红，另一种是赚取股价波动带来的差价。
股票价格的波动完全是由于公司增长红利的增加而形成的股票价值。当市场发现了股票的价值，而且是物有所值的时候，市场就会不断买入，股价就会上涨。当股价涨到高点，价值超过了价值，人们就会卖出股票。
可见，股票的价值是股价波动的动力源，而这个动力源恰恰是为股市提供利润的地方。上市公司所能提供的利润使得股票市场的利润增加。
正是因为它的存在，股市才不同于零和市场。
第三，股市的游戏不过是为了获得更高的收益率而获得更便宜的筹码。
当股票进入二级市场，股东之间的利益争夺正式开始，博弈确实存在，而且这个博弈完全是因为权益成本，而不是从对手的口袋里拿利益。
人们之所以认为股市是零和市场，是因为股市有分红以外的利益，比如差价引起的利益。股票市场上差价带来的利益确实存在，但对于股票的分红权来说，股票持有人获得权益的成本只是更高。
在买卖股票的过程中，本质上就是一个买卖商品的过程。就像在超市买商品一样，我们买商品是为了获得商品的使用权及其功能属性，我们买股票是为了获得分红。
从这个角度来说，股市真的不是一个完全零和的市场。
第四，股票的差价不能把利益推成闭环过程。
当越来越多的人加入到追求股票差价利益的行列时，股市的属性并没有发生质的变化。
在二级市场上，因为买入时间不同，持有成本不同，所以很多人认为高成本的持有人提供了差价收益的支撑。
的确，市场就是这样。高成本持仓者确实为差价提供了支撑，但这并不意味着差价形成的利益是高成本者提供的。
我们之所以去完成一个高成本的买入行为，正是因为我们看到了股票的价值，而股票价值的最终表现就是分红机制下的分红，而不是我们要继续赚取差价。
当股市上涨时，企业会继续在市场上供应红利。因为外部利益的参与，一个完整的闭环将不复存在。没有闭环，无论差价有多大，都不能说这个市场是零和市场。
股市不是真正意义上的零和市场。它没有一个完整的利益闭环。博弈双方都不是利益的提供者，分红的增加是股市唯一的利益来源。
应该说，股市不是完全意义上的零和市场。虽然它有博弈，但是股票分红使得闭环不复存在，交易双方并没有从对赌中获得唯一的利益。
普通交易者参与股市是一个好的选择吗？正是人们对股市的错误看法，导致了股市是否适合普通人和散户投资的讨论。
有一段时间，关于a股去散户化的议论很多，而这些议论的基础就是把股市当成一个零和市场。所以反复相信炒股的所有收益都来自做市商，庄家会后掐死散户。
但是，当你意识到股市并不是真正的零和市场，如果你一开始就坚持一个价值第一的投资法则，你就会认为这个市场适合每一个投资者。
投资优先原则以价格和价值的平衡为主要切入点。
当你认为股票的价格远远低于它所包含的价值时，这就是一种挖掘。像发现金矿一样，股票的收益会源源不断地输入你的口袋。
在过去很长的一段时间里，贵州茅台的价格从每股51.48元涨到最高价每股1241.61元，翻了近25倍。所以，贵州茅台给市场提供了万亿差价的好处，这个差价足以让任何人富起来。
可惜从最低位置持有贵州茅台的人不多，大部分都是中路英雄，满满的换手率成就了贵州茅台走到今天。
贵州茅台的天价让人看到了财富。但是，当我们看到贵州茅台的年度分红方案时，光是现金分红就足以让任何人大跌眼镜，还不算股本扩张转让股份的收益，这些收益的不断传递，足以否定股票是一个零和市场。
(上图为贵州茅台的股票转让及分红情况)
我们从贵州茅台崛起的过程中看到了一个事实，就是股票的差价、股票的转让和分红共同构成了贵州茅台的利益输送，这从根本上说是贵州茅台收入的护城河和高速增长。
在这个过程中，差价并不是利益的唯一载体，大部分还是来自于股份转让和分红。当这些新增利润加入后，贵州茅台的闭环博弈格局已经被打破，博弈的属性发生了质的变化，完全超出了简单零和博弈的表达。
从零和市场的错误角度来看，散户在股市的博弈中显然不会赢，因为他们由于信息基本面有限，资金能力有限，不可能成为市场的主导者，散户不应该参与到这种投资中来。
因为在实力悬殊的博弈中，唯一的输家是散户，散户只能在陷阱和亏损中挣扎。但从价值投资的角度来看，散户和庄家都是站在同一立场上的。如果庄家和机构适合这个股市生存，那么散户也适合这个市场投资。
综上所述，股市不是一个完全的零和市场。客观公正的看待一个市场，决定了谁适合这个市场，谁会在这个市场长期生存。
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