一年一度的巴菲特股东大会又要来了。
巴菲特91岁，芒格97岁。在如此高的年纪，这两位被称为最强“90后”的CP，还能在股东大会上面对众多投资者的提问，在侃侃畅谈数小时。不能说他们的健康和精力真的让人羡慕。
作为投资界每年都关注的一件大事，巴菲特和芒格在今年的这个大会上释放了哪些值得人们关注的信息？
我将从这近四个小时的会议中提炼出一些有用的信息，然后做一些个人解读。
(1)我不后悔卖出Hang 空股
在会议上，一些投资者提出了一个非常棘手的问题。
众所周知，巴菲特有一句名言“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”。在去年的疫情中，4月份巴菲特几乎清仓了航空公司空的股票，于是有人问是不是“别人害怕的时候，你也害怕了”。
这个问题确实比较棘手，因为大家都知道，巴菲特清仓Hang 空股后，Hang 空股在过去的半年左右普遍上涨了50%。所以很多人为此批评巴菲特，称他“廉颇老矣”。
那么巴菲特对此如何回应呢？
巴菲特说“航空空行业不是我们投资组合的重要组成部分。当初他投资航空空行业，是为了帮助航空空公司，但是在整个经济不景气的情况下，救不回来了。航空公司空一开始得到了政府的大量帮助，我们知道航空公司空行业短期内不会回来。”
总的来说，巴菲特对航空空行业的判断还是比较悲观的，我认为这是基于他对国际疫情的不乐观。
最近印度疫情爆发，我写了很多文章分析印度疫情，包括昨天的文章，也和大家详细分析了未来世界会不会被隔离。
可以预见的是，即使未来世界不会被隔离，但由于新冠肺炎的不断变异，疫情持续的时间很可能会超出所有人的预期。
目前，印度出现了严重的病毒变异。我个人预计疫情至少会持续2-3年才能真正结束。；
这种情况下，全球航空空行业也好不到哪里去。即使疫情得到控制，世界各地人们的消费习惯也会发生很大改变，国际航空空恢复到疫情前的状态也需要一个漫长的过程。
这可能也是巴菲特毫不后悔卖掉航空公司空业务的原因。
至于卖掉50%的航空公司空产业，对于经历了近百年投资生涯的巴菲特来说，简直是浮云，不值一提。
对于巴菲特来说，是否卖出的逻辑在于整个行业环境是否发生了颠覆性的变化，公司基本面是否发生了重大变化。卖不卖飞不在巴菲特的考虑范围内。
如果巴菲特的判断正确，全球航运空行业仍将面临漫长的回调周期。
(2)用大周期的眼光看投资。
巴菲特说，在全球市值最大的20家上市公司中，前六名中有五家是美国公司，另一家是Saudi Aramco公司。30年前，全球市值排名前20的很多都是日本公司。
巴菲特说:“如果你喜欢选择个股进行投资，很难保证你能选择多年后还能顽强生存的公司。例如，当我父亲在1903年出生时，是汽车改变了美国。至少有2000家汽车相关公司，但在2009年只有三家巨头。这是汽车行业在金融领域的变化，变化是巨大的。”
感觉巴菲特的话有点暗示目前最火的一波新能源汽车。
现在，几乎每个互联网公司都想在新能源汽车上分一杯羹，但是100年后，这些公司有多少能在新能源汽车行业存活下来呢？
事实上，从2015年开始，我们国家就出现了一大批用新能源补贴造车的企业。现在大部分都倒闭了，活了下来，形成了造车的新生力量。那么，又一批新的有实力的互联网公司准备进入新能源汽车领域，而且这一波浪潮在全球范围内越来越激烈，这使得未来新能源汽车的竞争肯定非常激烈。
目前，随着特斯拉成为全球市值最大的车企，新能源汽车的整体估值正在上升。但是这么多新能源汽车公司，没有一家能在十几年后存活下来。
大浪淘沙，散户重金押注的企业一旦未能成为存活下来的企业，成为被淘汰的企业，很可能存在血本无归的风险。
因此，巴菲特也建议散户投资者不要在单个企业上下重注，因为这将大幅放大投资的风险。你不知道你赌的企业能不能活到最后。
当然，对于国内大部分投资者来说，这句话也是浮云，因为大部分人并不打算长期投资股票，大部分只是短期投机。
巴菲特对此还有一个建议，就是投资指数基金。
(3)指数基金
巴菲特说，“30年来市值最大的公司名单可能会面目全非。如果喜欢选择个股进行投资，很难保证能挑出多年后还能生存的公司，所以最好的办法就是投资指数基金。”
然后有投资者提问，最近几年，巴菲特管理的伯克希尔公司整体表现不如标准普尔500。
