6月初，威马汽车正式向HKEx递交了IPO申请。如果顺利的话，威马汽车将成为继韦小立之后又一个登陆港股的造车新势力。
从招股书来看，威马汽车的手表业绩优于上市前的“威小李”，产品聚焦主流市场，可能成为其登陆港股的敲门砖。
上市前财务数据跑赢魏小丽
招股书显示，截至2021年底，威马汽车累计交付量达8.34万辆。其中，2021年共交付4.41万辆，同比增长一倍以上。过去四年，威马年均复合增长率超过100%。财务数据近年来也有明显改善，威马汽车2020年总营收达到26.71亿；2021年总收入达到47.42亿。
值得注意的是，根据香港会计准则，报表中确认的收入需要扣除经销商回扣等。威马基于经销商模式，2019-2021年向经销商合作伙伴提供的返利和补贴总额分别为3.48亿元、7.75亿元和16.21亿元。这意味着威马实际营收远高于招股书中的数字，2021年营销将达到63.64亿元。
按照这个营收数据，威马2021年的毛利率为-5.1%。如果营收能继续扩大，利润接近“转正”。此外，截至2022年5月，威马销量已超过10万辆。对比其他新势力品牌上市前的数据，威马是非常优质的投资标的。
同时，连续三年在RD每年投入约9亿元，收入占比超过20%，远高于汽车行业平均水平。从招股书中可以看出，威马的RD投资主要集中在15-20万元的主流智能纯电动市场，在自动驾驶、智能驾驶舱、核心三电系统等相关智能技术和产品上有一定程度的落地。
此外，在向HKEx提交IPO申请之前，威马刚刚完成了一轮近6亿美元的pre-IPO融资，招股书中的最新估值达到70.4亿美元。
威尔玛走了一条不同寻常的路
马尾汽车成立于2015年，是国内最早的造车新势力之一。与当时蔚来、小鹏等互联网基因浓厚的跨界新势力不同，威马代表了传统汽车人在新趋势下的创新与思考。所以威马一开始就选择了一条不同于大多数新势力的道路——主流智能纯电动市场。
由于新势力品牌基本都选择从高端纯电动车切入市场，加上初期微型纯电动车的火爆，目前的新能源汽车市场呈现出“两头大中间轻”的哑铃状状态。随着新能源汽车普及率的快速提高，越来越多的电动汽车进入主流消费者的视线。新能源市场格局由“哑铃型”向“纺锤型”转变已经成为行业共识。
根据IHS Markit的调查数据，未来10年，15-25万元主流新能源产品的市场渗透率将从3%增长到40%。根据协会最近的数据，也印证了这个猜测。4月份A00级批发销量环比下降34%，而15-25万元的A级电动车销量增长至27%，主流市场正在增长。
与此同时，我们也可以看到越来越多的车企在主流市场:特斯拉将推出一款新的入门级车型(预计命名为Model Q)，预计售价在2.5万美元至3万美元之间(约合16-20万人民币)；蔚来ET5在采用BaaS金融方案后进入25万元级别，近日宣布旗下新的子产品面向大众市场；新Xpeng Motors轿车P5、G3i重点15 ~ 25万元；主打A00细分市场的哪吒和零跑，近期分别推出了面向主流市场的哪吒S和零跑C01，以摆脱A00产品利润低的窘境。与此同时，传统自主品牌转型推出的新能源汽车正在快速增加。
随着未来主流市场的放量，威马作为新势力中唯一专注于主流市场的车企，已经取得了先发优势。随着EX5、EX6、W6、E.5等基于主流市场的车型的推出，威马的产品已经覆盖了15-25万元SUV和轿车的主流市场。马尾汽车的旗舰轿车车型M7将于2022年下半年上市。
根据燃烧知识咨询的信息，威马2021年电动SUV销量在中国主流市场所有纯电动汽车厂商中排名第一，2021年电动车销量和智能电动车销量在中国主流市场所有本土汽车厂商中排名第三。
同时，由于主流市场对品质和价值的认知和要求，在众多新势力选择代工的背景下，威马选择将重资产放在前面，自建工厂造车，更好地保障品质管控，利用供应链优势，控制从RD、设计、生产到营销的全流程，更好地实现其普惠理念。目前，威马在浙江温州和湖北黄冈的两大生产基地最高年产能已达25万辆/年。
战略上坚持主流市场，赢得一定的先发优势，将成为威马港股上市最有力的敲门砖。
上市将是一个新的起点。
从招股书中也可以看出，威马从来不缺少资本的青睐，虽然还没有上市。此次赴港上市的主要要求是开发汽车开发平台和下一代智能电动汽车，扩大销售和服务网络，品牌推广等。
威马创始人兼董事长沈晖自带光环，使得威马自成立以来就受到业界和投资界的广泛关注。在马尾的核心团队中，不仅有沈晖这样带领吉利并购沃尔沃的资深汽车人，还有来自甲骨文软件、西门子等多元化、国际化的高管。加上刚刚完成的近6亿美元的Pre-IPO轮融资，威马自2015年成立以来，累计融资金额已达350亿元，也是国内IPO前融资金额最高的造车新势力。
马尾背后的投资团队也十分抢眼，包括雅居乐集团、信德集团等著名战略投资机构，百度、腾讯等互联网巨头，红杉资本、SIG海纳亚洲等顶级VC/PE基金，上海国投、安徽合富产业基金等国有产业投资人，以及亿万富翁何鸿燊、李嘉诚的相关企业。
上市后，威马将迎来更广阔的天地。基于RD在智能纯电领域的长期投资，威马正在研发的凯撒底盘平台预计将于2023年上市。基于该平台的新型SUV、轿车和MPV车型也有望在同年亮相。届时，将实现A级到b级各类车辆和产品的全覆盖。
在销售渠道方面，威马在中国211个城市建立了由621家合作伙伴门店组成的销售和服务网络，包括397家威马体验馆、180家威马用户中心和44家威马星创中心。上市后，销售渠道有望进一步增长。
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随着新能源市场的日益成熟和竞品的井喷，如何在坚持“普惠科技”理念的同时，在众多新能源车企中脱颖而出，将是威马需要解决的关键问题。
上市不是终点。如何利用好外部资本来提升自身的竞争优势，对于威马来说尤为关键。
