来源:时代商学院作者:陈丽娜
来源|时代商学院
作者|陈丽娜
编辑|陈欣欣
继2021年科技创新板申请上市失败后，威马汽车再次向资本市场发起冲击。6月1日，威马控股有限公司(以下简称威马汽车)提交了港股IPO申请。
威马汽车成立于2016年，作为造车的老牌生力军。自2018年9月首款全电动SUV威马EX5上市以来，威马已推出EX5、EX6、W6、E5四款车型。截至2022年4月底，威马汽车累计销量为9.8万辆。
[概述]
威马汽车与成都明新能源科技有限公司(以下简称“明”)的关系错综复杂。报告期内，明欧凯同时作为威马汽车的供应商和客户。威马汽车将汽车出售给明欧凯后，又将汽车租回自己经营，涉嫌虚增收入。此外，明欧凯曾是威马汽车一名董事控制的公司，该董事在2020年9月后才将股权转让给第三方。
不得不提吉利起诉威马汽车侵权。2019年，吉利对威马汽车及其四家子公司提起诉讼，指控对方侵犯商业秘密，索赔金额达21亿元。此外，吉利还主张威马汽车持有的27项注册专利和两项专利申请的所有权。马尾汽车的技术独立性和RD能力值得怀疑。马尾汽车有巨额隐性补偿款，可能阻碍其上市。
[文本]
一、出售车辆并回租，涉嫌虚增收入
2020年10月至2021年1月，威马汽车因第三方供应的电池存在质量问题，对1282辆EX5汽车实施召回计划。这是新能源汽车行业的一次大规模召回事件。这次事件还牵扯到威马汽车的BMS供应商。
在招股说明书中，威马表示，它从单一来源供应商处购买了BMS和电池断开装置。该供应商是明欧凯，也是明欧凯的五大客户之一。换句话说，这家公司一方面给威马汽车供应BMS系统，另一方面帮助威马汽车大量销售汽车。但是，企业同时作为客户和供应商，可能会存在利益输送的问题。
2019年、2020年、2021年，威马汽车对明欧凯的销售金额分别为1.21亿元、3.20亿元、8.15亿元。呈现逐渐上升的趋势。并且在2020年和2021年，明欧凯是威马汽车的最大客户，2021年，明欧凯的销售额占威马汽车总收入的17.2%。
在销售模式上，威马汽车与威小李不同，采用的是经销模式。这种模式的好处是经销商从威马批发拿车，资金和销售压力都由经销商承担，但缺点是企业很难掌握终端销售情况，经销商的采购量和销量对威马非常重要，也掌握着威马汽车销售的大动脉。作为明最大的客户，欧凯是不言而喻的。
值得注意的是，2020年9月前，明欧凯为威马汽车一名董事控制的企业，明欧凯为威马汽车的关联公司。2020年9月，明欧凯的股权出售给独立第三方。
威马汽车与明欧凯的关系不止于此。根据招股书，“该实体是我们的智能出行合作伙伴之一，并将车辆出租给我们用于日常运营。”
除了为魏玛提供BMS系统，明欧凯还从魏玛购买车辆，然后明欧凯将购买的车辆租赁给魏玛。是否可以理解为魏玛出售的车辆最终回到了自己手中？这样奇怪的操作真的没有虚增收入的嫌疑吗？
除此之外，威马汽车经销还有一些令人费解的地方。2019年至2021年，威马汽车向经销网络合作伙伴提供的返利和补贴分别达到3.48亿元、7.75亿元和16.21亿元。分别占营业收入的19.75%、28.95%和34.18%。补贴在营收中的比重在不断增加，2021年已经超过30%。是否存在经销商高价供货，然后补贴补偿的情况？是否涉嫌虚增收入？
宝马内部的“利益关系”也值得深挖。据《晚邮报》报道，2020年以来，威马汽车内部多位高管投资并控制了多家经销商，成为威马的“大客户”。而且大客户可以获得比经销商更低的进价。之后“大客户”会卖给一些经销商，从而赚取差价，他们内部可能存在利益输送关系。
二。天价21亿元起诉吉利的官司悬而未决
我们不得不关注的是威马汽车与吉利汽车的纠纷，可能导致威马汽车承担21亿元的天价赔偿。
招股书显示，截至最后可行日期，作为被告的威马汽车与吉利集团有多项正在进行的诉讼。其中，在向上海市高级人民法院提起的诉讼中，吉利控股集团公司对威马汽车及其四家子公司提起诉讼，指控对方侵犯商业秘密，索赔21亿元(商业秘密纠纷)。
在其余向上海知识产权法院提起的诉讼中，吉利集团主张威马汽车持有的27项注册专利和两项专利申请的所有权，并向威马汽车索赔约116万元人民币及其诉讼费用(知识产权纠纷)。
在吉利向上海高院提交的诉状中，被告包括100多名自然人，除了威马的四个法人实体外，还包括威马总裁兼首席执行官沈晖和威马联合创始人侯海静。
这不得不说是威马汽车与吉利汽车团队的“重合度”。沈晖曾在一次采访中告诉媒体，魏玛拥有200多名核心员工，其中大部分是他以前的同事。
招股书显示，威马汽车创始人沈晖曾在吉利工作，并担任沃尔沃中国董事长。马尾汽车联合创始人侯曾任吉利集团副总裁、吉利成都基地总经理。另一位联合创始人、蔚来汽车品牌战略副总裁陆斌；魏的财务总监；马维联合创始人兼董事林立刚曾在吉利工作过。
事实上，威马汽车有超过200名来自吉利的RD人员，9个核心创始团队中有4个都有在吉利和沃尔沃工作的经历。换句话说，从吉利跳槽到威马的绝大多数人都在这个诉讼范围之内。威马汽车的技术独立性如何？是否侵犯了吉利汽车的核心技术？
尽管该案尚未最终宣判，但威马汽车在招股书中表示:“威马或已完成涉及商业秘密纠纷、知识产权纠纷的相关技术方案或专利的替换，或已制定替换或淘汰计划(预计2022年底至2023年年中完成)。”马尾汽车的技术独立性和自主创新能力还有待验证。
为了应对吉利的专利诉讼，威马还预留了赔偿准备金。招股书显示，截至2021年12月31日，威马汽车已提供6120万元用于与吉利的纠纷。但从2019年和2020年来看，这笔费用的分配在2.11亿元左右。足见相关案件对威马汽车还是有一定影响的，对于已经处于持续亏损的威马汽车来说更是雪上加霜。
(全文2519字)
参考资料:
1.威马控股有限公司申请版本(首次提交)全文文件，20220601
吉利起诉威马汽车听证会公告。上海市高级人民法院
