证券记者裴李瑞
最近越来越多的基金公司开始发行小盘股，长期被忽视的小盘股正在回归机构投资者的视野。
2021年2月以来，a股逐渐呈现出小盘股的特征，尤其是在今年4月下旬以来的反弹中，小盘股起到了反弹深度冲锋的作用。从4月27日的低点到6月22日，中证1000和中证2000小盘股指数的区间涨幅分别为27.06%和24.92%，远超同期沪深300和中证500指数12.86%和18.07%的涨幅。
与此同时，公募基金也在增加小盘基金的发行。据Wind统计，截至6月底，今年以来，全市场共有10只小盘基金发行，而2020年和2021年同期分别为0只和4只。与前几年相比，新发行的小型股基金数量大幅增加。
小盘基金密集发行。
相对于沪深300、中证500等主流的宽基指数，中证1000、中证2000等小盘指数一直鲜有人关注，但今年以来，基金公司开始密集发行跟踪或对标小盘指数的基金。
比如6月22日，华安中证1000指数增强基金推出。公开资料显示，该基金跟踪的中证1000指数由1000只a股全部剔除中证800指数后规模较小、流动性较好的股票组成，其中近一半成份股市值低于100亿，是a股成长风格的代表指数。
今年以来，华夏基金、景顺长城基金、兴银基金、中信建投基金等多家基金公司发行了中证1000指数的相关产品，基金公司对小盘产品的布局在空之前较为火热。
但也有公司认为，随着注册制的实施，a股扩容，股票增加，中证1000指数覆盖的市值区间发生了明显变化。因此，他们选择将目光投向规模较小的沪深2000指数。
如6月13日推出中欧小盘成长，该基金选取国证2000指数作为业绩比较基准，辅以基本面量化选股模型进行投资，主打“小盘成长”风格；同时，6月14日，万家基金发行了全市场首只跟踪国证2000指数的ETF产品——万家国证2000ETF；此外，申万菱信基金拟于6月29日发行国证2000指数增强基金。
万家郑国2000ETF拟任基金经理杨坤表示，郑国2000指数由2000只股票组成，市值从1001到3000不等。所有成份股的平均流通市值只有33亿元左右。是目前a股宽基指数中成份股数量最多、平均市值最小的指数。小市值风格有特色，更能代表小盘风格。
无论是跟踪中证1000还是中证2000，一个明显的趋势是，今年以来，越来越多的基金公司布局小盘产品。据Wind统计，截至6月底，今年以来全行业已有10只小盘基金发行，而去年同期只有4只，2020年甚至为零。
值得注意的是，6月22日晚间，CICC就中证1000股指期货、股指期权合约及相关规则发表意见，引起业内广泛关注。一位指数基金经理表示，这将吸引越来越多的基金公司发行中证1000相关基金，中证1000将成为继中证500之后的又一热门赛道。
据Wind统计，除了华安基金，今年以来，华夏基金、景顺长城基金、兴银基金、中信建投基金等基金公司都发行了中证1000指数的相关产品。此外，易方达基金、嘉实基金、国泰君安资管等机构也已上报中证1000指数基金，多家头部公募已进场。
小盘股方兴未艾。
华安中证1000指数增强基金拟任基金经理马涛表示，小盘基金在当前时点发行主要有两个原因:
一方面，小盘股估值处于近年来的底部。以中证1000指数为例。截至6月20日，该指数的市盈率(TTM)约为29倍，最近10年约为15%。估值安全性高，投资价值突出。另一方面，宏观环境也有利于中小投资。历史上，在宽货币、宽信用的宏观环境下，中证1000跑赢沪深300。
中欧基金表示，近期国内经济刺激政策陆续推进，市场情绪逐步回暖，在市场反复震荡中，部分新兴投资标的出现，预示着新的投资窗口即将开启，小盘风格及相关新兴产业投资标的可能迎来布局窗口。
“站在目前的时间点上，我们正处于疫情过后的恢复阶段。与大中型企业相比，小市值公司在利润恢复的灵活性、对政策的敏感性以及对场内和场外流动性的敏感性方面明显优越。”万家郑国2000ETF拟任基金经理杨坤表示。
他认为，无论是海外市场还是a股市场，作为市场最重要的风格，大小板块都有非常明显的轮动效应，每隔几年风格都会发生变化。过去几年，a股市场经历了长达几年的大盘主导风格，从2021年开始出现小盘主导风格的迹象。
的确，自2021年2月以来，a股一改此前市场领头羊的风格，呈现出明显的小盘主导特征。根据Wind的统计，2021年2月1日至2022年6月22日，中证1000指数和中证2000指数分别上涨6.15%和19.11%，同期沪深300下跌超20%，上证50下跌22.1%。
从历史上看，a股每一次大的风格切换都需要3~5年。不少基金公司预计，小盘股的投资机会方兴未艾。
量化策略更适合小盘股。
虽然越来越多的基金公司开始关注小盘股的投资，但从发行产品的基金类型来看，一般以指数型、量化型基金为主，主动管理型产品非常少见。
对于这种现象，中欧基金解释说，小盘股的投资标的特别多，基本面参差不齐。采用量化投资策略。一方面，通过扩大战略能力，使投资更加分散，而不是集中在单一轨道上，整体风险降低；另一方面，可以使投资更加偏左，有助于抓住市场上暂时被忽视的投资机会。此外，公司还会有专门的量化投资黑名单检查，风控系统检查双层过滤，尽可能避免踏入小盘股的“坑”。
中证1000指数增强基金拟任基金经理马涛也解释了两个原因:一方面，量化投资注重投资方法的逻辑性和严谨性，以及其在实践中应用的统计意义。在大量的小盘股中，可以很好的利用各种投资策略的统计规律进行建模。
另一方面，由于机构对小盘股的覆盖率不高，且公司业务多处于新兴发展阶段，这类股票的充分定价程度较低，股价容易出现大幅波动。量化投资策略还可以发现市场中的短期“暂时失灵”，通过交易“帮助”市场有效，实现完全定价。
一直以来，公募基金的投资都受到5%举牌和“双十法则”的限制，即一只基金持有的单只股票市值不能超过基金资产净值的10%，同一基金管理人持有的一只基金持有的一只股票市值不能超过该只股票的10%。这使得规模稍大的基金很难重仓小盘股，而指数基金和量化基金的持股足够分散，提高了策略能力。
此外，小盘股的研究覆盖成本也是一大问题。马涛表示，传统的基本面投资重视对行业和个股的深入跟踪研究和挖掘，但近年来a股市场不断扩大，股票数量已经超过4000只。量化投资是用数学模型来刻画基本的投资规律，计算机技术的广泛使用可以快速、紧密地覆盖市场上大多数上市公司股票信息的变化。
