这个问题，从酒和股价的角度，都不能说是物有所值！
先说茅台酒值不值这个钱！
贵州茅台的财报显示，茅台酒的直接生产成本包括高粱、小麦、包装材料等材料成本、人工成本、制造成本和燃料动力成本。根据2019年的财报数据，生产一瓶天妃茅台酒的直接生产成本为47块/500ML，这意味着天妃茅台的毛利率可以达到93.78%。
讨论物有所值是否基于直接生产成本，肯定会有很多人的意见。毕竟还有销售成本，物流成本，财务成本等等。我在这里只想说明一个事实:在卖方市场的大背景下，生产一瓶茅台酒的成本并不高。
茅台酒是否物有所值取决于两个方面:
1.品牌溢价
贵州茅台能卖到1499元/500ml的建议零售价，当然是受其品牌溢价的影响。喝送茅台成了身份加持、面子加持的形象或公关产品。
贵州茅台酒之所以能够实现这种品牌溢价，与近几十年来文化属性的不断赋能，以故事和名人效应的持续宣传，以及产品稀缺性属性的打造有关。
从这个角度来说，我觉得1600元以内的都是物有所值的。
2.资本投机
目前贵州茅台的实际零售价能卖到2400元/500ml，和资本炒作密切相关。茅台酒的炒作也是近几年兴起的。2018年初还能买到价格实惠的飞天茅台和五星茅台，2018年下半年以后就很难抢到了。
贵州茅台产能有限且稀缺，为游资进入埋下伏笔。当然，热钱为什么会进入茅台？主要是因为:
1)房地产市场调控加码，股票等资本市场常年半死不活。热钱需要找到合适的目标；
2)近年来，老酒市场的崛起，尤其是贵州茅台屡屡拍出高价，酒越香越值钱的“想法”开始被各大媒体或媒体炒作，使得贵州茅台越来越被赋予收藏金融属性。当然这种收藏是很危险的，因为任何酒都有最好喝的寿命。此外，葡萄酒极易挥发，很难保存。也许到最后，大家收藏的白酒，再过几年甚至更久就会空.......
当老酒市场上涨，白酒收藏火爆的时候，热钱就会源源不断的进入这个市场，尤其是贵州茅台。例如，中粮信托设立了多个天妃茅台信托基金，直接收购天妃茅台。经销商也在囤积。
此时的贵州茅台已经偏离了物有所值的理念。在囤积的背景下由于资本热钱流入，卖了2400块。茅台酒的开瓶率会越来越低。现在社会上茅台酒越来越多，茅台酒不再稀缺，资本游资离开也就恰到好处。这时候价格泡沫的破灭就会随之而来(这种情况在三公消费受到打击的时候就已经出现了)。这也是贵州茅台公司会想尽办法提高开瓶开箱率的原因。
就股价而言是否物有所值。
目前贵州茅台股价为2460元/股，市值3.09万亿元。但贵州茅台的市盈率高达70倍，甚至高于很多科技股。这个市盈率意味着，按照公司目前的净利润，全部用于分红，需要70年才能收回投资。
目前贵州茅台的净利润同比增长已经回落到15%左右，也就是说增长放缓，未来的高增长已经不具备。会逐渐变得和现在的银行等大金融股差不多，保持一个低速稳定的增长。
这个时候给出70倍的市盈率显然是不合适的。现在的股价完全是因为集团资金的炒作。当贵州茅台公司营收增长缓慢稳定时，资金不可能持续推高其股价，最终会回归理性估值。
当然有人会说，目前茅台酒一瓶难求，贵州茅台公司可以通过提高出厂价来增加收入。
你可以想一想。我想管理层早就想到了。茅台公司是国家公司，不是一个人一个管理团队的茅台，所以他们追求的是长治久安。
要保持这种长期的稳定，就要一直强调茅台酒的稀缺性和地域的不可复制性，以保证品牌溢价和收藏属性的可持续性，也就是茅台酒不能一直扩大产量。李保芳曾说，“茅台达到5.6万吨后，不会再扩大生产，每年投放市场9000万瓶左右。”
在上述背景下，茅台在目前能够维持产能和销量增量的基础上，可以通过销量增量来维持全年的营收增长，当产能达到上限时，就需要依靠提价来维持增长。所以茅台公司提价是非常慎重的。一是需要维持市场稳定，二是需要维持公司的长期稳定。
