以坑口价格判断港口价格或反之而行，不可取！

找煤网视点
2021-07-13 17:28
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近两年，动力煤港口价格倒挂的现象（港口平仓价低于坑口到港成本价）频繁发生，坑口、港口价格联动的效应大幅减弱，两个市场走出了相对独立的行情。完全以坑口价格判断港口价格的做法，已不可行；反之，亦不可取。本文以榆林市、秦皇岛港两地的动力煤价格为例，分析说明坑口与港口价格走势的差异甚至背离情况。
一、数据说明
（一）数据来源
坑口价格选取榆林市动力煤5500K(硫06，灰分16，挥发分30)坑口价；港口价格选取秦皇岛港动力煤5500K(硫07，灰分18)平仓价。上述价格均为区域市场成交加权平均价。
（二）滞后性
由于价格构成的差异以及价格传导的时滞性（从“三西”地区组织货源、请车发运、到港约为15天），坑口与港口价格天然存在差异。对于时滞性，短期内差异较大，但长期来看差异会回到相对稳定的水平，并且当前信息传递十分便捷，港口贸易商可以根据坑口信息实时调整现货价格或者预先调整期煤价格。所以，下面的价格比较不考虑时滞差异，假设坑口价格与港口价格实时联动，按“天”调整。
二、价格走势

坑口与港口价格走势差异，大致可分为三个阶段：
（一）价差稳定阶段
2019年1月11日至2020年5月15日，两者价差在180元/吨左右，港口价格倒挂较为严重；2020年5月22日至2020年12月24日，两者价差在260元/吨左右，倒挂现象逐渐减轻、消失，坑口发运有小幅利润。
（二）价差剧变阶段
2020年12月25日至2021年1月18日，在供应紧张、冬季用煤高峰、澳煤禁运等因素影响下，港口价差由393元/吨迅速扩大至最高600元/吨，坑口发运利润大增，贸易商发运积极性空前高涨；2021年1月19日至2021年2月底，随着国家保供稳价措施的深入实施，价差回落至最低141元/吨，部分高价发运囤煤的港口贸易商随着价格重回倒挂被深度套牢。
（三）价差相对稳定、局部大幅调整阶段
2021年3月以后，价差逐渐扩大，5月中旬最高达到336元/吨；5月底，随着国家、主产地稳价保供政策的实行，价差迅速缩小至28元/吨；6月以后，市场情绪稳定后，逐渐看多，价差慢慢扩大到200元/吨以上。
从以上的分析可以看出，坑口与港口价格走势并非完全一致，大幅背离时有发生。
三、同趋势与异趋势性
有人说，既然双方的价差并不稳定，我不能以港口价格“倒推”坑口价格，那么可不可以采取“坑口基准价+港口环比差额”的方式，来确定坑口价格呢？从这两年价格走势经验来看，不可以。
首先，我们要明确一点，在“坑口基准价+港口浮动价（涨跌幅）”定价模式下，港口浮动价以每日港口煤炭价格涨跌幅确定，即不考虑时滞问题，当天坑口价格与当天港口价格挂钩，那么我们在比较坑口和港口价格的走势差异性问题时，也不考虑时滞，仅考虑坑口和港口同一天的价格趋势异同问题。
（一）同趋势性
价格走势的同趋势性，指坑口和港口价格当天同涨、同跌或同平的情况。
在297个样本价格中，两地价格同趋势变化88天，占比296%，约三成左右。从同涨和同跌的环比走势来看，港口的环比价差波动小于坑口，即在推荐定价机制下，坑口价格涨跌值要小于实际的坑口价格变动值——坑口涨得少，跌得少（相比实际坑口价）。当然，由于两地环比同平的天数在同趋势总天数中最多，所以整体上来看，坑口价格涨跌值大于实际的坑口价格变动值——坑口涨得高，跌得多（相比实际坑口价）。
坑口与港口环比价差变异系数表

（二）异趋势
价格趋势的异趋势，指坑口和港口价格“当天一地涨，另一地跌（不变）”或者“一地跌，另一地涨（不变）”或者“一地不变，另一地涨跌”的情况。在297个样本中，两地环比走势相反的天数有209天，占比704%，约七成。从整体变异系数来看，两地环比相反的情况下，港口环比价差的波动要小于坑口价格，即在推荐的定价机制下，坑口价格环比波动要小于实际的坑口价格。
坑口与港口环比价差变异系数表

