[原文]西凤酒8年未圆的上市梦:为什么上市？
●(除特别注明外，所有文章均为谭浩俊原创)
茅台、汾酒、泸州老窖、西凤酒并称为中国四大名酒。目前三者早已证券化，西凤酒在资本驰骋的同时，还在IPO的路上苦苦挣扎。如今，距离西凤酒2010年首次提出上市计划已经过去了8年。根据官网最新公告，中国证监会，其IPO申请被暂停。然而最近又曝出西凤酒塑化剂超标。它还要多久才能上《圆梦巨人》？
8年未实现的上市梦想陕西的西凤酒还不如茅台、五粮液，甚至泸州老窖，甚至是近年来新兴的品牌酒。但是，谁能否认它在中国版图上的地位和影响呢？曾几何时，西凤酒的地位在不断提升和前进，大有超越之势。
然而就是这样一款有一定地位的名酒。从1999年进行股份制改革，到2010年第一次提出上市计划，上市之梦已近20年，“圆梦计划”正式实施已有8年。然而至今仍徘徊在股市的门外，连流浪梦都破灭了。2010年的首次上市申请因财务造假而失败。2016年3月23日，西凤酒再次向证监会提交招股说明书。2017年5月，证监会官网更新西凤酒招股书，但证监会官网招股书消失或被撤回。
今年5月，西凤酒再次申请上市，并进行预披露更新。按照目前IPO的节奏，预计西凤酒将在一个月左右的时间安排过会。然而几个月过去了，西凤酒依然没有得到开会的通知。之后，西凤酒出现在中国证监会首次公开发行股票暂停审核名单上。也就是说，西凤酒在此次上市中的“圆梦”之路又被切断了。
问题复杂，难以整改。那么，心情非常迫切想要上市的西凤酒，为什么会在一次又一次的上市路上倒下，甚至倒在上市的门前？西凤酒上市只打雷不下雨是什么原因？虽然只有西凤酒知道原因。但从公开的情况来看，西凤酒上市难的主要原因还是自身。
根据西凤酒的IPO招股书，其前30名股东中有5名是西凤酒的经销商或经销商实际控制人，西凤酒前5名经销商中的大部分是其股东。让这么多经销商成为企业股东，显然一旦上市，非常容易形成利益相关者，会出现暗箱操作、操纵市场等问题。经销商的行为一旦不规范，将直接影响上市公司的形象和投资者的利益。这种股东结构的企业不允许上市是完全正确的。除非西凤酒能调整优化股东结构，让经营者退出公司股东，或许，还有成功的希望。否则希望渺茫。
而且西凤酒对购买的基酒的依赖度也很高。2015年至2017年，西凤酒外购基酒数量分别达到21238.24吨、18179.56吨和19439.12吨，分别占全部葡萄酒的68.03%、67.36%和70.31%，远超自产基酒。毫无疑问，白酒质量是无法控制的。为什么会出现塑化剂问题，与西凤酒外购基酒的高度依赖密切相关。如果一个自产酒比例低的企业进入资本市场，很有可能很快就会变成一个垃圾公司，一个负面新闻不断，投资人踩坑的陷阱企业。所以这类企业一定不能上市。
为什么会上市？股票市场作为资本市场最重要的板块，对于企业直接融资、降低融资成本非常重要。所以很多融资成本高、负债率高的企业都想上市，以降低融资压力和负债率。西凤酒急于上市。除了大量白酒企业已经上市，如果不再次上市，他们将很难“有面子”。更重要的是，他们可能还想通过上市来缓解资金压力，改善企业的债务结构。
问题是，上市不仅仅是融资的一种方式或目的。如果一个企业寻求上市，是为了钱，甚至是大股东为了利益最大化。那么，上市的目的和动机就会出现问题，上市就会成为少数人发财的工具。
从西凤酒上市八年来看，上市动机显然不太纯粹。至少，有蒙混过关的想法。因为，明显的问题没有得到很好的整改和规范，没有严格按照上市的规定和要求去做，甚至老问题没有解决，新问题又接踵而至。这样对待自己的经营管理行为，放任问题发生，怎么可能获得上市机会？在这种心态下，即使上市成功，也会面临退市的压力。更重要的是，会对市场和投资者造成严重伤害。所以，对于西凤酒来说，要想上市，最好先做好自己，让企业不要保留负面新闻和问题。
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