民航业一向如此，但HNA与民航业不同，它更像一个投资巨头。
所以，破产容易，重组难。要搞清楚它还有哪些优势资产。
HNA最乐观的时候有多乐观？
由于有海南地方政府做后盾，加上海南独特的自由港政策，海南不管有没有管理能力，都在无情地借钱，不断地收购资产，跨行业收购。
2017年，在《财富》杂志公布的全球500强企业中，海航集团营业收入达到530亿美元，位列榜单第170位。
直到2019年，国航的总营业收入才1361亿元，约200亿美元，不到HNA的一半！
可见HNA是多么的夸张！
即使在今天的危机中，HNA也有12家a股上市公司和3只港股。
包括HNA投资、桂林旅游、渤海租赁、供销总汇、HNA创新、海悦能源、HNA基金会、海航科技、HNA控股、美兰空港，各种与HNA、海南有关的大公司！
然而，由于HNA没有能力经营这些资产，
许多资产的价格和收入只是表面现象。为了维持这些团体的运作，HNA只有一个办法。
在地方政府的信任下，他们借了很多钱来维持这些企业的运转。
HNA欠了多少？实际负债7067亿元，其中流动负债3098亿元。
虽然其资产估值高达9806亿元，但也只是账面估值。一方面，以飞机为代表的经营性资产迅速贬值，
另一方面，以房地产为核心的固定资产也不是那么容易转手的！
所以实际上它账面上的资金是819年的，有400亿左右是受限的，不能动用。
用400亿元左右的资金，来应对7000亿的债务。
如果不是为了当地政府，HNA早就被翻了空！
在这种情况下，海航集团整体收入为负。2019年，航运空运输、商品贸易、物流和金融服务分别下降15%、26%和6%。
2020年，不用说，大家都知道，
Air 空交通工具，我只能呵呵！
所以，受不了的HNA只能破产重组。
其实从2019年开始就撑不住了，
然而，HNA没有任何特别可靠的资产。那些大飞机可能值一些钱。看看有没有航空公司空公司会接受他们。
至于房地产，以及一些轻资产企业，
员工跑路，基本不值钱。
而且对于海南地方政府最重要的八家上市公司，市值直接从巅峰的2000亿元跌到了700亿元。他们根本没有得到这次股票牛市的影响，但是对地方政府的影响最大。
所以，上市公司是以海航为首的最有可能脱险的9家上市公司，是海南最重要的资产，如现金牛、融资牛，一点也不为过。
因此，当地政府将努力把这些上市公司从HNA分离出来进行重组。
当然，部分股权可能会从海航集团转让给各个债权人。
但是这样不是更好吗？
建议对HNA旗下上市公司个别对待，认真分析，了解那些没有产生较大影响的企业，密切关注重组状况。
就南航空公司而言，HNA参股了14家航空公司空公司，机队规模700架。现在疫情期间，最重要的是稳定飞行员和机组人员，争取一个好价钱。
重组中应注意三个问题。一是重组后债务是否因股权置换或债转股而减少，以免被债权人强制偿还风险。
二是海航集团及下属公司是否有可行的新股东和管理层，以及资金入驻，以便及时扭转衰退趋势，重新出发。
第三，有没有做好防控，把与主业无关的行业和企业完全剥离，成为专业的航空空集团？
只有这样，我们才能期望HNA有一个光明的未来。
关于HNA，我就讲到这里，
但是最后，我想说，
那些借给lent 700亿元的人没脑子！
