一是业绩持续向好。
新茶揉捻并不是什么新鲜事。据介绍，早在2018年第二季度，联合利华的数据显示，一线城市的奶茶店关店率是开业率的两倍，达到55%，而二线城市也高于开业率。
在如此激烈的竞争下，作为一个专注于一二线城市的新茶品牌，奈雪的茶依然实现了持续的高增长。
1.收益大增，潜在增量空。
营收方面，今年上半年，乃雪茶叶营收21.26亿元，同比增长80.2%，增速环比大幅回升。仅今年上半年的营收就接近2020年全年营收的70%，具有较高的吸金能力。
分产品来看，奈雪的茶的收入主要来源于现制茶饮、烘焙产品和其他。其中，现制茶饮依然占据营收大头，在上半年为奈雪的茶贡献了74.7%的收入，烘焙产品收入占比为22%，其他产品收入占比为3.3%。从产品来看，奈雪的茶叶收入主要来源于新茶、烘焙品和其他。其中，当期茶叶仍占营收大头，上半年对乃雪的茶叶贡献74.7%，烘焙产品占22%，其他产品占3.3%。
值得关注的是，尽管大体而言，三类产品的收入占比依然保持着“将近8:2:不足1”的比例，但与上年同期相比，三者的收入贡献情况已发生微妙的变化。值得注意的是，虽然，整体来看，三类产品的收益占比仍维持“近8:2:小于1”的比例，但与去年同期相比，三类产品的收益贡献发生了微妙的变化。
从现有公开数据来看，上半年，奶茶总营收中，鲜茶占比首次下降，降幅达3个百分点。相反，烘焙和其他产品的收入分别增长了1和2个百分点。
变化不大，但内在逻辑值得思考。在主营业务持续增长的基础上，其他业务的拓展初见成效，意味着企业的业务逐渐多元化，抗风险能力有望加强。
财报显示，上述其他产品包括汽水、茶叶礼盒、零食等礼品和零售产品。其中奈雪的茶卖茶礼盒或提供潜在成长空房。
关白科技发布的报告显示，用户调查结果显示，小包装茶的复购率约为77%，最吸引人的因素是好的口感和品牌口碑。2020年新推出的小包装茶月均销量排名前15的品牌中，奈雪的茶叶排名第一。
同时，该报告还显示，2022年一季度，在小包装茶的几大品类中，绿茶和花果茶的增速回升明显。而奈雪的茶售卖的人气茶叶炽夏桃韵、伏夏葡萄等均属于花果茶。同时，报告还显示，2022年第一季度，小包装茶几大品类中，绿茶和花果茶增速明显回升。奈雪氏茶卖的大众茶，如赤霞桃云、福厦葡萄等，属于花果茶。
此外，在渠道方面，今年以来，乃雪的茶持续拓展线上渠道，强化线上策略。上半年，奈雪的奶茶店27.8%的收入来自店内收银，37.9%来自小程序，34.3%来自外卖订单。相比之下，疫情前的2018-2019年，奈雪的奶茶店店内收银收入占比分别为92.5%和69.2%。
2.扭亏为盈，门店营业利润同比翻了两番。
2022年上半年，乃雪的茶叶实现调整后净利润4820万元，同比扭亏为盈，去年同期亏损6350万元。
其实这已经不是奈雪的茶第一次盈利了。早在上市之前，乃雪的茶叶就实现了非国际财务报告准则下的调整后净利润1660万元。今年上半年的重新盈利，或许预示着奈雪的茶叶具备了持续盈利的能力。
其中，乃雪的奶茶店录得店铺营业利润3.85亿元，同比增长497.2%；门店营业利润率达到19.2%，比2020年全年提高7个百分点，比2019年全年提高3个百分点。
在持续的规模发展中，奈雪的边际成本逐渐降低，成为门店利润大幅增长497.2%的关键因素。上半年新开门店中，近9家成为主力店，乃雪的茶PRO。这家店不仅选址更加灵活，还大大节省了人工和租金成本，提高了运营效率。
同时，散装茶收入的持续增长也是奈雪茶叶保持高利润水平的原因之一。招股书显示，2018年至2020年，奈雪的茶制茶毛利率将保持在66%以上。
