当加密货币市场经历“黑色一周”后，作为存取款的稳定货币成为话题焦点。
3月12日，BTC一天内下跌超过40%。3月13日，比特币继续探底，一度跌至3800美元。
比特币的暴跌导致市场恐慌情绪蔓延。一些投资者急于将加密货币出售给USDT以规避风险，而其他场外投资者则急于进入市场抄底。在这两股金融力量的碰撞下，USDT的溢价一度达到14.29%的历史新高。3月12日，在火币场外交易区，USDT的场外报价一度超过8元。
一周后，BTC在多次震荡后反弹至6000 USDT上方。Tether在7天内发行了1.73亿USDT，USDT仍处于溢价状态。截至记者发稿时，OTC买入的USDT最低价为7.25元(美元兑人民币汇率为1 =7.0517元)。
一方面，对USDT雷电风暴的担忧仍在业内蔓延，另一方面，极端的市场也给稳定的货币市场带来了短期的快速增长。
根据DAppTotal的数据，目前稳定的货币市场高达67.5亿美元，在过去七天内增长了11.46%。共有5款稳定币跻身CoinMarketCap市值前50，USDT市值冲进前五；USDC市值排名从30位升至18位，超过ETC市值；BUSD从第243名跃升至第36名，市值增长超过900%。
此外，暴跌也暴露了稳定货币市场流动性不足的问题。3月12日，几乎所有去中心化交易所的稳币流动性几乎耗尽，戴一度出现6%的正溢价。为了缓解流动性问题，马克尔道不得不临时宣布扩大USDC作为新的抵押贷款资产。
USDT保持高溢价或与大规模出货有关
尽管持续发行，但稳定货币仍处于溢价状态。
鲸警监测数据显示，7天来，Tether共发出1.73亿USDT(含已授权但未发出的)。
根据火币场外行情，记者发稿前，火币场外买入USDT的最低报价为7.25元，最近两天溢价维持在2%-3%之间。
很多人对USDT的溢价发表了自己的看法。
ViaBTC矿池CEO杨海坡在微博中表示，这是因为为USDT卖货的人太多了。“很多人有一个误解，认为USDT的高溢价是因为很多人入市抄底。其实恰恰相反，是因为卖USDT的人太多，降低了市场上流通的USDT数量带来的高溢价。”
自媒体爷爷认为，USDT之所以至今保持高溢价，与之前的大规模出货有关:目前的主流声音是，大规模出货担心金融危机爆发，所以选择抛售BTC获得现金抵御风险。在BTC交易市场中，USDT的交易量最大。出货后，大户囤积大量USDT。既然是为了防范流动性风险，这些大户可以选择持有USDT以备不时之需，或者将其兑换成法定货币。
交流的渠道主要有两个。一种是回系绳公司兑换美元，适合大单操作，需要时间；另一种是直接在柜台兑换法币(主要是人民币)，也有一个过程(考虑到资金安全，不会一次性兑换这么大金额的法币)。最终的结果是大量的USDT被占领市场，导致市场供求失衡。
OK Research高级研究员李连轩向《今日日报》分析，USDT溢价之所以没有消除，是因为市场恐慌情绪依然严重，市场流动性依然不足。人们正在寻找一种更安全、最具流动性的资产——“美元”。
稳定货币大多与美元挂钩，在数字货币市场的地位实际上与美元相当。很多人简单地把流动性不足归结为货币资产短缺。
事实上，流动性不足还与人们的风险偏好和预期收益有关。这也是为什么在美联储近十年的量化宽松政策后，当前危机爆发，全球迅速从流动性过剩变为流动性不足的原因。
虽然美股本月四次井喷，但美元作为避险货币依然坚挺。3月10日以来，受市场恐慌情绪刺激，美元指数一路飙升，美元/在岸人民币汇率近日不断走高。3月19日，美元兑在岸人民币触及7.07元关口，最新报7.07元。美元与人民币汇率的上升也使得以人民币计价的USDT呈现正“溢价”状态。
