中国基金报记者陈墨实习生林朗
忽略外围暴跌，上演V型反转！
6月14日，随着全球市场暴跌，a股“非常抗跌”，三大股指低开高走。“a股”话题一度冲上热搜。
6月14日，隔夜美股暴跌，早盘市场低开。上证综指、深证成指、创业板指中午收盘时，跌幅普遍在2%左右。然后午后三大指数震荡上行。数据显示，上证综指、深证成指、创业板指均以红盘报收，分别上涨1.02%、0.20%、0.07%。
资金面，北向资金由昨日的净流出转为净流入，单日净流入39.45亿元。
从上证指数和创业板指数的走势可以看出今日a股“V型反转”的力度。
从行业来看，中信一级行业中，各行业鱼龙混杂；其中，非银金融、石油石化、煤炭涨幅居前，分别上涨4.17%、2.71%、2.43%；装备、新能源、电子、国防跌幅居前，分别下跌0.93%、1.37%、1.97%。市场成交10999.65亿元，较前一交易日有所上涨。
从概念板块来看，多个指数超预期:工业燃气指数涨幅超7%，证券指数涨幅超5.5%。
市场究竟为什么上涨？怎么布局？君综合博时、诺德、西立德、广发基金、上投摩根、中信保诚、长城基金、前海开源、恒生前海等十家基金公司的市场观点，寻找答案。
从这些基金公司来看，上涨的原因一方面来自海外:美国CPI超预期创历史新高，对a股风险偏好产生影响；欧美股指期货高开，午后海外市场回暖，也极大提振了市场情绪。另一方面来自中国:货币政策稳健宽松，流动性合理充裕；券商板块领涨，带动a股上涨。
但目前上升的只是景气行业，而非整个行业，整个市场呈现震荡上行格局的概率较大。短期a股市场的回调也是对前段时间市场大幅反弹的回调，投资者不必恐慌。
诸多因素推动a股低开高走
美国通胀超预期，北上资金V型流入成为6月14日多家基金公司认为a股走出独立行情的海外原因。
上海某大型基金公司投研人士表示，今日大盘出现V型反转，震荡上行。主要原因如下:一是通胀超预期，美联储加息75bp预期升温，美债再创新高，扰动a股市场。美国通胀超预期，美联储6月加息75bp预期升温。美债收益率创新高。昨日，2年期美债收益率升至3.367%，10年期美债收益率升至3.368%。受此影响，美国三大股指全线收跌，道指下跌2.79%，标准普尔500下跌3.88%，纳斯达克下跌4.68%，为2020年10月以来最低。早盘受美股大跌影响，a股低开，但今日美股期货上涨，一定程度上缓解了a股市场情绪。
二是北向资金呈V型走势，全天净买入39.44亿元。北上资金日内遵循指数波动，先抑后扬，呈V型走势。全天净买入39.44亿元，其中沪股通36.38亿元，深股通3.07亿元。
三是券商板块领涨，带动a股上涨。近期市场风险偏好明显上升，低估值的券商股大幅增加。随着稳增长政策持续落地，流动性宽松提振市场情绪，叠加资本市场改革加剧，催化券商股市。今日券商板块午后大涨，带动a股市场上行。
中信保诚更详细地解释了海外因素。6月10日，美国CPI同比上涨8.6%，再创新高，超出市场预期。投资者担心美联储会以更快的速度提高利率。一夜之间美债收益率飙升，美国股市大幅调整。海外波动对a股风险偏好产生影响，使得今日早盘a股越来越低。午后市场走强的原因可能也与海外表现有关，包括欧股、美股期货价格走高，午后海外市场回暖，北上资金先抑后扬，极大提振了市场情绪。
此外，博时基金表示，美国的通货膨胀正在升温，市场对美联储采取更积极的加息措施的预期正在增加。受此影响，美国股市一夜暴跌。受外围市场影响，今日a股集体低开，创业板跌幅一度超过3%。午后三大指数回升，整体呈现V型走势。5月份国内CPI温和上涨，PPI继续回落，PPI与CPI剪刀差继续收窄，通胀水平总体可控。随着疫情缓解，国内经济增长动能继续修复，但多重压力依然存在。目前“稳增长”的各项政策仍在陆续出台，货币政策稳健宽松，流动性合理充裕。但由于国内外的不确定性，这些因素对a股的走势仍有影响。多重因素交织背景下，a股近期波动会加大，中长期向好的基础仍在。可适当关注受利好政策支持的行业板块。
意外加息对的影响有多大
上周五，美国公布的5月CPI数据显示，5月CPI高达8.6%，创40年来新高。这引起了市场的广泛关注。与此同时，周四凌晨，美联储即将公布6月份的议息会议结果。因此，自周一开盘以来，全球市场就弥漫着即将下雨的味道。然而，周二a股市场又上演了一次V型反转，走出了“独立日”行情。
对于美联储加息的预期，以及亚洲股市和海外因素对a股未来走势的影响，上投摩根进行了回顾和展望。“上周，欧洲央行停止购买债券，并预测将在6月和7月的下一次会议上加息，美国5月消费者物价指数创下新高，引发投资者对海外央行政策将进一步收紧的担忧。在此背景下，亚洲主要股指周一跟随欧美市场。相比之下，a股市场昨日表现相对强劲。然而，昨晚美国三大股市再度崩盘，美元指数一度突破105高点。今日亚市再度下跌，但跌幅略小于昨日。"
针对海外形势，上交所摩根士丹利表示，“本周将迎来6月份的美联储会议。随着美国5月CPI创下新高，投资者预期美联储将加快加息步伐。最新CME FedWatch工具显示，市场预估6月加息50个基点的概率为5.4%，加息75个基点的概率高达94.6%..........................................................