此外，上半年奈雪茶叶经营活动产生的现金净额由去年同期的3.2亿元增长18.4%至3.8亿元，经营性现金流持续增加。
第二，乃雪的茶亲店坐镇，在一线和新一线城市持续发力。
和往年一样，2022年，奈雪的茶继续扩张开店。
不同的是，乃雪会开店，赌乃雪的茶亲茶店。从数量上看，上半年奈雪新增茶标茶店9家，PRO新增茶店78家，是前者的8倍多。
奈雪的茶在2020年底推出新店奈雪的茶PRO茶饮店，有利于更好地迎合不同的消费场景和顾客的日常需求。同时，PRO Tea Shop以更少的店员、更低的前期投入、更高的性价比，帮助奈雪的茶进一步加密门店网络。
亲茶店分为第一类亲茶店和第二类亲茶店。
第一种亲茶店是指由高级连锁购物中心开设的乃雪亲茶店。乃雪的茶预计，此类PRO茶店的收入水平与同地段乃雪的茶标茶店相近，而店铺的营业利润率会有空的小幅增长。
由于奈雪的亲茶店在面积和人员配备上更加灵活，不需要专门的排烟通道，亲茶店不仅可以进入商场，还可以进入高端写字楼、住宅小区等符合高端生活方式品牌定位的市场，而奈雪的标准茶店很难进入。由于这些地段的人流量低于商场，预计这类亲茶店的平均单店收入不会比奈雪的茶标茶店或一级亲茶店好，因此被称为“二级亲茶店”。不过，奈雪的茶叶表示，虽然第二类亲茶店铺的收入规模可能低于前两者，但由于其强大的品牌力，第二类亲茶店铺可能能够获得远优于商场的租金条件。并且人力成本进一步降低空。所以总体来说，乃雪茶认为第二类亲茶店铺的盈利能力会比第一类亲茶店铺好。
从地域划分来看，奈雪的茶还在向一线和新一线城市发展。上半年，奈雪的茶在一线和新一线城市共新增门店57家，同期二线及其他城市新增门店近30家。
针对一线城市和新一线城市，很大程度上，奈雪的茶看重的是高净值消费者的购买力。正是这种策略，使得乃雪的茶客单价一直保持在较高水平。招股书数据显示，2020年，奈雪的茶叶平均销售金额达到43元，在国内高端茶叶连锁店中排名第一，行业平均约为35元。
奈雪的茶除了提高客单价，还需要促进消费者购买，提高消费频率。会员制通常是新零售品牌增强消费者粘性、提高复购率的重要举措。截至今年6月底，奈雪的茶有3650万注册会员。仅第二季度，奈雪的活跃茶会员数就达到740万，活跃会员复购率约为30.3%。
第三，一杯好茶的背后，持续投入数字化和供应链。
一杯好的水果茶是怎么做出来的？
奈雪茶叶认为，能否保持产品的高质量，很大程度上取决于公司能否从可靠的供应商那里获得最好的原材料和其他必要的供应。
以今年夏天的爆款茶为例。根据乃雪的茶，这茶是用岭南的代表水果——黄陂制成的。黄皮期极短，果实一成熟就需要采摘。所以乃雪的茶选择在盛果期推出霸气的金玉黄皮。
除了产品研发，奈雪的茶对鲜果和茶叶原料的把控也是打造爆款茶的关键，这依赖于强大的供应链能力。对于采摘运输要求较高的鲜果，产地大规模直接水果采摘，与供应商长期稳定的合作，都在为奈雪的茶叶原料品质提供保障。
据了解，为了保证全国各地门店霸气金黄皮的充分供应，乃雪的茶叶从海南、广东、广西多个产区采购了1000多吨鲜果，同样热销的霸气龙眼月消耗量也达到了近300吨。
在供应商方面，乃雪茶叶在招股书中表示，其拥有茶叶、新鲜乳制品、新鲜水果等产品生产所需原料及物料的合格供应商名单。2020年，奈雪的茶叶与250多家原料供应商建立了合作关系，其中与前十大供应商的合作关系平均超过两年。2018年至2020年，奈雪的茶叶从五大供应商的采购量分别占同期总采购量的28.0%、23.8%和23.8%。
