中国基金报记者李放实习生王驾林
昨晚历史性加息，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)决定将基准利率上调75个基点，至1.50%-1.75%区间。
这是美联储自1994年11月加息75个基点以来最大的一次加息。有媒体甚至称之为“1994年以来最大胆的决定”。
决议公布后，美股三大股指暴跌，道指一度触及30185.08低点。
随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上发表鸽派讲话:预计加息75个基点的举动不会成为常态，下一次会议可能会加息50个基点或75个基点。股市反弹。截至收盘，道琼斯指数上涨1.00%，纳斯达克综合指数上涨2.50%，标普500指数上涨1.46%，结束五连跌。大型科技股和中型股普遍上涨，黄金也上涨。
美联储加息也引起了a股投资者的关注。6月16日，a股市场三大指数全天分化，上证综指跌0.61%，深证成指涨0.11%，创业板指涨0.4%；北上资金全天净买入44.52亿元，仅为昨日净买入的30%。
美联储加息背后的原因是什么？对a股市场有什么影响？本基金将首次联系南方基金，
摩根士丹利华鑫基金、长城基金、招商基金、金创何新基金、嘉实基金、博时基金、前海开源基金、西部利得基金等10家基金公司。
在这些基金公司看来，美联储加息在意料之中，市场短期做出鸽派反应，但中期影响不容忽视；加息对中国市场的走势影响不大，a股仍有望走出独立行情。
这次史诗般的加息是“意料之中的”
美联储加息在意料之中，加息的过程与美国之前的经济环境和今年以来的国际环境密切相关。
长城基金固定收益与投资部总经理兼基金经理邹德利认为，“昨晚美联储加息总体符合市场最新预期。3月加息后，市场对此次加息的预期原本在50bp左右，但随后美国通胀屡创新高，因此市场对美联储更大力度加息的预期越来越强烈。”
摩根士丹利华鑫认同这一观点，认为后续指引偏鸽派。“上周五公布的美国5月CPI同比增长8.6%，比上月高0.3个百分点。在打破通胀将见顶回落的预期后，市场已开始为更高的加息定价。6月13日，《华尔街日报》报道称，在本周的美联储议息会议上，美联储可能会考虑上调75个基点的可能性；CME Fedwatch工具也显示，截至6月14日，6月会议加息75BP的概率已增至96.5%，7月进一步加息75BP的概率接近90%。本次议息会议加息结果符合预期，鲍威尔对下次会议加息的指引相对鸽派，市场对7月加息75BP的预期也有所降低。”
邹德利认为，加息背后的原因可以归纳为三点:一是前几年美联储量化宽松导致美国国内流动性相对过剩。二是俄乌战争久拖不决，石油天然气价格维持高位。随着欧洲需求增加，金融制裁，天然气价格屡创新高，价格影响最终传导回美国。第三是前几年的中美贸易战。美国对中国出口产品加征关税，最终压力也回到了美国的消费者和企业身上。
这次加息表明了美联储控制通货膨胀的决心。招商基金认为，“从此次加息来看，美联储仍决心通过牺牲需求来弥合供需缺口，从而缓解通胀压力。相比之前的‘软着陆’策略，更加坚定了控制通胀的决心。”
鲍威尔鸽派讲话后，市场对后续加息的预期有所下调。“总体政策立场比市场预期更加温和，重点是安抚市场。展望未来，下半年，美国经济将逐渐见顶，很难大规模或高位再现之前的暴涨局面。叠加的需求会减弱，通胀大概率会稳中有降。因此，美联储下半年维持每次加息50bp以上的概率较低。”招商基金表示。
美国市场不乐观，或影响全球市场
美联储加息会给美国市场带来什么后果？基金经理从长期、中期和短期的角度进行了解读。
创和信基金首席宏观分析师罗水星认为，此次加息将冲击公众对美联储的信任度，影响控制通胀的效果。“由于日前公布的美国5月CPI数据创下新高，超出预期，市场对近日加息75bp已有一定预期，美联储的操作适应了市场的预期。但在此之前，美联储已经领先加息50bp，叠加上之前加息的滞后性，充分反映了当前美联储决策层对美国通胀形势的持续误判，缺乏前瞻性的宏观形势判断和政策选择能力。只能完全依靠即时数据决策，这会冲击公众对美联储的信任，影响控制通胀预期的效果。”
西方利润基金也认为美联储之前的决定是误判。“由于议息会议前市场过度紧张的鹰派预期，叠加美联储首次给出未来降息的可能性，短期内市场做出鸽派反应。10Y美债收益率从周初的3.5%降至3.3%左右，美股三大股指反弹。然而，自去年以来，美联储在多次误判通胀后，多次修正加息路径。因此，似乎在加息的短期路径被修正得更加清晰的同时，长期降息的判断就不那么靠谱了。”