来源:CME FedWatch工具日期:2022年6月13日
摩根表示，本周会议前后外围市场波动在所难免，不排除可能给a股带来一定压力。但国内通胀相对可控，中美周期和政策错位，稳定经济的一揽子措施将陆续实施；此外，疫情得到良好控制后，华东地区持续复工复产有利于6月份和二季度经济指标的改善；从估值来看，原本处于中低估值的a股主要股指，经过近期小幅调整后，仍具有中长期布局价值。
谈及加息对a股的影响，长城基金也表示，加息想直接解决的问题是通货膨胀，而通货膨胀是因为经济主体流动性过剩，而加息是通过收紧流动性来缓解通货膨胀。然而，美国目前的问题不仅仅是通货膨胀，而是“滞胀”，即在通货膨胀的同时经济面临衰退的风险。美债收益率持续攀升，2年期和10年期美债收益率倒挂，给美国通胀蒙上经济衰退的阴影。
滞胀是什么感觉？-进退两难。缓解通胀需要收紧流动性。但收紧流动性会加大企业经营和居民消费的压力，可能会进一步加剧经济萧条。
在长短期债券收益率倒挂(停滞)和CPI上涨(通胀)的双重夹击下，美国目前的经济问题很难通过不断加大加息力度来解决。这意味着美联储未来的加息和收缩乃至其他货币和财政政策仍存在不确定性，这一趋势仍将为全球资本市场带来挑战。
对于加息对a股的影响，长城基金坦言，短期来看，目前a股市场的环境有其特殊性，即我们之前所说的“内松外紧”。从目前a股市场的流动性环境和政策支持来看，国内环境强烈支持a股继续向好，而a股本身的估值和仓位也处于历史低位区间。市场信心恢复了，经济和市场都恢复了空。这也可以解释为什么今天的a股能够再次实现反转，走出独立于其他市场的行情。
但是，加息并不会对a股没有影响。一方面，在全球市场联动的趋势下，如果海外市场出现强烈情绪，必然会传导到a股。昨晚的行情今天就是一个很好的例子:今天凌晨美股科技、芯片暴跌，而今天a股新能源、半导体板块也下跌，情绪面带来的波动不可小觑。另一方面，如果海外市场流动性收紧，海外资金会在一定程度上流出新兴市场，资金流向可能会对市场产生实质性影响。
明天将公布中国5月份经济数据，后天美联储将启动新一轮加息。回过头来看，a股依然在机遇和风险中前行。今年以来，影响市场的宏观因素比较丰富，其变化容易震动市场。后市要继续密切关注宏观因素的演变，在动荡的市场中提高风险控制意识，在市场的分化和切换中挖掘机会。
石油板块未来会怎么走？
4月27日以来，石油板块呈现持续上涨态势，从最低点2160点上涨至2861点。今天石油石化行业涨2.93%，表现不错。
石油板块未来会怎么走？道琼斯石油指数(QDII)基金经理叶帅认为，在当前供需失衡的情况下，预计短期内高油价仍将持续。
“从供需基本面来看，由于原油供需错配，预计短期内高油价仍将持续。需求方面，由于需求旺季的到来，全球原油需求强劲反弹。美国能源信息署(EIA)预测，6月美国汽油消费量将达到928万桶/日，为疫情以来最高；不断上升的需求推动美国炼油厂的开工率居高不下。5月第三周，美国炼油厂开工率达到93.2%，为2020年以来最高，有力支撑了原油需求。在供应方面，欧洲紧张的地缘政治局势导致全球市场每天减少约200万桶原油供应。虽然石油输出国组织将增长率从40万桶/日提高到65万桶/日，但这不足以弥补因制裁而导致的俄罗斯原油供应减少约200万桶/日。”叶帅说，因此，在目前供需不平衡的情况下，预计高油价将在短期内持续。
从投资者的角度来看，原油QDII仍然是一个很好的投资机会。叶帅表示，国际原油市场持续的结构性短缺将导致油价高企，这有望为QDII基金带来更好的原油投资机会。
独立a股市场:未来可期
a股的独立行情能持续吗？多位基金投资人给出答案。
诺德基金经理谢毅认为，最近的市场既是反弹也是反转。“从短期来看明显在反弹，这是由于俄乌冲突、全球通胀、美联储加息等短期因素。以俄罗斯和乌克兰的情况为例。此前，地缘政治冲突导致上游资源价格上涨。一段时间后，除了原油和煤炭，其他资源的价格也逐渐开始下降。”
谢毅说，从更长的时间尺度来看，也是反转。“从经济周期来看，目前市场处于一个周期的底部，即所谓的库存投资周期。同样，我们可以参考2015年。市场见底后，在2016年和2017年出现反转，在大蓝筹的带领下，一波市场冉冉上涨。展望未来两年，如果没有疫情的扰动，我认为市场也将迎来上述强劲复苏。”