同时，据乃雪之茶相关负责人介绍，乃雪之茶在全国建有10个冷冻、冷藏、常温三温食品仓库。原料到达仓库后，经过高标准统一质检分拣，通过与国内知名冷运合作，实现全程温控冷链运输。仓库之间的调拨最快可以在2天内到达。
上述稳定完整的供应链设备和技术，离不开奈雪对供应链的长期建设和投入。
最新数据显示，今年上半年，奈雪的茶叶在数字化和供应链建设上的投入超过1亿元。其中科技数字化投入4830万元；供应链投入6020万元。
据了解，奈雪早在2018年就开始布局数字化转型战略，通过研发自动化设备，简化制茶流程，优化作业效率，更好地保证产品的标准化产出，从而提升客户体验；同时，通过对各大业务系统的整合，建立智能运营决策系统，帮助门店更准确地制定生产和销售计划，从而提高运营效率。财报显示，2022年上半年，奈雪的线上收入已经达到72.2%。
早在IPO时，奈雪的茶就已经表达了深耕数字化和供应链的决心。招股书显示，奈雪的茶叶计划在未来三年内将约10.0%的IPO融资用于提升供应链能力，以支持规模扩张。
具体来看，奈雪在茶叶的数字化和供应链深化方面的具体计划包括:在中国不同城市设立多个“中央厨房”，存储原料，为附近的茶叶店制作食品和原料；并继续采购高品质的原材料来制作新鲜有创意的产品，深化与各大供应商和合作伙伴的关系，继续寻求与他们建立潜在的战略合作伙伴关系，以保证原材料的优质稳定供应。
四。展望未来，增长潜力空较大。
展望未来，奈雪的茶将继续实施“加密”战略，重点在一线、新一线和重点二线城市增加门店密度。
在提升盈利能力方面，奈雪的茶叶表示，已为未来2-3年的发展做了适当的人员储备，预计总部人力成本占比将逐步摊薄；未来随着区域市场的逐渐成熟，现有门店的占比将逐年增加，现有门店为新店提前招聘和培训人员的压力将逐渐减小，现有门店的人力将呈下降趋势；由于标准收入的PRO奶茶店租金成本明显低于乃雪的茶标准奶茶店和高收入的PRO奶茶店，未来随着标准收入的PRO奶茶店占比逐渐增加，乃雪的奶茶店整体租金成本也将呈下降趋势；中期来看，随着设备、智能系统等技术的发展，门店的运营效率和盈利能力有望进一步提升。
在科技创新方面，乃雪茶叶表示，其科技团队致力于研发标准化、自动化设备，简化茶叶制造流程。同时。通过对各大业务系统的整合，建立了包括销售预测模型在内的智能运营决策系统。今年上半年，该公司已投入4830万元用于科技能力建设。
近日，多家券商表示看好乃雪的茶叶。
例如，招银国际发布研究报告称，对乃雪茶叶的首次“买入”评级为16.68港元，相当于2022年预测销售率的3.6倍，比中国同行的平均2.3倍高出约59%，因为该公司2020-23年的预测销售复合年增长率远高于行业。目前公司估值是2022年预测市销率和市盈率的2.1倍和35倍，而中国同行的平均水平是2.3倍和25倍。该行预计2020年至2023年销售额和调整后净利润的年复合增长率为41%和180%。
此外，小莫发布研究报告称，奈雪的茶叶首次“增持”评级，基于折现现金流率，目标价15港元，相当于明年预测销售率的3倍或明年预测市盈率的53倍。报告显示，乃雪的茶是内地第二大高端连锁茶店品牌，去年18.9%的市场占有率第二高。该行预计其销售额和利润在2020-23年的复合年增长率为43%和238%，调整后的营业利润率预计将从去年的1.9%增至2023年的10%。
基于上述券商观点，投资者应把奈雪的茶叶放长远，摒弃市场情绪，多关注公司基本面。
恒生指数公司于8月20日宣布将乃雪的茶叶纳入恒生综合指数。这也意味着其将于9月6日正式纳入港股通，有望在南下资金的加持下进一步加速发展。
新茶业还在狂奔，而乃雪的茶还在继续长跑。