巴菲特回应道:“我一直推荐标准普尔500，但我没有推荐伯克希尔。我觉得一般人是不会选股的，我有时候也劝你不要买我们的股票。当然，90%的时候，你买国债或者标普的时候都是心安理得的，我也建议。伯克希尔是值得持有的好股票。如果你不了解股市，就买标普。”
在这里，我也说一下我对指数基金的一些看法。
指数基金的确是所有散户最安全的选择。
这里的指数基金不是指买上证指数，而是指像沪深300这样的广义指数基金。
巴菲特建议散户投资标准普尔500，对应a股，其实就是沪深300。
沪深300基本囊括了a股中最优秀、成长性最高的企业。而且指数基础不断走弱，保持强势，所以在国民经济整体持续发展的前提下，指数必然会继续走强。
在上证指数连续10年在3000点附近徘徊的情况下，沪深300在今年年初居然超越了2015年和2007年，创下历史新高，这就是为什么。
但目前沪深300虽然经历了春节后的一波暴跌，但处于历史高点，尤其是在整组股票还有比较大的泡沫水的情况下。即使是投资指数基金也要讲究一个时机。
这里的择时是指指数大跌后，找一个合适的时机进场。
如果不想选对时机，最简单的操作就是长期投资沪深300这样的宽指数基金，每个月拿出1/10的工资持续投资宽指数基金。从大周期来看，你至少可以保证每年6%左右的平均年收益率。虽然不多，但是复利会很可观。
整天指望股市发财，实现财务自由，是不现实的。
⑷通货膨胀
针对通货膨胀，巴菲特说“通货膨胀明显上升，但工资没有跟上；比如房地产建筑行业的钢材、木材等原材料一直在涨价，供应链已经完全扭曲。现在通胀远高于人们的预期，未来还会继续上升。”
在这里，巴菲特显然是在打美联储鲍威尔的脸。
鲍尔在上周四美联储议息会议的记者会上表示，通胀上升是由暂时性因素造成，与3月会议中“通胀持续低于2%”的内容不同。美联储关于“通胀正在上升”的说法，实际上是变相承认美国目前的通胀率已经高于2%。
鲍威尔此前表示，“通胀率继续达到2%”是满足加息的条件之一。
因此，为了自圆其说，他认为“经济复苏期间的价格上涨将是暂时的。”
然而，美联储的这种行为只是鸵鸟的掩耳盗铃。是自欺欺人。
之后，当美国通胀率持续高于2%时，估计已经打脸的美联储将不得不认真讨论是否缩减购债规模。
事实上，巴菲特并不是唯一一个打击美联储的人。就在昨天，美联储Copeland呼吁尽早讨论减少债券购买，认为通胀飙升不是暂时的。
就连美联储自己也开始公开面对面了，所以我估计美联储最快可能在6月份就开始讨论缩减购债规模，也就是放缓印钞速度。
但是，目前的疫情仍然是一个巨大的变数。如果世界疫情在未来两个月内再次失控，美联储能否像去年3月那样印钞将是一个大问题。
(5)对特殊目的收购公司的攻击
巴菲特说，根据规定，特殊目的收购公司必须在两年内花钱。如果它用别人的钱去赌博，自然会比伯克希尔表现更好。芒格说，我不喜欢职业投资人作弊投资割韭菜。特殊目的收购公司是一个“容易赚钱”的地方。如果过度，问题就大了。赌博是可耻的。
这里不了解金融的朋友可能不太理解巴菲特为什么攻击特殊目的收购公司。让我解释一下。
特殊目的收购公司，全称特殊目的收购公司，是一家特殊目的收购公司，也称为空壳公司。
简单来说，就是特殊目的收购公司上市，通过IPO融资，然后把融资筹集的资金全部拿去收购其他企业。这是一个空上市收购其他企业的空壳公司，没有营收。
一个简单的企业通过特殊目的收购公司并购上市，类似于a股借壳上市。
从去年开始，这类特殊目的收购公司公司在美股热销，大量特殊目的收购公司公司上市，随后掀起一波又一波的并购浪潮。
这主要是因为通过特殊目的收购公司借壳上市的公司不需要经过传统的IPO程序，包括长达数月的路演、复杂的证券备案等。，可以避免审查。
特殊目的收购公司的做法自20世纪80年代以来一直存在，但最近变得如此流行。原因是美联储大放水导致美股整体估值上升，处于历史最高估值水平。这使得企业有可能在此时通过特殊目的收购公司上市获得更多的融资额。
例如，如果同一家企业在2018年上市，它可能只能筹集1亿美元，但如果它现在通过特殊目的收购公司上市，它可以筹集3亿美元。对于企业来说，放弃同股可以获得数倍于原来的融资额，这使得大量新兴企业对这些特殊目的收购公司上市方式趋之若鹜。
