任泽平团队
我们开门见山吧。我们判断，资本市场正在迎来新一轮的结构性机会。主要驱动逻辑是风险偏好修复、无风险利率降低和经济快速复苏。
作为一个知名学者，说点模棱两可的话总是正确的才是明智的。
但是，理性和专业告诉我们，机会的大门已经打开，现在资本市场的机会大于风险。虽然我们不太确定市场在底部区间的调整时间，但基本面分析显示，很多好的股票已经超跌，导致其价格明显低于内在价值，长期来看具有配置价值。前期的超跌反而提供了机会和空。
就好像我们不知道冬天有多冷，但是冬去春来是铁的规律和趋势。我们必须尊重规律，顺应潮流。
目前，我们认为a股应该发挥重要作用。如果a股启动新一轮行情，有助于提振市场信心，平滑实体经济和资本市场的良性循环。有助于上市公司扩大投资，带动资金进入实体经济；有助于增加居民收入，促进财富效应和消费，提高人民幸福指数。a股处于相对较低的市场估值。所以如果正确引导，未来有望形成各方共识。
早期投资者对短期悲观因素反应过度，忽略了长期乐观因素，但现在悲观预期正在修复，乐观因素的催化剂开始出现。
一、结构性机会的催化剂开始出现
自1998年以来，俄乌冲突、美联储加息以及中美监管冲突引发了一波深度调整。
但是，辩证来说，往上走的是风险，往下走的是机会。现在是时候找到随沙而落的黄金了，但我们只需要克服内心的恐慌。
未来随着悲观预期的修复和乐观因素的出现，资本市场有望迎来新一轮的结构性机会。基本逻辑是分母的风险偏好修复，分子的无风险利率降低和经济快速复苏。
结构性机会的催化剂开始出现:
1。从战略层面看中国:经济将在第三季度带血回归
我们判断从6月份开始，三季度中国经济将快速复苏，满血归来。类似于2020年一季度中国经济-6.8%，但二季度快速复产复工后，经济大幅反弹至3.2%，领先全球。随着国务院推出六个方面33条稳定经济的一揽子政策措施，三季度经济有望大幅反弹，产业链供应链将再次恢复。
经济将略有好转。四月是经济的底部。5月份数据将开始好转，6、7月份有望大幅反弹。在三驾马车中，复苏最快的将是投资，尤其是新的基础设施投资，其次是消费，然后是出口。
政策主力在于财政政策，财政政策的作用更直接，传导更快。货币政策提供资金和弹药。从宽货币到宽信贷将是关键，即政府投资带动企业投资和银行贷款，因此提振企业信心非常重要，这关系到投资乘数效应的放大。
我们认为，中国经济长期繁荣发展的基本逻辑没有变:市场化、国际化、工业化、城镇化、信息化。
当前，我们应该坚定对中国经济光明前景的信心。市场经济的概念已经在这个国家扎根。道路是曲折的，前途是光明的。
即使市场充满争议，但我们选择在战略层面更多地看待中国，以点燃希望，点亮未来。
引用:" "
2，今年稳增长是重中之重，宏观政策对经济和市场更加友好
我建议你把下面的单词读三遍。宏观政策的市场友好感溢于言表，稳增长的力度在不断加大。
525日，全国稳定经济电视电话会议强调，要把稳增长放在更加突出的位置，着力保护市场主体保就业保民生，保护中国经济韧性，努力确保二季度经济实现合理增长、失业率尽快下降。国务院常务会议确定，5月底前出台6个方面33条稳定经济的一揽子政策措施，并出台可操作的实施细则。在做好疫情防控的同时，完成经济社会发展任务，综合把握，防止一刀切。26日，国务院将派出督查组赴12个省份开展政策落实和配套情况专项督查。
”国务院关于印发扎实稳定经济一揽子政策措施的通知”近日公布实施，强调“/S2/]要正面发力，适度发力。"
根据历史经验，传导顺序为:政策底、情绪底、市场底、经济底。
预计近期稳增长措施有望加快，包括但不限于加大新增基建投资、密集出台房地产软着陆措施、加大货币信贷扩张力度、降低融资成本、退税减税等。
3，房地产调控不断松绑，支持刚需和改善型需求，困局转危为安或为时不远
从2021年5月开始，房地产市场经历了一个寒冬，这是多空周期叠加的结果。
房地产是今年稳增长的关键之一。房地产稳，经济就稳。参考对当前房地产形势的看法和建议。
近期，国家释放积极信号:3月，政府工作报告指出“[S2/]因城施策，促进房地产业良性循环健康发展”。3月16日，国务院金委提出，“对房地产企业，要及时研究提出防范化解风险的有效方案，提出向新的发展模式转型的配套措施。”3月29日，国务院常务会议提出，“要把稳增长放在更加突出的位置，稳定经济的政策要早出快出，不采取不利于稳定市场预期的措施，做好应对可能出现的较大不确定性的预案。”6月2日，央行表示:“及时纠正金融机构过度避险行为，保持房地产融资平稳有序”。
今年3月以来，政策放松力度进一步加大。从5月份开始，政策不断加码，从之前的降息、公积金放松，到限购、限售的放松。效果初显，春江水暖鸭先知，部分热点城市楼市开始回暖:
