美国通胀再次超出预期
美国5月份消费者价格指数(CPI)上涨8.6%，为1981年以来的最大涨幅。加速的迹象再次强化了已经减弱的通胀预期。反映在资产上，美股美债普遍下跌，美元指数大幅上涨，黄金回应美元压力上涨。
但从数据层面，我们可以发现，市场的预期其实对了一半:CPI上涨，但核心CPI背离CPI。当CPI和PCE出现分歧时:美联储应该怎么做？“报告还指出，最近，美国的PCE和消费物价指数也出现了分化。
因此，从统计意义上来说，CPI的构成包含了更多的高波动类别如原油价格，核心CPI和PCE对能源和其他方面的权重较低。
这也反映了美国经济的困境。作为全球最大的消费国，高通胀已经开始抑制消费能力，导致通胀数据中能源、食品和消费价格的内部分化。不仅如此，《美国居民储蓄被通胀侵蚀》指出，随着高通胀，美国居民储蓄枯竭，接近历史同期最低水平，未来消费能力受到严重限制。
数据为什么要分？成本！
从数据细分来看，住房和能源仍然是CPI的最大推动力。
其中，作为CPI中权重最大的分项，5月份美国房屋价格继续环比上涨0.6%，带动CPI环比上涨0.19个百分点，显著推高了美国的通胀水平。
但与市场共识不同的是，VIP认为房价的走势取决于货币政策和收入预期。以及之前的文章《纳斯达克暴跌会带来美国房价的“崩盘”吗？《全球加息狂潮下房市摇摇欲坠》等多篇文章指出，随着收入预期下降和流动性收紧，美国房地产压力大增。目前美国房地产价格处于高位盘整阶段，但美国房地产量价背离，次贷危机再现？”警示交易量已经显示出危险信号。
不过，虽然房地产价格有爆棚的趋势，但租金对通胀的压力与房价相比也不容小觑。美国的租金依然强劲，截至6月份，美国一居室租金中位数同比上涨4.9%，两居室租金同比上涨6.5%。
另一方面，广受诟病的原油价格高企导致出行成本飙升。目前美国原油库存持续下降，未来有恶化的风险。
首先，正如《欧佩克+超预期增产，原油为何上涨》中分析的那样，现在原油整体供需偏紧，近一半的下跌来自旅游等消费需求，使得原油价格弹性极大。
另一方面，随着欧美国家普遍进入旅游旺季。边际将增加原油需求。
此外，为了稳定油价，美国和IEA多次宣布出售原油储备。从规模上看，IEA+美国释放的储备为3亿桶，时间跨度为3-9月。目前的销售量为每天133万桶。
但问题是虽然夏季需求旺季会随着9月的到来而结束，但战略储备抛售也会按照计划结束。当前时期，美国原油战略储备处于较低水平。未来是否有新的出售计划存疑。所以，暑假结束未必能改变原油供需紧张的局面。