针对美国债市，嘉实超短债基金经理李认为，持续加息的风险并未消除。“美债长端包含在衰退预期中，短端指加息路径给出的指引，近期倒挂的可能性有所增加。但短期来看，通胀高企后美联储持续加息的风险并未消除。”
西方利润基金持有类似的观点。“在能源和劳动力供应的约束下，通胀下降的步伐仍不确定，但更快的加息会让美国经济的衰退预期来得更快。下半年，美债收益率曲线有再次明显倒挂的可能。市场短期内做出鸽派反应，但中期影响不容忽视。”
开源前海杨德龙对美股后续走势表示担忧。“总体而言，美联储加息对美国经济和资本市场的增长产生了负面影响，可能会引起美国资本市场的动荡。5月，美国零售销售数据自5月以来首次下降。原因是物价上涨打击了消费者的信心，降低了他们的购买力。越来越多的经济学家表示，明年美国经济的收缩将不可避免，这也将对美股的走势产生负面影响，因此美股今年见顶回落的风险正在增加。”
此外，美联储加息可能引发全球市场波动。“回顾70年代末美联储收紧银根抗击通胀的历史，可以看到，沃尔克上任于79年8月，在79-82年坚定抗击通胀期间，美国股市整体震荡。并不是说通胀见顶后股市立即大幅反弹，直到82年8月，通胀大幅下降，美国股市才进入牛市。此时，基准利率早已进入下行通道。目前美债收益率为3.3%，实际收益率为0.63%。整体来说，还是上容易下难。对比过去美债利率的类似头寸，当前美股略被低估，沪深300和港股估值合理，创业板被高估。我们仍需警惕全球流动性收紧引发的市场波动。”时代基金宏观策略部博士后研究员冯总结道。
A股有望走出独立行情
日前，基金君两次集结不同基金公司，点评无视外围暴跌的a股独立行情。那么美联储这次加息后，a股的独立行情还能继续吗？
南方基金表示，今年年初后，俄乌冲突、美联储加息、国内疫情反弹等因素相互叠加，中美股市均出现回调，产生了一定的“资产价格联动”现象。但4月底疫情影响缓解后，国内股市与美股走势出现分化，近一个月来a股和h股明显强于美股。这背后的原因是，a股和h股的基本面与中国经济密切相关，而中国和美国处于不同的经济周期，货币政策和利率的走势出现偏差，股市会相应表现不同。
“美国的核心矛盾是通胀，中国的核心矛盾是疫情后的经济复苏。”南方基金认为，外围市场的变化对国内股市影响不大，尤其是市场已经有了充分的货币紧缩预期。未来国内股市的走势更多取决于国内经济基本面。
展望未来，南方基金认为，中国仍需保持适度宽松的货币政策，金融将继续发力。但在经济基本面偏弱的背景下，中国对通胀的容忍度会更高，在价格管理上会更多地进行结构性的价格稳定、供应保障和调节，以保障民生，而不是采取过于激进的总量政策。随着国内经济预期的改善，虽然美联储的收缩仍可能带来市场扰动，但不会改变a股中期向好的趋势。
长城基金认为，a股有望继续走出独立行情:“美国现在处于‘滞胀’阶段。高通胀导致的反复而强烈的加息将导致美国经济衰退的预期越来越强。反映在市场上，今年以来美股的调整幅度一直高于a股，未来美股有继续调整的可能。但对于a股来说，3000点应该有很大概率反映政策底和市场底，我们还是希望走出一些独立行情。”
前海杨德龙认为，a股前段时间的独立行情来自于政策的支持和市场的反弹。目前市场的强势趋势已经形成。“现在市场趋势发生了根本性的变化，所以我建议你改变之前的熊市思维。近期的市场表现再次证明了市场趋势已经开始逐渐回暖。每一轮下跌都成为优质股票或优质基金的资金配置机会，甚至调整都在盘中完成。这些都说明当前市场的强势趋势已经形成。”
摩根士丹利华鑫基金也认为，增长型股市有望持续。“权益类资产整体利率下降，美股全线反弹。纳斯达克涨幅最大，映射了a股的成长风格。科技50指数、创业板指数跑赢大盘。
展望未来，预计成长型股市将在美国加息预期下调和利率上行压力缓解的窗口中继续。"
针对港股市场，招商基金认为未来有望企稳回升。“对于港股市场，市场已经反映了加息75bp的预期，鸽派言论短期内将提振市场的风险偏好。随着下半年国内经济复苏，流动性和基本面将产生共振，我们预计港股市场将企稳回升。"
一位上海基金经理也表示，美联储加息对国内资产的影响相对可控。“回头看，美联储的短期紧缩斜率仍然很陡，对海外市场的影响仍然存在。但考虑到国内国际经济货币政策明显错位，国内货币政策仍将以我为主，流动性保持合理充足，但降息空会受到限制。”
然而，下半年的风险同样惊人。“展望整个下半年，海外高通胀、流动性快速收缩和经济动能放缓的滞胀式格局可能会增加全球金融体系和经济动能的脆弱性。外部需求的放缓和全球金融体系风险的潜在蔓延可能会扰乱中国稳增长的政策效果。因此，下半年仍需警惕市场波动风险和外需意外下滑。”创合信基金的罗水银警告说。
编辑:乔伊
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