记者|张乔宇
近日，成发TEDA航空空科技股份有限公司(简称成发TEDA)向科技创新板提交招股书，募集资金8.01亿元。其中5.01亿元用于APU维修和再制造生产基地；1.5亿元用于航空空动力技术研发中心；1.5亿元用于补充流动资金。
成泰达是一家民航飞机辅助动力装置维修公司，客户主要是四大航空空公司。客户修改单据的减少和大航空公司收入的减少将对成发TEDA的经营业绩产生不利影响。
然而，在新冠肺炎疫情的影响下，人们在家工作并减少旅行，航空公司空公司的日子不好过。2021年年报显示，国航亏损166亿，东航亏损122亿，南航亏损121亿。
在这种情况下，成发TEDA在报告期(2019-2021年)三年营业收入仍实现了80.13%的复合增长率，但却“踩雷”了，HNA因破产重组。招股书显示，HNA在报告期内对成发TEDA的营收贡献巨大，但也是公司应收账款的最大客户。收益实现与否难免让人担忧。
另一方面，成发TEDA表示，是国内MRO企业中具备APU附件维修能力最全面、最核心的企业之一，也是国内为数不多的具备APU整机维修能力的MRO企业。各报告期公司主营业务毛利率分别为58.50%、54.09%、55.40%，均保持较高水平。
但作为科技创新板企业，成发TEDA发明专利在报告期内具有踩线创造科技的属性，RD费用率逐年下降。还存在前五大供应商参保人数不足20家等问题，值得关注。
踩雷海航，大量应收账款
成泰达是一家专业从事民航飞机辅助动力装置(APU)、民航飞机其他系统附件及配件维修的高新技术企业。同时，为了充分服务客户需求，公司还适时开展APU租赁业务。
目前，公司APU租赁业务的主要客户为中国国际航空公司、大连航空空、成都华泰行空科技有限公司、陆瑾(京)公务航空空有限公司
【/S2/】2019-2021年，成发TEDA营业收入分别为7767.76万元、1.37亿元、2.52亿元，三年复合年增长率80.13%；净利润分别为778.13万元、2922.62万元和7947.66万元。
报告期内，公司主要客户为四大航空公司空公司。报告期内，公司对前五名客户的销售金额分别为7，600.83万元、1.26亿元和2.28亿元，分别占营业收入的97.85%、92.59%和90.43%，占比较高。
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其中，公司对海南航空公司客户的销售金额分别为1458.7万元、3956.04万元和 1 。 19 [
公司表示:2021年，HNA客户对APU维修的需求快速增长，公司实现收入10961.27万元，直接导致公司2021年销售金额快速增长。
不容忽视的是，HNA的破产重组给TEDA成发带来了巨大风险。2021年2月10日，海南省高级人民法院裁定分别受理海南航空空及其十家被合并子公司(含海航科技)重整一案；2021年12月31日，海南航空空及子公司收到海南高院民事裁定书，确认重整计划已实施。
公司:截至本招股说明书签署日，海航空及其子公司已完成破产重整，与成发TEDA的业务正常。
截至2021年12月31日，成发TEDA应收海航科技款项中，仍有2，998.64万元为破产债权。公司称，2022年1月，海航科技已全额支付该部分款项。至此，破产重整过程中确定的5302.12万元破产债权已全部清偿。
值得注意的是，各报告期末，公司应收账款账面余额分别为3，542.31万元、7，910.38万元和1.7亿元，分别占总资产的45.60%、57.66%和67.46%。其中，公司对海航科技的应收账款余额分别为2，020.47万元、4，680.33万元和1.21亿元，占应收账款余额的57.04%、59.17%和70.87%，为成发TEDA最大的应收账款客户。
截至2022年3月31日，成发TEDA与HNA仍有未履行的主要销售合同。公司表示:如果HNA的管理、业务等方面对其生产经营产生不利变化，公司的资金周转率和经营活动现金流量将受到不利影响。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-1814.88 万元、926.44 ]界面记者注意到公司本轮募集资金 1 是否 是否应满足HNA未来应收账款的不确定风险未知。
受制于国外厂商的发展，多供应商参与人数少于20人。
从市场规模来看，到2020年底，中国民航机队规模为6747架，相应的国内APU维修市场也在逐步扩大。按照每台APU维修费用200万元计算，国内整体APU维修市场空近135亿元。
世界军用和民用APU市场基本被美国霍尼韦尔公司和汉胜公司占领。至于APU在国内的应用，对应的是目前国内在运营的主力机型。目前使用的主要APU型号有霍尼韦尔GTCP131-9A、GTCP131-9B、GTCP331-350C、HGT1700、汉胜APS5000、APS2600。
目前从事APU维修的企业主要有三类:APU原始制造商(OEM)及其在国内投资的维修单位、民航运营商投资的维修单位、其他第三方独立维修制造商。
我国民航运输机主要是波音、空客运系列飞机，进口发动机、机体、机载设备等零部件的核心制造技术主要由国外主机厂掌握和控制。
多年来，主机厂为了保证自己对市场和技术的控制以及自身利益，对开放度较低的零部件技术手册进行了严格控制。大量核心部件的维修方式被严格控制，不对外公开，导致国产部件难以自主维修，APU维修也严重依赖OEM。据统计，APU维修费用的70%-80%来自零件维修和新零件，其中65%-70%被原厂(OEM)拿走。
虽然国内APU MRO企业只进行了拆卸、装配、测试等低技术含量的初级修理工作从一开始，他们就发展到有能力修理零件和附件。但核心部件仍以主机厂维修为主，国内具备核心部件维修能力的企业很少。与国际主机厂相比，在能力范围和维修技术上还有差距。
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目前行业需要的先进技术有涂层技术、单晶高温合金材料技术、锻造技术、精密加工技术等。公司披露的10项核心技术中 ，已大规模应用在耐磨涂层、可磨耗封严涂层等方面的核心技术较少。
报告期内，公司拥有6项发明专利，恰好符合科技创新板属性要求。“形成主营业务收入的发明专利(含国防专利)大于等于5项。”
还需要指出的是，报告期内，公司RD费用率分别为15.76%、13.20%和8.71%，也呈逐年下降趋势。2021年同行业可比公司平均RD费用率安达维尔(300719。SZ)和海特高新(002023。SZ)为10.94%，高于成发TEDA。
2021年，成发TEDA前五大供应商未公开。2019年和2020年，成发TEDA也只披露了部分供应商。界面新闻记者注意到，2019年至2020年，成发TEDA披露的前五大供应商包括拜博金属材料(深圳)有限公司和元石工程贸易(上海)有限公司
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Sky-check官网显示，百博金属材料(深圳)有限公司只有18人，元石工程贸易(上海)有限公司只有13人。
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