北京时间6月16日凌晨，美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，创下1994年以来最大加息幅度。加息消息公布后，美股短暂暴跌，在美联储主席鲍威尔表示75个基点的加息不会成为常态后迅速上涨。截至收盘，道指上涨1%，标准普尔500上涨1.46%，纳斯达克上涨2.5%。
截至记者发稿时，富时中国A50指数期货稳中有升，人民币大涨。截至15日纽约外汇市场，离岸人民币对美元汇率已升逾800点，涨幅为1.3%。
美联储再次大幅提高利率
16日凌晨，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)宣布将联邦基金利率上调75个基点至1.50%~1.75%区间，这是自1994年以来首次一次性加息75个基点，符合市场预期。1.50%~1.75%的利率区间也创下了新冠肺炎疫情爆发前的新高。
美联储主席鲍威尔图片来源:美联储官网
除了这次加息之外，美联储年内还两次加息。今年3月，美联储将联邦基金利率的目标区间从接近零的水平上调了25个基点，启动了抑制通胀的紧缩周期。5月初，美联储宣布再次加息50个基点。美联储利率决议公布后，美股震荡后回落；两年期美债收益率扭转跌势，日内一度下跌16个基点；10年期美债收益率升至3.425%。FOMC 6月份的位图显示，美联储预计将在2024年开始降息。
根据美联储的经济预测，美联储已大幅上调今年政策利率的预期水平至3%以上:FOMC预计2022年底联邦基金利率为3.4%(3月为1.9%)；预计2023年底联邦基金利率为3.8%(3月份为2.8%)。此外，美联储主席Powell在随后的新闻发布会上表示，下一次会议最有可能是50个基点或75个基点，预计加息75个基点的举动不会成为常态。
FOMC6六月位图(来源:彭博)
美联储主席鲍威尔“放鸽子”后，短期美国国债收益率大幅下跌，2年期美国国债收益率一度下跌23个基点，至3.19%。FOMC寻求实现最大就业和2%的长期通胀率。为支持这些目标，FOMC决定将联邦基金利率上调75个基点至1.50%~1.75%，并预测继续加息是合适的。此外，FOMC将继续减持美债、机构债券和机构抵押贷款支持的债券。在评估货币政策的适当立场时，FOMC将继续关注新信息对经济前景的影响。如果存在可能阻碍FOMC目标实现的风险，FOMC将准备适当调整其货币政策立场。FOMC政策声明还补充说，在这次会议上，FOMC以10比1的投票结果将利率上调了75个基点。具体来看，美联储主席Powell、副主席Williams、旧金山联储主席Bowman、州长Lyle brainerd、堪萨斯城联储主席George、州长Lisa Cook、州长Philip Jefferson、圣路易斯联储主席Brad、州长Waller均投票支持加息75个基点。唯一反对的投票者是克利夫兰联储主席梅斯特，他倾向于在本次会议上加息50个基点。对于美联储大幅加息，以及接下来的加息路径将如何影响投资者的资产配置，花旗集团前外汇总监、DeepMacro联合创始人兼首席执行官Jeffrey Young在接受《国家商报》记者微信采访时表示，“就基本面而言，全球宏观和市场环境仍远非正常。我们的模型表明，当前的环境远非过去几十年任何宏观和市场环境的中心。与此同时，我们仍然坚持认为，可以使用一个系统的框架来将当前的市场状况映射到资产价格。目前的环境对风险资产来说不是一个好的环境，所以我们建议减持股票。”在美联储利率决议公布和美联储主席鲍威尔新闻发布会放鸽子后，联邦基金期货市场定价工具FedWatch显示，美国利率期货定价美联储在7月26日至27日的议息会议上，加息75个基点的概率为90.4%，加息100个基点的概率为9.6%。
图片来源:《美联储观察》
在利率宣布后，高盛表示，它认为美联储将在7月加息75个基点，9月加息25个基点，11月和12月分别加息25个基点。《每日经济新闻》记者注意到，亚特兰大的美联储也正在与美联储一起修改美国的GDP增长预期。据亚特兰大美联储官网消息，截至6月15日，美联储GDPNowcast模型预测美国第二季度经季节调整后的GDP年增长率为0%，较6月8日的0.9%大幅下降。
图片:亚特兰大联邦储备银行GDPNowcast模型
此外，在美国劳工统计局、美国人口普查局和美国财政部金融服务局最近公布数据后，GDPNowcast模型预测，美国第二季度个人消费支出增长将从此前预测的+3.7%降至2.6%，第二季度实际私人国内投资总额将从此前预测的-8.5%降至-9.2%，第二季度实际政府支出增长将从此前预测的1.3%降至0.9%