西部利得权益董事何琦也对a股后市持乐观态度:“在国内疫情缓解和稳增长政策的背景下，a股市场较海外市场更具韧性。展望后市，虽然仍面临一些不利因素，如外部地缘政治关系紧张、全球通胀、美联储持续加息、国内疫情反复等，但其对市场的影响正在逐渐减弱。而且随着稳增长政策逐步落地，国内经济有望企稳回升，对后市应该更有信心。”
时间基金也持类似观点。“随着疫情缓解，国内经济增长势头继续修复，但多重压力依然存在。目前“稳增长”的各项政策仍在陆续出台，货币政策稳健宽松，流动性合理充裕。但由于国内外的不确定性，这些因素对a股的走势仍有影响。多重因素交织背景下，a股近期波动会加大，中长期改善基础仍在。可适当关注利好政策支持的行业板块。”
前海开源首席经济学家杨德龙对a股的独立性有独到的见解。“美股下跌对a股和港股的短期走势会有一定影响，但对中期走势影响不大。因为美股处于历史高位，而a股和港股处于历史估值底部，a股市场和美股的相关性一直不高。美股大涨的时候，a股没有跟风。从目前两个市场的走势来看，a股市场有走出独立行情的可能。短期a股市场的回调也是对前段时间市场大幅反弹的回调，建议投资者不要恐慌。”
展望未来，恒生前海看好a股后市。“a股中长期趋势不变，机会远大于风险。目前，市场信心正在回升。从绝对估值来看，很多行业的动态估值已经在历史低位附近，比如电子、医药；从基本面边际影响来看，前期对a股影响较大的盈利空因素已经逐步实现，部分有逐步改善的迹象，如疫情防控等。”
上海大型基金公司投研人士也认为，美联储激进加息预期升温，海外美债利率将升至历史高位，可能会在一定程度上扰动国内股市。国内方面，全国疫情仍有反复，但稳增长政策持续发力，国内流动性宽松充裕，社会融资信贷明显回升，经济持续修复。从资本市场来看，股市边际流动性有所改善，a股优质资产投资价值长期持续看好。
中信保诚基金展望后市，认为加息的靴子尚未落地，后续仍有预期波动的可能。目前市场边际变化如下:一、美国5月通胀数据超预期上升，美联储紧缩预期可能重拾升势。美股的调整压力可能给a股带来情绪上的扰动；另一方面，短期经济拐点出现在国内疫情修复后，但企业中长期贷款继续同比负增长，表明内生信贷扩张尚未实现，中期经济增长动力的确认仍需等待。市场整体不必悲观。前期反弹后，市场可能会有阶段性休整，调整优化结构，关注中报的确定性。
看好新能源和消费的方向
很多基金经理认为，现在是入市的好时机。
谢毅认为，现阶段任何行业都有很好的投资机会。“就银行业而言，虽然全行业增速比较低，但也只是在5%到13%的区间。但也有一些优秀的股票，涨幅达到了15%-20%。考虑到它还提供3%-5%的股息收益率，它的复合增长率可以达到20%以上。同样，在天然气和清洁能源的相关领域也有一些股票。所以无论哪个行业，都有来自各方面的机会。”
此外，谢毅还表示，如果你想寻求行业层面的机会，那么建议你暂时抛开疫情的扰动，看看哪些行业能够在更长的时间维度上提供确定性的增长。因为短期内，一些行业会受到疫情的密切影响。比如旅游业，比如酒店，社会服务等。，可能会出现短期的恢复性增长，其增速很可能会超过正常环境下的正常水平。
其实相对于这类成熟行业，我们更倾向于在大消费领域布局一些子行业，比如高端白酒、消费电子、家电中的高景气赛马场等。即使整个板块表现一般，但这些细分行业都处于高度景气状态，甚至有些还特别受到政策层面的青睐。未来三年，我们乐观地认为他们的增长率将达到15%甚至20%。"他特别指出，"目前这些方向的估值都处于相对较低的水平，这也意味着有长期布局的机会。"
西部利得权益董事何琦建议关注短期景气确定性较高的周期性板块，寻找预期差异仍然较大的领域，积极看政策发力的制造业相关领域的中长期机会，同时关注消费板块的修复机会。港股方面，国内互联网平台政策回暖，行业政策筑底向上的大趋势值得期待。建议关注港股的科技板块。
展望未来，上投摩根认为，a股有望走出相对独立的行情；投资方向上，投资者可重点关注疫情后快速复苏的制造业，与稳增长相关的金融、基建、房地产行业，新政推动的汽车、新能源、电子消费，具有战略意义的重点安全领域；策略上，投资者不妨以定投的方式分散短期风险，以长期布局为主。
编辑:船长
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