我们判断，随着房地产市场的不断放松，在坚持“房住不炒”原则的前提下，困局逆转的曙光可能并不遥远。不排除今年会有更有效的措施提升销量，改善民生，提振市场信心，帮助实现稳增长目标。
引用:" "
4，你不必对疫情感到恐慌，你会赢得战斗
中国的举国体制善于做大事。虽然我们在过去的40年里经历了各种各样的困难，但我们都赢得了战争，也是世界上经济增长最好的国家。
随着北京、上海等地疫情得到控制，以及生产和工作的恢复，产业链供应链的恢复，中国经济将在第三季度满血归来。
数百年来，人类先后战胜了黑死病、天花、西班牙流感、霍乱、非典等。，而且相信在科技飞速进步的今天，这种疫情一定会被克服。参考全球瘟疫简史。
5，中美监管部门应加强协调沟通，缓解市场担忧，支持平台经济健康发展
近期，中美两国证券监管部门正在加强协调沟通，提高跨境监管合作效率，体现统筹、开放、安全的理念，推动中国境内企业境外证券发行上市活动有序开展。
5月17日，全国政协在北京召开“促进数字经济持续健康发展”专题协商会。中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤出席会议并讲话。他指出，全球数字经济正呈现出智能化、量化、跨界融合等新特征。要努力适应数字经济带来的全方位变革，夯实关键核心技术基础，支持平台经济和民营经济持续健康发展，处理好政府和市场的关系，支持数字企业在境内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。
《国务院关于印发扎实稳定经济一揽子政策措施的通知》明确提出:促进平台经济规范健康发展。出台支持平台经济健康发展的具体措施。
6，不用太担心美联储加息。美国经济放缓将极大制约加息进程，中国货币政策将“由我主导”[S2/]
美国经济复苏的基础非常脆弱，这将极大制约美联储的加息进程。最近美国的PMI指数、就业数据、消费者信心指数都开始出现疲态。
美国目前的通货膨胀很大程度上与地缘政治动荡有关。美联储对加息的反应不尽如人意，反而会误伤实体经济。
所以，预计美联储会先快后慢加息。当美国经济再次转向下行时，市场将改变对美联储加息进程的看法。
而且，作为世界第二大经济体，中国的货币政策不会受到美联储政策的干扰，已经明确表示“以我为主”。我们有这个信心，也符合中国自身稳增长的宏观目标。
7，市场平均线的回归，这是一个不变的规律
历史规律告诉我们，市场有内在的纠错机制，均值回归最终会发挥作用。在悲观的市场预期底部，往往新生，在绝望中重生，在争议中崛起，在狂欢中崩溃。所以要“别人慌我就贪，别人贪我就慌”。在炮火中前进，在烟火中撤退。
客观来说，前期的超跌给我们提供了一个跌出上涨空区间的机会。
往上走的是风险，往下走的是机会。便宜买才是硬道理。当市场过度悲观的时候，要找到被误杀的好公司和好资产，你唯一需要做的就是克服内心的恐惧。
引用:" "
两到五个结构性机会
世界终将属于理性乐观主义者，这是一个哲学命题。悲观者是对的，乐观者前进。
我们应该长期做理性的乐观主义者。顶部要理性，底部要乐观。如果你不是乐观主义者，你不会对未来有信心，也不会因为资产价格跌得太厉害而入市。现在是看长远的时候了。
未来结构性机会值得关注:
第一大机会，困境反转:比如中概股，港股，地产产业链，猪周期，餐饮，旅游，金融，等等。毫无疑问，房地产行业面临着历史性的洗牌，但是大家可以关注一下，家电行业洗牌之后，行业集中度提高，造就了一批大牛股。此外，最近稳定住房市场的政策密集出台并不断增加，这有助于提振市场信心。很多中概股公司和港股公司还是很有竞争力的，内在价值没有被破坏。只是因为短期地缘等因素，投资者过度悲观。我相信这些好公司、好股票的修复能力会很强，就像金子总会发光一样。
第二大机会，基本面扎实的好公司，被错杀的好股票:护城河强，商业模式完整，管理优秀，技术优势明显，等等。
第三大机会，受益于稳增长:稳增长是今年宏观经济的重中之重。中国金融办公室负责日常工作的副主任韩文秀强调，“稳定宏观经济不仅是一个经济问题，也是一个政治问题”。
第四个机会，新基建受益者:今年稳增长的主要力量在于基建，这也是信贷投放、专项债务支持、项目审批等重点支持领域。
第五大机会，受益于估值提升者:今年货币宽松有助于无风险利率降低，关注受益于宽货币、估值较高的行业。
破坏上述判断和逻辑的风险因素包括:俄乌冲突；美联储意外加息引发全球金融动荡；房地产；政策影响。
最后，本文试图传达理性、专业和自信，试图反思人性在市场中的循环，尤其是在市场过度悲观和低迷的时候。
是的，在市场如此低迷，投资者普遍悲观的时刻，我们愿意站出来传递理性客观的想法和声音。长期的投资实践和实际的经济研究表明，理性、专业、逆向思维最终会得到时间的馈赠。
即使市场充满争议，我们选择在战略层面更多地看中国。第三季度，经济将满血归来，点燃希望，照亮未来。