有业内人士预测，如果未来几天美元指数在市场恐慌情绪的刺激下继续上涨，美元兑人民币汇率继续突破新高，USDT继续溢价也不是没有可能。
刺激暴跌，稳定货币市场增长
加密货币在这次市场崩盘中损失了数百亿美元，比特币的价格在一天内下跌了高达3600美元，这是自2013年以来的最大单日跌幅。
暴跌也刺激了对稳定货币的需求。当市场暴跌时，稳定的货币市场总量迅速增加。
在其他数字货币市值缩水的同时，稳定货币排名不断上升。截至发稿，CoinMarketCap市值排名前50有5个稳定的币。包括USDT(市值排名第4)、USDC(市值排名第18)、派克斯(市值排名第32)、BUSD(市值排名第36)和TUSD(市值排名第39)。
根据DAppTotal的数据，目前稳定的货币市场高达69.7亿美元，在过去七天内增长了13.24%。其中，USDT以79.95%的市场份额占据稳定货币市场的领先地位，USDC以9.22%的市场份额排名第二，帕克斯和BUSD分别以3.32%和2.28%的市场份额排名第三和第四。
稳定货币的市场份额也略有变化，USDC和BUSD的市场份额显著增加。
新兴稳定货币市场总量也大幅增加，七日涨幅24.48%，约为整个稳定货币市场七日涨幅的两倍。USDC以45.81%的市场份额占据新兴稳定货币市场的领先地位，而帕克斯和BUSD分别以16.48%和11.35%的市场份额占据第二和第三位。
我们来看看单一稳定货币的表现:
USDT:
“稳定货币之王”USDT一直处于稳定的统治地位，目前市值为46.56亿美元。自2月15日以来，USDT的排名一直在上升。
Tether还一直在扩大USDT的销售网络。今天，根据Bitcoin.com，系绳宣布推出其令牌在BCH网络通过简单分类帐协议(SLP)。到目前为止，大部分代币运行在以太坊上，Tether已经支持USDT在包括Algorand、EOS、Liquid Network、Omni、Tron等网络上的分发。
从筹码分布来看，USDT主要分布在火币、边安、Bitfinex三大交易所，市场份额分别为61.07%、31.58%、7.35%，筹码相对集中。
目前，USDT的主要筹码集中在火币上，因此USDT在火币交易所的溢价最小。截至记者发稿时，火币OTC USDT报价7.25元，OK和币安OTC报价7.26元。
USDC:
Circle发行的美元债券在过去一周大幅增加。根据DAppTotal的统计，自3月12日市场暴跌以来，共发行了1.86亿美元的美元债券，美元债券的市值排名从第30位上升至第17位，达到6.29亿美元。
此外，最近还有一个备受关注的优势，那就是最大的德富借贷平台MakerDAO于3月17日宣布将新增为抵押资产，以降低戴的流动性风险。用户可以使用USDC打开创客金库生成DAI，这是继ETH和BAT之后，创客治理批准的第三种担保品。这也是过去一周USDC发行的原因之一。
随着马可道的引流，未来USDC的增发规模可能会进一步扩大，从而带动市值和市场份额的增长。
但从芯片分布来看，USDC高度集中在币安，市场份额为84.59%。火币和Bitfinex的市场份额分别为11.91%和3.5%。某个交易所的筹码高度集中，对市场和投资者都不是好事，因为一旦筹码过于集中，货币价格就有被操纵的危险，稳定的货币也不例外。
Circle首席执行官杰里米·阿莱尔(Jeremy Allaire)3月14日在Twitter上兴奋地表达了对USDC市场份额和市值排名提升的感受。“在过去的几天里，我们看到USDC的市场需求激增，这是加密世界中稳定货币的‘避风港’属性，并发现市场迫切需要高流动性的稳定货币。虽然我们不希望看到市场暴跌，但看到市场暴跌中稳定货币的对冲作用，我们还是很欣慰的。”
PAX帕克思:
