2020年深秋，一枚重磅炸弹抛向资本市场，蚂蚁金服有望年底上市。有多少人跃跃欲试自己的血汗钱？你可能对淘宝很了解，但你真的了解这个互联网独角兽吗？你知道蚂蚁为什么以空手套和白狼起家吗？
蚂蚁金服的核心身份不是电商支付平台，而是贷款平台，其本质是银行。2020年上半年，蚂蚁集团有三大营收，其中数字金融科技平台营收459.72亿元，占总营收的63.4%。所谓数字金融科技平台，主要是指借款和花钱的服务。如果把蚂蚁视为一家银行，借贷本身的利息收入就是银行的主要收入来源。比如2017年第三季度，工行营收1695亿元，其中利息净收入1332亿元，占比78.58%。所以蚂蚁的竞争对手都是传统银行，阻力可想而知。但蚂蚁有一个法宝，并以此为基础创造了一个商业奇迹，那就是用30亿的本金撬动了3000亿的贷款。
工商银行注册资本超过3500亿，个人存款不计其数。早期，30亿元的蚂蚁注册资本相当于一家泉州银行。然而，2017年6月，蚂蚁实现贷款余额分别为1659.85亿元和992.09亿元，这两项蚂蚁核心业务的贷款余额高达2651.94亿元。所以有蚂蚁用30亿撬动3000亿的说法，号称100倍杠杆，比索罗斯还骚的操作。如今，2020年上半年，蚂蚁的账面贷款余额高达21540亿。乍一看是逆天，但是2018年以后，贷款本金大部分是银行的钱，所以不存在所谓的高杠杆。
如今，谈论新旧已经没有什么意思了。和传统的银行业务没什么区别。只是通过蚂蚁的平台帮助银行开展放贷业务。老是蚂蚁的第一桶金和巅峰操作。蚂蚁借呗的日利率和花呗分期的手续费都是有目共睹的比较高的贷款，但好处是不需要抵押，依靠个人信用。以2017年2651.94亿元的贷款余额，可以算出蚂蚁一天的利息收入。按照早期的高日息，一天赚个活是个小目标。融资的成本是多少？
首先，蚂蚁绝对不会自己把这2651.94亿拿出来，否则这个业务是不会做的，当然也不是直接从银行借的。否则这里收利息，那里付利息，只能赚手续费，还不够蚂蚁赚第一座金山。蚂蚁给成千上万的年轻人和创业者的2000亿是从哪里来的？
首先，在第一笔30亿贷款之后，蚂蚁有30亿债权。在今天的金融体系中，债权可以继续抵押融资。这30亿债权有两种使用方式。第一种方式是银行，但是银行不会给你全额。一般30亿债权只会给你21亿融资。如果你拿着这21亿新增债权去银行融资，你会得到15亿左右，这15亿债权去银行融资，你很快就没钱了。贷款规模只有100亿元左右。但蚂蚁选择了第二条路，即资产证券化。资产证券化是指以基础资产未来产生的现金流为还款支持，通过结构化设计进行信用增级，发行资产支持证券的过程。
一般来说，资产证券化不同于粗糙的银行抵押融资。资产证券化就是把来自对手的贷款或应收账款进行重组，形成一个资产池，让这个债权的收益和未来的收益稳定下来。一旦被稳定和担保，债权将具有同样的货币流通能力，可以获得全额贷款。然后30亿债务资本化融资换来30亿。理论上，只要信用足够，新投资人足够认可你的未来，你就可以在合法的情况下实现资产放大。蚂蚁就是这样一百倍的撬动杠杆。
当然，这种同样的方法不会只有马云的团队想要。很多人会做，但是要做到蚂蚁规模，你得有足够的信用保障。马老师的首富招牌，阿里集团的年营收，让投资人足够信任蚂蚁。资本是逐利的，但也是有风险的。