有“绝对决心”抑制预期通胀
《每日经济新闻》注意到，美联储的这份声明删除了一个长期使用的表述，即FOMC“预计通胀将回到2%的目标水平，劳动力市场将保持强劲。”这次会议的声明只是指出，美联储“坚定地致力于”实现这一目标。美联储官员也大幅下调了他们对2022年美国经济增长的预测。目前，该行预计2022年美国GDP将增长1.7%，明显低于其3月份给出的2.8%的预测。FOMC预测，美国的失业率将从目前的3.6%上升到2024年的4.1%。FOMC在总结经济预测时表示，该委员会预计2023年美国通胀将大幅下降，整体通胀降至2.6%，核心通胀降至2.7%，与其3月给出的预测相差不大。
美联储经济预测(来源:美联储官网)
FOMC在其货币政策声明中表示，“在第一季度略有下降后，美国的整体经济活动似乎已经回升。近几个月来，就业增长强劲，失业率保持在低水平。通货膨胀仍然很高，反映了与新冠肺炎疫情、不断上涨的能源价格和更广泛的价格压力有关的供需不平衡。俄乌冲突正在造成巨大的人员和经济压力。冲突和相关事件给通货膨胀带来了额外的上行压力，并拖累了全球经济活动。FOMC高度关注通胀风险。鲍威尔说，美联储“绝对有决心”抑制预期的通货膨胀。大多数指标仍然显示，美国人预计通胀将在未来几年恢复正常，但也有一些压力迹象。在谈到美联储是否有能力在不使美国经济陷入衰退的情况下加息时，鲍威尔表示，这是美联储目前的目标，但俄乌冲突、新冠肺炎疫情和供应链危机等不可控因素都在影响美国经济。
中国会跟随美国加息吗？
根据方正证券分析师党5月下旬的研究报告，中国的货币政策恢复了过去美国加息时的状态。从1990年到2022年，美国加息五轮。分别在1994-1995年、1999-2000年、2004-2006年、2015-2018年和2022年3月。美联储加息的主要原因是应对经济过热和量化宽松导致的通货膨胀。一般来说，在美联储加息周期开始时，美债利率可能会上升。加息周期内美元指数涨跌，需要结合当时全球宏观经济基本面和货币政策来判断。
在美国的每一次加息周期中，中国的货币政策整体上是“以自我为中心”的。根据国内经济的实际情况，货币政策可能与美国的货币政策趋同或趋异。例如，在1999年6月开始的美联储加息周期中，中国采取了宽松的货币政策来恢复经济，而不是跟随美国的货币政策，仍然以我为主。中国汇率制度的变化也是为经济发展目标服务的。通过不断改革，人民币汇率比过去更加反映市场供求。例如，在1999年6月开始的加息周期中，美国采取了从紧的货币政策，而中国采取了宽松的货币政策，但美元与人民币的汇率仍保持在8.28左右。2005年实行浮动汇率制度后，人民币汇率开始越来越多地反映市场供求。因此，在研究汇率时，需要参考当时人民币汇率改革的具体阶段和战略目的。
今年4月15日，中国人民银行宣布RRR总体下调0.25%，长期流动性约5300亿元。同日，市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行下调存款利率浮动上限约10个基点，帮助银行降低负债端成本。5月20日宣布的5年期LPR一度下调15个基点至4.45%，超出市场预期。降低融资成本，稳定经济市场，人民银行的货币政策与之前的思路是一致的，即仍然是“以我为主”，而不是跟随美联储的节奏。
方正证券上述研究报告指出，中期来看，国内货币政策有望维持常态宽松状态。年内MLF和1年期LPR仍有可能下降，但空之间的区间有限。5年LPR的降低有利于促进房地产销售的复苏，帮助房地产行业走出低谷。不过，5月份1年期LPR保持不变的原因是，中国采取了正常的货币政策，而不是泛滥，而是依靠再贷款等结构性货币政策工具来更准确地解决经济问题。从实体经济的角度来看，减少1年期LPR可能不是疫情下创造需求的完美方式。虽然汇率的考虑会限制中国降息的空区间，但对于任何一个新兴经济体来说，如果跟随美国被动加息，都有可能导致国内经济需求下降和外资外流。所以被动加息也可能导致资本外流，这和利差导致的资本外流是两码事。中国“以自我为中心”的正常货币政策有利于中国经济基本面的恢复和跨境资本的有序流动，提升人民币资产的投资价值和人民币汇率的稳定性。
记者|蔡丁编辑|卢杜恒峰
校对:程鹏
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