“货币的本质是普遍等价物。一开始，货币的职能是衡量商品价值。它可以在全世界流通，是人类保存财富的媒介之一，是财产持有人之间的交换契约。
货币贬值的意义是什么？
货币贬值在一定条件下可以刺激一个国家的生产力。虽然降低了国内商品的价格，但有利于减少进口，扩大出口。许多国家将使用货币贬值作为刺激经济发展的手段。当经济危机发生时，这也是一种很好的调节方式。
货币流通为什么能产生价值？
货币之所以需要流通，正是因为它是由时间产生的。在生产经营过程中，投入资本和投入时间的产品需要创造新的价值。这个时候只有流通才能形成资本增值，这个价值需要大于付出的努力。
一般等价物
货币的本质是一种合约。
作为新制度经济学家，张五常擅长从合约的角度看问题。他认为，美元上印刷的“This note is legal tender for all debts public and private”，以及港元上印刷的“Promises to pay the bearer >”，都是合约之辞。
确实，曾经的大米、羊皮、贝壳等商品货币以及金银等金属货币，误导了世人几百年。经济学家误以为货币的本质是一般等价物。其实，货币只是一纸合约，一纸用于解决市场交易费用（流动性问题）的公共合约。
弗里德曼将货币视为一种资产并无错，但货币为何是资产？货币之所以能够成为资产，是因为它是一纸合约——债务凭证或叫应收票据。
货币是不是金银，是不是商品，是不是纸币并不重要，重要的是货币作为一种合约凭证，能否解决交易流动性问题，能否起到交易媒介的作用，能否降低交易费用。
交易费用最低的交易媒介便是最好的货币。何为交易费用最低的货币？
答案是：币值稳定。只有价格稳定，货币才有信用，人们才敢持有这种货币。反之，人们避之不及，甚至一文不值。
币值稳定，是货币的灵魂。
在商品货币、金属货币及金本位时代，货币中性与否其实并不重要。凯恩斯之前的经济学家大多将货币界定为外生属性，甚至不将货币纳入经济学范畴。这并不重要，因为在那个年代，货币受商品实物或金属约束并不容易扩张。
换言之，货币可以保持相对稳定的价格，因而守住了货币的灵魂，不容易爆发货币或债务危机。
但是，自从1971年布雷顿森林体系崩溃之后，人类进入信用货币时代，货币中性与否变得极为重要。因为各国央行难以守住发币纪律，容易滥发货币。
弗里德曼在《美国货币史》一书中，使用了接近一百年的历史数据说明了一个道理：但凡币值稳定，宏观经济都稳定；但凡币值不稳，宏观经济则地动山摇。
从货币改革历史来看，1980年代初美联储主席沃尔克降服了通胀稳住了美国经济，1946年德国政治家艾哈德稳住了物价推动了德国经济战后复苏。反过来，一战后的德国魏玛政府、二战中的中国国民政府、1970年代的美国福特政府及卡特政府，都在高通胀中吃了大亏。