第三大稳定货币PAXos Standard(PAX)的市值在过去一个月从2.08亿美元增加到2.18亿美元，增幅接近5%，这得益于最近从Pax reserve注入的760万代币。
虽然市值增长相对较小，但PAX目前已从第42位升至第32位加密资产。
从芯片分布来看，PAX集中在币安，市场份额为64.97%，而火币和Bitfinex的市场份额分别为34.91%和0.13%。
BUSD:
六个月前由Binan和Paxos推出的币安美元(BUSD)在过去的一个月中市场份额有了显著增长。从2月16日到3月15日，BUSD的排名从第243位跃升至第36位，而其总市值从1750万美元增长到如今的1.59亿美元，增幅超过900%。
TUSD:
过去一个月，在其他加密货币市值缩水的情况下，TrueUSD(TUSD)也成功跻身前50名——从目前的第60位上升至第39位。
在芯片分布上，TUSD较为集中，主要分布在币安上，市场份额为63.68%，火币和Bitfinex的市场份额分别为35.69%和0.63%。
流动性问题成为稳定的货币压力测试
虽然市场崩盘为稳币带来了机会，但市场崩盘下稳币的流动性枯竭问题也值得我们深思。
在极端的市场条件下，有些人需要出售自己的数字资产来规避风险，有些人想借此机会抄底，有些人在炒合约时需要稳定的货币来补充保证金，有些人需要用稳定的货币及时偿还DeFi平台上的贷款，否则，DeFi协议上的大量违约贷款将被清算...所有这些都导致人们对稳定货币的需求激增。
3月12日市场崩盘当天，由于投资者对USDT的需求飙升，交易所一度陷入瘫痪，部分用户甚至无法购买硬币或提取现金。
而且，3月12日，几乎所有去中心化交易所的稳定货币流动性耗尽，一度造成戴/USDT溢价6%，现在已经回落到3%。很多人笑稳定币的k线好久没有这么不稳定了。
3月16日，针对“戴存款利率降为零”事件，马克尔道中国社区负责人潘超表示，“戴即将进入零利率时代，之前的放贷不会对其产生影响，但会分段计算利息。在特殊时期，存款利率降至0将向市场释放流动性。未来会有类似QE(量化宽松)的政策，但不是放水，除了ETH之外还会有更多新的抵押品，其中稳定货币USDC是首选。”
3月17日，经过行政投票，MKR持有者同意增加稳定货币USDC作为新的抵押贷款资产。用户现在可以使用USDC打开Maker Vault生成DAI，这是继ETH和BAT之后第三种由Maker Governance批准的抵押品。
随即，USDC作为马可道新抵押资产的扩张在马可道社区引起讨论。有人认为分散的戴最终需要集中的来盘活流动性，意义不大。但也有人反驳说，“分散没有流动性，所以不管是集中还是分散都很实用。”
Aeno是社区的成员，他认为扩大作为一种新的抵押贷款资产，听起来像是暂时解决戴的流动性问题，但的提议本身有新的经济风险，应该仔细考虑。社区可以采用这种解决办法，但USDC应该混合分权制。考虑到马可道的分散性，Aeno说他不希望看到戴和混在一起。
dForce ampBlockpower创始人杨敏道认为，“戴的第一步应该是把房贷利率调整到120%。这个政策的效果比引进USDC要好。关键的一点是，这个体系是自洽的，而不是引入USDC这种会导致自我排斥的措施。”
降低抵押贷款利率也是许多DeFi用户的愿望。一直以来，DeFi过高的房贷利率确实限制了很多圈外用户进来。降低抵押贷款利率比引入USDC更容易操作，还可能吸引新用户。
传统金融圈常说“金融危机中现金为王”。当加密货币市场遭遇暴跌时，与美元锚定的稳定货币自然成为加密世界中的“现金”，其避险效果显著。
如果以BTC为代表的数字货币主流价格继续下跌，对稳定货币的需求将受到越来越大的考验。