但问题是，美联储大放水带来的超宽松环境，最终还是要收回的。
当潮水退去，当前充满投机赌博的特殊目的收购公司泡沫将会破裂，跟风押注这些特殊目的收购公司企业的投资者将可能面临巨大损失。
这就是巴菲特和芒格所说的充满严重投机性赌博的特殊目的收购公司“轻松赚钱”。
然而，从某种角度来看，巴菲特和芒格出于自身利益对特殊目的收购公司进行了批判。
因为巴菲特已经很久没有买过大象了，巴菲特也多次承认现在的市场太贵了。
(6)为什么不做大象级别的收购？
一些投资者昨天问，去年3月股市暴跌时，他们为什么不进行“大象级别”的收购。
巴菲特的大象级收购一直被人们津津乐道，被称为猎象。
2008年次贷危机爆发，巴菲特借机以白菜价进行了多次大象级别的收购，从中获得了超过数倍的丰厚回报。
然而去年3月全球股市暴跌，巴菲特却没有进行如此大象级别的收购，于是有投资者问为什么。
巴菲特对此的解释是，去年3月美联储无限量印钞导致大量企业更加依赖政府的救助资金，而不是寻求他们的帮助。
在这里，巴菲特和芒格还透露，他们在猎象中的一个原则是，等有需要的人打电话上门，而不是主动购买。
芒格承认，去年3月求助的电话并不多，所以他们最终没有做成这桩大象级的收购。
巴菲特还说“高估值下的收购不划算，现在无法和特殊目的收购公司竞争”。
所以，从某种程度上来说，特殊目的收购公司抢走了巴菲特的很多业务，特殊目的收购公司也推高了美股整体的估值，导致一切对巴菲特来说都太贵而做不到，这使得巴菲特目前的现金储备水平仍然处于历史最高水平。
(7)现金
一季度末，巴菲特公司持有的现金环比增长5.2%，至1454亿美元，接近历史最高。
虽然巴菲特的现金持有量已经接近一万亿人民币的超高水平，但客观来说，巴菲特的现金持有量占其公司商业价值的15%。
简单来说，巴菲特的持股比例是85%，现金比例是15%。
按照我们普通投资者的观点，85%的仓位已经是超级重仓了。
但是巴菲特的资本规模太过庞大，所以即使只持有15%的现金，基本上也是富如敌国。
所以不要以为巴菲特有那么多现金，股市一涨他就踩空。人家只是闷声发大财。
不过客观来说，巴菲特的大手笔和大量现金已经客观反映了他的态度。
对当前股市是否存在泡沫的态度。
(8)股市泡沫和比特币
巴菲特今年的讲话要谨慎得多，体现在他对股市泡沫和比特币的评论上。
有投资者问“股市有泡沫吗？是应该观望还是加大投入？”
巴菲特的回答是“有时候我们买一些股票不放心，所以要保留相应的现金来保护股东。”
虽然巴菲特没有回答股市是否存在泡沫的问题，但他也用自己的实际行动表明了态度。
此外，有投资者尖锐地问道，“你还认为加密货币大涨之后就不值钱了吗？”。
巴菲特说，“这个问题我可以预料，但我选择不回答。我和芒格都没有持有比特币，我也不想回答这个问题让大家不高兴。”
巴菲特在这里的回应比较含蓄，因为去年巴菲特批评比特币一文不值，所以最近比特币暴涨，很多人认为是九牛一毛。
在这种情况下，巴菲特估计他干脆选择不正面回应，“不想让大家不开心”。
这里的潜台词也说明，巴菲特仍然认为比特币一文不值。
对此，芒格并不像巴菲特那样含蓄，依然直言不讳:“我讨厌比特币的成功。我不喜欢用空创造的一个金融产品赚几十亿美元，也不喜欢虚拟货币绑架现有的货币体系。”
不过，估计这句话会让很多炒比特币的人把它当成某种“丧家之犬的言论”，因为比特币目前的价格飞涨也是不争的事实。在退潮之前，相信比特币的人很多，看空比特币的人，在比特币崩盘之前就要承受相应的白眼和嘲讽。
这也是人的本性。
总的来说，我觉得世界上没有人是神，包括巴菲特。虽然不叫他“股神”，但是对某个人产生神话是不可取的，不要盲目相信任何人的观点。
不过，巴菲特毕竟在股市摸爬滚打了半个多世纪。他丰富的阅历和学识远非常人可比。而且，巴菲特的整体投资理念更加理性。作为一个普通人，与其嘲讽巴菲特“廉颇老了”，不如看看能否从90多岁的巴菲特身上挤出一些有用的意见。
像巴菲特和芒格，两人都90多岁了。可以说巴菲特股东大会一年接着一年开，一年接着一年看，倍加珍惜。
作者:星言。
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