作者董鹏
编辑朱一民
弓首线虫；弓蛔虫
增长确定性强、弹性相当大的子行业，现阶段可能只有锂矿和锂盐环节。
6月13日锂矿指数表现一般，但天齐锂业创出121.66元的新高，较4月27日的低点58.05元翻了一倍。
这是板块个股的全面反弹。截至目前，风锂矿纳入的14只成份股中，已有8只股票收复了今年4月份市场下跌时的“失地”，年内实现正收益。
但由于内部公司的增持差异，赣锋锂业(002460。SZ)和天齐锂业(002466。SZ)也在快速萎缩。到13日收盘，前者总市值仅比后者高出约108亿元，2021年8月底差额高达905亿元。
如果市场趋势不变，“锂产业市值”很可能易主。
二级市场偏好特征明显的“矿端”
虽然会称之为反弹，但就反弹幅度而言，称之为反转可能更合适。
4月27日，a股结束了近两个月的跌势，并于当日开启此轮反弹。截至6月13日，申万227个最细分行业平均反弹幅度为20.42%。
其中，锂、商用乘用车、稀土位列前三，平均涨幅分别为75.64%、70.45%、61.92%。
但需要指出的是，申万锂业的成份股中，只有赣锋锂业、天齐锂业、圣鑫锂业(002240。SZ)和中矿资源(002738.sz)。
从Wind锂矿板块来看，包括比亚迪、紫金矿业等14家锂盐业务尚未贡献营收的公司。自4月27日以来，平均涨幅已达55.9%。
相比之下，虽然盐湖提锂更具成本优势，但由于整体产能规模有限，此轮反弹略弱于矿石提锂末期，同期平均涨幅为47.1%。
个股方面，在短短一个半月的时间里，锂矿板块也实现了股票翻倍。
据统计，荣杰股份和天齐锂业板块内部涨幅居前，分别达到100.3%和98.4%。
这种市场表现说明，在板块内部，二级市场偏好也在向矿端转移，涨幅最高的股票大多是矿端优势明显的公司。
至此，超过半数的锂矿股在今年3、4月份收复了“失地”，年内实现了一定程度的上涨。
其中，中型矿产资源最为突出。年初以来，公司已实现近68%的涨幅，并已超越2021年8月底的板块高点，以及今年3月自身股价的两个高点，与涨幅20.63%排名第二的融捷相差巨大。
这可能与上述二级市场偏好矿石自给率高的公司提取锂有关。
今年5月，中矿资源拟定增融资30亿元，其中，除3.5万吨锂盐产能建设外，一半募集资金拟用于扩建比基塔锂矿产能源。
加上其年产能12万吨的加拿大Tanco矿，在比基塔锂矿产能扩建后，中矿资源将拥有总计332万吨的锂矿加工产能。
中矿资源称，“(332万吨锂矿石加工能力)可保障公司锂盐生产所需原料的自给自足，为公司锂盐产能扩张保驾护航。”
这是a股锂矿板块的稀缺标的。目前只有天齐锂业公司能做到原材料100%自给，其他公司自给率都能达到50%。
“锂产业双雄”的市值差正在迅速缩小
在天齐锂业突出涨幅的带动下，公司与另一家龙头公司赣锋锂业的市值差距也在此轮反弹中迅速缩小。
我们再来看前期的两个重要节点。2021年8月30日，锂矿股2021年高点，赣锋锂业总市值2899亿元，天齐锂业1994亿元，相差905亿元。
2022年4月26日a股和锂矿指数处于今年低点。赣锋锂业总市值1258亿元，天齐锂业878亿元，相差380亿元。
自4月27日至今，天齐锂业累计上涨98.38%，赣锋锂业同期上涨48.53%。两家公司市值差距缩小至108亿元。
其实两家公司各有特色。江西锂业的优势在于全球领先的锂盐生产规模，劣势在于上游丰富的锂资源，但发展进度缓慢使得公司目前的原料自给率较低。
21世纪经济报道早前从公司了解到，锂精矿自给率在30%左右。
天齐锂业的优势在于其在矿石端不可动摇的优势地位。公司与美国雅宝公司共享全球最大的Greenbush精矿资源，缺点是产能规模不如赣锋锂业突出。
本报4月底报道“赣锋锂业一季报显示，公司当期净利润35.25亿元，比天齐锂业高出约2亿元。然而，重要的是要知道这两家公司在生产能力方面有很大的差异...赣锋锂业，2021年锂盐总产能12.6万吨，其中有效产能约10万吨，目前锂系列产品(折合碳酸锂)8.9万吨；田丽工业2021年产能4.48万吨，锂盐总产量4.37万吨。”
相当于，天奇用了赣锋一半左右的产能，达到了和自己几乎相当的利润规模。
上述矿方优势兑现企业利润弹性的逻辑已经在一季报中得到验证。在当前锂矿股的反弹过程中，二级市场也偏好原料自给率较高的“一体化”锂盐冶炼企业。
不过需要指出的是赣锋锂业和天齐锂业自4月27日反弹以来，已经积累了相当可观的涨幅。即使与全球锂业巨头相比，目前的市值水平也相差无几。
截至13日收盘，赣锋锂业和天齐锂业总市值分别为1849亿元和1741亿元。美国雅宝和智利SQM公司的总市值折算成人民币后，分别为1863亿元和1843亿元。
按照一季度的利润规模，与上述四家锂电行业龙头还有一定差距。今年一季度，按汇率折算后，SQM营收达134亿元，净利润53.1亿元，比“锂业双雄”高出约20亿元。
2021年8月底9月初，赣锋锂业总市值一度高于雅宝和SQM公司。但从同年9月中旬开始，a股锂矿板块出现系统性下跌，一直持续到今年4月底...
编辑冯实习生李本期
