作者:何青
2022年已经过去了一半，5.5%的经济增长目标压力已经在下半年全面压下，因为央妈正在努力满足财政刺激的需求。
PMI拐头向上，供给端刺激略见成效，需求端(消费)疲软有所延迟。
有充分的理由相信下半年的下一轮刺激任务将聚焦于居民需求端。
后续还是平躺，完全看中国经济能不能平稳运行，大家能不能有个好的收入！
一个
中国的经济困境根本不是疫情造成的，而是需求端出了问题。
疫情只是一个突发事件，使原本低迷的需求进一步萎缩。随着疫情的减缓甚至结束，需求会适当放大，但远没有2008年之前的辉煌。
这是经济发展到一定阶段遇到瓶颈的正常现象。常态化刺激在促进经济增长的同时，也加速了瓶颈期的到来。
根本原因是缺乏新的经济增长点，或者说高负债抑制了新需求的增长。
如果库存充裕，为了保持经济运行，供给侧企业就应该少赚，让居民享受低价商品的福利；要么让居民提前消费，进一步扩大债务水平。
但是，这两种情况都很难实现。
随着竞争的加剧，传统商品和服务的利润率降低。当下，企业如果冒着巨大的资金成本风险，肯定不会生产更多的商品，降低利润率。
后者已经被按揭贷款捆住了，提前消费的商品也没什么新意，不愿意再背了。
因此，今年保持经济增长的重担仍然落在财政刺激上，即政府取代居民成为投资和消费的主力军。
说白了，政府代表全体人民，同时扮演企业生产和居民消费的角色，让这两个原本由企业和居民决定经济运行的大齿轮先动起来。
不工作不坐着不吃饭空；工作，虽然收入低，但至少有，更关键的目标是“社会稳定”。
央行在整个活动中的作用是辅助性的作用，重点是通过金融引导等手段降低企业的生产成本和居民的消费成本。
受限于内外环境不好的制约，再加上企业居民对经济前景不看好，根本不愿意接水，所以上半年根本没有实施。
下半年，在GDP 5.5%的目标下，中国经济的主题依然是“刺激”！
2
方式还是老办法，主题还是原来的主题。
5月23日，国会的33条措施是高度集中的两端刺激，是对2020年抗疫稳增长经济政策的进一步细化。
实践这33条措施，适时加大刺激力度——5月底的经济动员大会上也提到了。银行加大放贷力度，财政迅速将减税和退税落实到位。
下半年财政刺激在3.5万亿到6万亿之间。有关方法和优势，请参见下表:
其中，专项债券和专项国债的发行会对市场流动性产生影响。
由于财政部要求新增专项债券在今年6月底前“基本兑付”，而前5个月仅发行了56%，6月份的1.25万亿专项债券很可能在央行RRR降息(不太可能降息)的保驾护航下完成。
那么，三季度后半段和四季度前半段应该是政策实施后的一个观察期。如果是好的，刺激就会放缓。如果不好，会适当的增加额度，降低价格(通过结构性工具放水降息)-提前支付明年的专属债务，就是最大的成功。
三
荣认为，目前的刺激结果是市场上有大量的水，而政府部门、企业和居民的贷款意愿继续下降。
还是关键的需求端，也就是消费端还是很弱的。
从这个角度来说，后续货币上的刺激很可能是降价刺激，也就是降息——很大一部分估计还是在房地产上。
然而，让人担忧的是，这种“刺激”需求端的方式还能走多远？
一个月收入5000元，其中3500元将用于负债。1500元能产生多大的需求？
让企业生产新货，不需要任何人的经验就能自动产生需求的供给侧改革有用吗？
有用。
但除了GDP的增加，家庭负债的增加，还会出现需求端萎缩，经济不动的问题。如果你能通过加薪在一段时间内摆脱3500元的债务，请相信中国人在新品上能给你白云蓝天。
“有专家说，我国居民杠杆率只有68%，远低于发达国家的102%。我们还有一个刺激空的房间。”
我从来没有想过，一旦这32%用光了，债务等于收入，任何新产品、刺激、改革都难以撼动“锁定的需求”。
需求已死，经济已死！
不如趁着新一轮科技革命到来之前，银行降价，全民忍痛去杠杆，静下心来更好的挤兑。
别以为我在开玩笑。在全球经济低迷、债务不断增加的背景下，“宏大叙事”映衬下的“平躺”正逐渐动摇普通人的信念和认知。
什么是宏大叙事？
国家经济好，个人才能好，就是宏大叙事，大而美的愿景就是宏大叙事。
一旦个人的实际情况在宏大的叙事背景下遭遇挫折，这种信念就会丧失。
比如美国梦。
当每个人都怀着这个目标漂洋过海去工作和创作的时候，每个人都有蛋糕吃，一切都是美好的；然而，一旦集体的蛋糕大了，个人却很难分享，这种无厘头的美国梦就会崩塌，甚至消失——没有什么自由民主的无厘头能比得上今晚的一片面包。
我们当前的经济问题也在摧毁那些美好而雄心勃勃的叙事，比如中国梦。
当前最重要的任务是避免陷入日韩的经济社会形态。
中国梦必须保留。
四
废话。
说到这里，我只想表达以下三点想法:
1.下半年，财政将继续通过刺激消费来稳定经济；货币有助于加强刺激，最大的可能是降息(房地产)刺激居民需求；
2.刺激不是好的发展方式，至少不应该常态化。大家勒紧裤腰带，去居民杠杆，未来经济可能进一步运行；
3.宏大叙事潜力弱，反应问题积累多。
