6月13日，华尔街日报发表了一篇题为“美联储和拜登政府如何错误地对待通货膨胀”的评论。文章指出，拜登政府和美联储官员几天前承认，他们在处理通胀问题上“犯了错误”。原因在于他们对经济的误解。
文章认为，美联储用2007-2009年金融危机的“旧剧本”处理新冠肺炎疫情下美国经济的“新问题”，导致通胀失控。在白宫，新上任的拜登政府使用了大量的政府援助和失业救济来刺激经济，这也加剧了通胀风险。
《华尔街日报》报道截图
疫情下的金融危机与次贷危机完全不同
文章称，面对金融危机和新冠肺炎疫情的叠加影响，拜登和美联储官员一直担心，与新冠肺炎相关的防疫措施会带来与2007年至2009年金融危机相似的后果:需求疲软、增长缓慢、失业率长期高企和通胀过低。
拿当年的剧本来说，美联储部署了它认为有效的、总体温和的低利率政策，并强调不会过早退出；与此同时，白宫官员增加支出，直到美国总统拜登拿出1.9万亿美元的经济刺激计划。
但是，正如《华尔街日报》所说:“疫情下的经济完全不同。”
虽然金融危机削弱了企业和消费者的需求，但疫情的蔓延削弱了供给，导致原材料、集装箱船、工人和计算机芯片持续短缺。更可怕的是，失业率下降，通货膨胀反弹的速度比美国那些决策者预期的要快。但即便如此，他们仍然持有“旧剧本”——这加剧了供需错配，从而推高了通胀。美国5月份CPI达到8.6%，为40年来最高水平。
情况变了，对策没变:美国的通胀预期已经滚过去
2020年8月，美联储宣布将寻求2%的平均通胀目标。按照美国官方的说法，美国通胀率多年来一直低于美联储2%的目标，只有“2%的长期通胀率最符合美联储实现最大就业和物价稳定的使命。”
结合当时高失业率的问题，从操作层面来看，这意味着美联储将不再以低失业率为目标，在出现通胀迹象时不会加息。图片:即使失业率下降，美联储也不会因为担心物价上涨而提高基准利率。
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2020年4月，美国失业率飙升至14.7%的历史峰值，12月回落至6.7%，仅用了半年时间；然而，与2007-2009年同期相比，失业率花了三年时间才降至同一水平。
根据菲利普斯曲线理论，当通货膨胀率高时，失业率低；当通货膨胀率低时，失业率就高。如果注意两者的相关性，面对如此快速的就业反弹，很多人可能会本能地意识到，通货膨胀的问题需要换一个角度。但现实可能适得其反。华尔街日报写道，“政策制定者没有改变他们的方向。”
美国失业率数据来源:美国劳工统计局
如果抛开就业问题，看看新冠肺炎疫情对市场的影响，一个潜在的供需压力已经出现:疫情下，全球供应的恢复速度相对较慢，但人们对商品和服务的需求恢复得非常快。如果供不应求，价格将处于危险之中。这时候美国政府的刺激政策明显推高了供需错配。
拜登胜选、民主党执掌参议院后，在特朗普时代的纾困政策基础上，继续抛出1.9万亿美元的刺激计划。包括向州和地方政府提供3500亿美元，去年9月第一周每周额外发放300美元失业救济金等。美国一些人开始担心情况发生了变化，但白宫的对策并没有改变。
美联储:早点加息可能更好
疫情爆发前，美国前财长、经济学家劳伦斯·萨默斯(Lawrence Summers)表示，美国面临的压力是一种慢性停滞，即需求长期短缺和低通胀的综合风险。但在2021年3月，拜登抛出刺激计划后，萨默斯表示，美国的压力已经变成了需求过剩和高通胀的问题。
萨默斯的观点毕竟是少数。大多数经济学家使用与美联储主席鲍威尔和美国财政部长耶伦相同的经济研究模型。所有人的结论都是一样的:通胀是暂时的。去年7月，华尔街日报的一项调查显示，预计美国的通胀率将在2022年底回落至2.4%。如今，这个数字已经提高到了4.8%。
耶伦6月1日承认之前的“暂时通胀论”是错误的NPR截图
“我们使用了一个基于过去20年左右数据的经济计量模型。在此期间，通胀率接近2%，”圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德(James Bullard)表示。之后大家都受到了大规模疫情的打击。人们继续使用这个模型，最后发现它是错误的。"最终，美联储不得不扔掉整个剧本."
据《华尔街日报》报道，美国现在开始后悔了。美国官员希望经济“软着陆”(抑制通胀而不衰退)，但他们自己也承认“这个任务非常艰巨”，后悔没有早点加息。美联储董事长鲍尔上月接受采访时说:“如果你事后回头看，的确，早一点加息可能会更好。”
在俄乌冲突、新冠肺炎毒株肆虐蔓延、亚洲多次爆发等一系列因素的综合作用下，欧美许多国家正面临通胀的“集体翻车”。根据摩根大通的预测，德国今年的通胀率将为7.2%，英国为8.8%，加拿大为6.1%，美国为6.8%。
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