6月24日，LME锡跌逾13%，现报23105美元/吨，一度跌逾15%。
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LME库存十万火急！一文读懂：“妖镍”过后“锌魔”会否来临？在伦敦金属市场，今年3月的“魔鬼镍”风波让很多人记忆犹新，而本周市场可能再次面临“锌魔鬼”的考验。
业内人士表示，本周，伦敦金属交易所(LME)注册仓库的可用锌库存下降了三分之二以上，库存的紧迫性甚至迫使市场向中国寻求帮助。
伦敦金属交易所(LME)今年以来的锌库存一直在减少，这是欧美因冶炼厂减产而出现供应问题的有力证据，也与国内更为充裕的库存情况形成鲜明对比。本周锌库存告急的局面无疑是雪上加霜。
截至本周四，LME锌库存为7.99万吨，较前一交易日增加1300吨。虽然看起来这个库存数字还不足以触碰警戒线，但其实只是表象。
分地区来看，本月以来欧洲只剩25吨锌，美洲只剩8950吨，欧美只剩8975吨。低库存压力导致市场的高敏感度。
(LME欧美总锌库存，来源:万得)
更致命的是，截至本周四，锌库存的取消仓单已达60075吨，较前一交易日又增加了7800吨。短短三个交易日，注销仓单的比例已经从之前的24.93%迅速上升到75.18%。
登记的仓单也可以取消，但此时仓单上注明的货物可能还没有出库，可能还在发货库存里。这时，仓单就是注销仓单。
这标志着目前LME在全球的可用锌库存已降至19825吨，仅相当于全球半天的消费量，同时也创下了多年来的新低。
(LME全球锌可用库存，来源:万得)
为什么锌库存这么紧张？
业内人士表示，LME锌库存告急的部分原因是近期欧洲天然气和电力价格攀升至高位，推高了欧洲炼厂的成本压力，导致炼厂继续减产套现。许多交易商本周大量动用锌库存，以应对供应紧张的局面。
据悉，面对周二触及三个月高位的电价，Tok、嘉能可等厂商已经削减了欧洲锌冶炼厂的产能。
德国商业银行(Commerzbank)分析师丹尼尔·布里塞曼(Daniel Briesemann)在一份报告中表示，“这显然引发了对供应的担忧，并再次让人担心锌市场可能因库存低而吃紧。”
LME发言人Miriam Heywood通过电子邮件表示，“我们已经注意到锌市场的库存正在被撤回，并正在密切关注这一情况。我们对LME金属实施了多项额外的控制措施，以应对低库存环境，包括现货溢价限制和延期交割机制，旨在维护市场秩序。”
“锌幻”会在“幻镍”之后来袭吗？
期货市场上，由于库存“告急”，锌合约现货升水为1997年以来最大。
与三个月期货价格相比，现货锌合约飙升至每吨199.85美元。明天到期的合约和一天后到期的合约之间的价差也飙升至每吨100美元，为1998年以来的最高水平。
交易所的库存水平在实物结算合同中非常重要，因为每个持有头寸直到合同到期的卖方都必须交付实物金属——在LME的情况下，是在LME仓库登记的现货锌。
就在三个月前，LME的镍期货合约刚刚遭遇了前所未有的强行空行情，镍价上涨了250%，导致LME暂停交易一周。此后，LME采取了几项紧急措施来防止空头的挤压失控。不过，这一次，锌的历史性现货溢价可能仍然意味着现在需要现货平仓的空头将可能面临重大损失。
当然，现在的“锌魔”会不会演变成当初的“妖镍”，目前来看还是不太可能的。
一方面，当初的“妖镍”风波有其特殊的市场背景。俄乌危机刚刚爆发，在供应和地缘政治的恐慌下，镍的被迫空价格让很多人措手不及。在这场震惊世界的风暴背后，也出现了青山、嘉能可、大众甚至一些对冲基金的身影。
现在，尽管“锌魔鬼”背后有供应短缺的隐忧，但全球金融市场环境已与当初完全不同。随着经济衰退的警告响起，许多工业金属甚至能源的价格最近都表现疲软，锌的价格本身也不具备价格飙升的环境。事实上，尽管现货升水飙升，但LME锌期货价格仍延续了本周以来近两周的跌势，最新交易在3500美元关口附近。
锌库存会上演西游记吗？
回到库存本身，目前的LME锌库存危机并非完全无法解决。事实上，年内中国锌库存依然充足，全球锌库存的“西游记”或许有助于实现再平衡。
库存数据显示，今年以来上海期货交易所仓库的锌库存增加了一倍多，目前已经接近16万吨左右。
大宗商品经纪商Marex的Al Munro在本周早些时候的一份报告中表示:“我们听说，有库存从在岸(中国)流入LME(仓库)”。
另一位不愿透露姓名的分析师表示，此举是合理的，因为LME的价格高于上海，从中国到LME的套利交易可能有利可图。