（三）综述
从两地的同趋势与异趋势分析来看，两地环比同趋势的天数较少，且坑口价格挂钩港口后的价格环比涨跌值要小于实际的坑口跌涨值；两地真的走势相反的天数占大部分，坑口价格挂钩港口价格后，会大概率出现坑口价格与实际的坑口价格趋势相反的情况。
四、价格走势不一致的主要原因
（一）价格构成不同
港口价格由坑口价格、短倒费、站台费、运费、港口费用（港建、港杂以堆存费等）等组成，其构成要素的价格都不是固定不变的，任一构成要素的价格变化都会影响港口价格的波动，且除坑口价格外的其他构成要素成本占港口平仓价的比例并不低（三成左右），影响并不小。同时，坑口价格与其他构成要素的影响因素相对独立。这都导致了港口价格会与坑口价格走出不同的市场行情。
（二）需求客户不同
坑口煤炭除了供应港口，还供应周边省市，并且随着当地煤炭加工产业的发展，本地消费量也在不断提高。而港口煤炭为下水煤，主要面向沿海省份客户销售，还有部分面向期货市场交割。
（三）价格的时效不同
尽管我们在前文已经说价格传导的时滞问题，并有意忽略了这个影响，但不可否认的是这种影响客观存在且影响并不小。据中国期货业协会《动力煤期货》（2014年11月版）所说，从“三西”地区组织货源，申请铁路计划再运到港口大约需要15天，在繁忙的季节时间还会更长；海运派船到北方港口，再返回长江沿线需要7天，返回广州港需要10天，繁忙季节更长。所以产地产销量变化大约15天后可以传导到港口，而消费地的库存变化也会在7天左右时间传导到港口。这样由“产运销存”决定的港口价格与坑口价格会存在较长的时间滞后性。
五、结语
坑口与港口价格的长期走势是趋同的，但是短期内走势差异较大或者走势相反。将坑口价格同港口价格挂钩，可以降低矿区定价的随意性，防止价格炒作，在一定程度上达到稳定坑口价格的目的。但也应该看到，坑口与港口毕竟是两个相对独立的市场，在大多数情况下，港口价格的环比走势与坑口是不同的，以港口涨跌值来确定坑口涨跌值易引起“南辕北辙”的后果。其次，港口价格并非没有炒作因素，这些炒作因素的影响会通过这种定位机制传导到坑口，可能“摁下葫芦起来瓢”。
完
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产地涨多跌少！港口
12月3日举行的全国煤炭交易会公布了2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿。该意见稿由国家发改委制定，其中明确2022年的煤炭长协签订范围进一步扩大，核定能力在30万吨及以上的煤炭生产企业原则上均被纳入签订范围；需求一侧，要求发电供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协。价格方面，“基准价+浮动价”的定价机制不变，但意见提出，新一年的动力煤长协将每月一调。5500大卡动力煤调整区间在550-850元之间，其中下水煤长协基准价为700元/吨，较此前的535元上调约31%。（央视网）
7个
2023年中长期合同有变！涉及总量、价格、矿电企业和贸易商

今日动力煤
2022-11-19 11:52河北
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11月17日，国家发改委召开会议，再次研究部署2023年电煤中长期合同的签约工作。这次的安排部署，较之前的印发的《关于2023年电煤中长期合同签约工作方案的通知》更加严格、更加优化、更加严肃、更加有针对性了一些。特别是煤价方面，要严格执行“303号”文件和各省出台的限价要求。
主要变化有：
电煤的中长期合同要与电力的中长期合同挂钩、电煤的中长期合同总量要与顶峰发电贡献挂钩、电煤的中长期合同总量要与三改联动挂钩。
1、签约总量：电煤中长期合同签约量由之前大体26亿吨的体量增加到了29亿吨的规模，又多出来了3亿吨电煤。
2、公示供需量。全国煤炭交易中心将对供需量进行公示，以便实时监控和对接方便；
3、明确贸易煤代理商。国家优选了7家贸易商，可针对中小煤矿和中小电厂做代理。这些贸易商也是先前发布的《第一批电煤重点保供企业名单》中的那些企业。（名单附后）
政策支持方面：
除了既有的那些政策外，这次增加了一些新的优惠政策，包括：
1优先支持保供煤矿企业核准项目核增产能；
2优先对保供煤矿的产能置换指标进行缓减免；
3如遇政策调整，可以优先保留产能产量指标。
附件1：
第一批电煤重点保供贸易企业名单（共7家）
1国家能源投资集团有限公司煤炭经营分公司
2中国中煤能源集团有限公司销售公司
3晋能控股煤业集团有限公司
4内蒙古伊泰煤炭股份有限公司
5浙江物产环保能源股份有限公司
6厦门象屿物流集团有限公司
7广东珠江电力燃料有限公司
附件2：
“303”号文件的主要内容
“国家发展改革委印发《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价格〔2022〕303号）：
当煤炭价格显著上涨或者有可能显著上涨时，将根据《价格法》第三十条等规定，按程序及时启动价格干预措施，引导煤炭价格回归合理区间；
当煤炭价格出现过度下跌时，综合采取适当措施，引导煤炭价格合理回升。
从多年市场运行情况看，近期阶段秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格每吨570～770元（含税）较为合理。
重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间为：
山西地区（5500）370～570元/吨，
陕西地区（5500）320～520元/吨，
蒙西地区（5500）260～460元/吨，
蒙东地区（3500）200～300元/吨。
本通知自2022年5月1日起执行。
进口煤炭价格不适用本通知规定。”
附件3：
各地明确的价格区间


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