一、零售业的变化和亮点
近年来，零售业的发展日新月异。在消费升级和分化的大背景下，零售业也创造了更多的消费机会和更大的市场空。
(一)传统零售业发展放缓。
传统零售包括百货、超市、专卖连锁等业态。在电商分流、商业模式新兴的背景下，传统线下零售商面临增长放缓的压力。
具体来说，对于百货业来说，分销模式下的百货销售价格偏高，与电商相比缺乏价格竞争力，且体量较大，转型存在一定困难；对于超市行业来说，大部分国内传统大型超市仍沿用旧模式，即以销售库存商品为主要利润来源，通常库存销售比高，周转率相对较慢；对于专卖连锁来说，传统专卖连锁的服务标准不一，配送中心建设相对落后，影响连锁经营的健康发展。
(二)新零售模式逐渐显现。
新零售是以互联网为基础，利用大数据等技术手段，对商品生产、流通、销售的流程进行升级，进而重塑商业结构的新零售模式。
新零售强调线上服务、线下体验和现代物流的深度融合。基于此，行业内很多零售企业开始转型，生鲜零售、无人店、小店、社交平台购物等逐渐兴起。在新零售模式下，消费者不再需要亲自去门店搬运沉重的物品回来，而是“线上下单，产地直采，平台发货，按需供应”。背靠强大的物流网络体系、供应链能力和AI仓库，零售商更高效地完成了商品的销售，同时也提升了人们的购物体验。
(三)生鲜零售的吸引力逐渐增强。
随着电子商务的发展，人们在主流平台上购物越来越方便。而海鲜、肉类、蔬菜等产品标准差异较大，容易变质。消费者更习惯于自己选择生鲜食材，所以生鲜销售一直是电商平台的难点领域。
相比农贸市场，社区生鲜店提供的优质干净的蔬菜、更整洁的购物环境、便利的地理位置，逐渐吸引了不少年轻消费者。在消费升级的大背景下，人们对商品品质和服务有了更高的期待，而生鲜零售凭借其强大的供应链、物流和仓储管理能力，抓住了大众需求，带来了社区商业的蓬勃发展。
(四)航道下沉趋势明显。
近年来，越来越多的品牌商家和电商平台开始关注“小镇青年”。随着小红书、Tik Tok等种草平台的不断渗透，“小镇青年”的消费能力不断提升，为各品牌和电商平台开发低线市场带来了机会。在我们的日常生活中，经常可以看到越来越多的一线品牌在三至六线城市的商场、街道、乡镇开设线下门店，通过渠道下沉获得新的销售增长点。
第二，了解零售业的盈利模式和业务特点
从传统的角度来看，零售业的主要盈利模式仍然是通过商品销售赚取买卖差价。然而，随着商业模式的不断迭代，尤其是在当前传统零售与新零售并存的阶段，行业盈利呈现多元化特征。
(1)有合资抵扣的百货业态。
国内大部分百货店采用合资抵扣模式。与百货品牌供应商签订合同时，品牌供应商承诺达到双方约定的最低销售额。在此基础上，百货公司向供应商“扣分”(从品牌专柜的营业额中扣除一定比例作为百货公司的收入)。如果品牌没有达到最低营业额，仍然会支付最低营业额乘以扣点作为百货公司的营业利润。
(二)超市业态追求购销差价。
连锁超市的主要利润来源是购销差价，即售价与进价的差价。在购销模式下，公司买断商品，承担商品所有权的风险和报酬，但通常公司可以有一定的回报率和换汇，以及因市场变化的价格调整补偿。扩大购销差价，意味着公司对上下游要有很强的议价能力，这又取决于企业的规模等因素。一般知名品牌和头部企业往往议价能力更强，能实现更高的毛利率。
(3)依靠顾客粘性的便利店业态
如今，便利店已经成为传统零售业的一匹黑马。便利店的盈利结构大致可以分为商品销售、增值服务收入、会员费等。，其中销售毛利仍是主要组成部分。对于便利店来说，因为客户粘性高，便利性特征明显，所以议价空间更大空。
与此同时，便利店的餐饮特色也日益凸显。越来越多的门店选择与中央厨房合作，提供成品套餐，真正深入消费者的一日三餐，进一步巩固顾客粘性。一般食品的毛利率较高，半加工食品和熟食的销售比例仍低于发达国家的便利店。预计未来仍有空的涨幅。围绕便利的特点，一些便利店开始尝试增值服务，如送货上门、水电费缴纳，以及免费供暖和手机充电等其他附加服务，这些都带来了新的利润亮点。
(四)社区生鲜店快速扩张
生鲜属于高频消费高损耗的范畴，社区和生鲜的结合相对更有天然优势。一般社区生鲜店的主要利润来源是生鲜销售费用和配送服务费用。由于生鲜配送的高物流成本和自然损失率，企业不得不依靠强大的供应链能力和精细化管理来实现盈利，这导致生鲜的毛利率相对较低。但凭借消费半径短、品类多的优势，生鲜店在消费升级时代仍在快速扩张。
(5)赚取服务费的电子商务平台
第三方平台为品牌开展线上业务提供载体和渠道。近年来，涌现出小红书、Tik Tok、唯品会等一批高流量平台，通过网络名人、明星送、种草等方式，取得了非常好的销售成绩。本质上，电商的核心利润来源是平台服务费，主要包括商品销售收入的抵扣，也就是从收入中分成的部分。此外，由于平台拥有丰富的数据资源，数据分析这一增值服务也逐渐成长为盈利的重要一环，帮助商家精准对标，有效提升营销效率和反馈，完成闭环销售。
总的来说，随着零售业的迭代创新，不同零售业态的盈利模式逐渐成熟，并不断呈现出新的增长亮点。但是，对于投资来说，了解行业只是第一步。在下一篇文章中，我们将继续探讨如何利用财务指标分析零售公司，敬请关注。
(海通证券研究所高宇供稿)
